[推荐评级]大族激光(002008)年报点评:业绩高速增长 业务全面爆发

时间:2018年04月17日 08:00:59 中财网


2017 年业绩符合预期
大族激光公布2017 年业绩:营业收入115.6 亿元,同比增长66.1%;归属母公司净利润16.7 亿元,同比增长120.8%,对应每股盈利1.56 元,符合预期。4Q17 实现营收、归母净利润26.5/1.6 亿元,分别同比增长34.3%/34.3%。

小功率激光设备放量,大功率、PCB 业务快速增长。17 年公司小功率、大功率、PCB 激光设备分别实现收入61.9/20.7/12.1 亿元,同比增长67.7%/42.2%/36.0%。受益产品升级及规模效应,17 年公司综合毛利率达41.3%,同比提高3.0ppt。规模效应带动销售、管理费用率显著改善,17 年分别降低1.3/2.0ppt。

经营活动净现金流大幅增长。17 年公司经营活动现金流量净额为19.7 亿元,同比增长147.8%,主要是公司经营规模扩大,以及资产运营效率提高所致(17 年公司经营性应付项目增加13.1 亿元)。

发展趋势
消费电子平稳发展,新兴产业持续发力。新材料、新设计的应用促使大部分电子产品更新换代周期缩短至一年,公司产品迭代周期缩短。预计18 年A 客户订单降低c.10%,新客户拓展熨平业绩波动。大功率设备技术快速突破,国产替代有望加速,预计大功率设备18 年有望保持40%以上同比增长。受益PCB、半导体、面板产业链向国内转移,下游需求旺盛,预计18 年公司PCB、面板、锂电设备及自动化产线分别有望实现5~8 亿元收入增量。

转型系统集成服务商,受益“工业互联网”发展。公司在大功率、PCB 等领域现已具备“激光设备+系统集成解决方案”提供能力。

未来有望在消费电子、面板等领域继续突破。未来公司有望拓展“工业互联网解决方案”,实现产业链和价值量延伸。

盈利预测
我们维持2018/19e 盈利预测2.08/2.58 元不变。

估值与建议
公司当前股价对应18/19 年26.5/21.4 倍P/E,维持推荐评级和目标价63.00 元,对应18/19 年30/24 倍P/E,对比当前股价有14.1%上行空间。

风险
部分下游景气度不达预期。

□ .孔.令.鑫./.张.梓.丁  .中.国.国.际.金.融.股.份.有.限.公.司
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