[推荐评级]众信旅游(002707)年报点评:业绩符合预期 看好出境游发展潜力

时间:2018年04月17日 08:01:22 中财网


2017 年业绩符合预期
众信旅游发布2017 年业绩:2017 年营业收入120.5 亿元,同比增长19.2%;归母利润2.3 亿元,同比增长8.3%,四季度单季收入增长60%,归母净利润从427 万元大幅增长到5,108 万元,业绩符合此前快报。

出境游批发业务是收入增长的主要来源。2017 年出境游批发业务实现收入89.1 亿元,同比增长19.8%,占公司营业收入的74%。

此外出境游零售业务收入增长13.7%达20.5 亿元,受益于公司对零售门店的优化调整。

扣非净利润增速超20%。扣除三季度约3000 万元加速行权费用和约2000 万元的维姆航空停运影响,全年经常性利润增长超过20%。

发展趋势
看好出境游市场的发展潜力。受益于居民财富的增长、人口结构的变化和出行成本的降低,预计中国出境游旅行社市场的长期增速达15%,2020 年市场规模有望突破3000 亿元。

众信拥有领先的规模、品牌和资金优势,有望持续扩大市场份额。

公司积极拓展出境游综合服务。公司不断拓展包括游学、移民、医疗、金融、置业等综合出境服务,与主营业务形成协同效应,有望成为新的业绩增长点。

当前估值具备吸引力。当前公司市盈率处于过去4 年来的低点,且低于部分高管增持价格,具备一定安全边际。

盈利预测
我们维持2018 和2019 年盈利预测不变。

估值与建议
公司目前股价对应2018/19 年32 倍/26 倍市盈率。我们维持推荐评级和目标价人民币16.19 元,较目前股价有37.4%的上行空间。

目标价基于2019 年35 倍市盈率。

风险
自然灾害等影响旅游出行;人民币汇率波动。

□ .黄.垚.鑫./.姜.雪.烽  .中.国.国.际.金.融.股.份.有.限.公.司
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