[买入评级]利安隆(300596)一季报点评:高分子抗老化剂行业龙头营收稳步增长 短期原材料价格上涨影响一季报业绩

时间:2018年04月17日 09:00:31 中财网


事件:
2018 年4 月16 日晚,利安隆(300596)发布2018 年一季报,2018 年一季度利安隆公司实现营业收入3.23 亿元,同比2017 年一季度增长13.6%,环比2017 年第四季度增长19.1%;实现归母净利润3549 万元,同比2017 年一季度增长16.4%,环比2017 年第四季度下降4.4%。

公司披露,受益于品牌影响力持续增强,以及涂料、工程塑料、氨纶等下游高分子材料行业的需求持续增加,利安隆公司产品一季度销量保持稳定增长;另一方面,受益于部分投资项目的陆续建成投产,以及公司运营效率的稳定提升,公司整体产能保持稳中有升的态势。

2018 年一季度期末利安隆公司应收账款达到2.19 亿元,相较于期初1.97亿元增加2116 万元;2018 年一季度末存货高达3.30 亿元,相较于期初2.82 亿元增加4789 万元;三项费用方面,2018 年一季度公司销售费用达到2211 万元,同比2017 年一季度增长26.6%,2018 年一季度管理费用达到2531 万元,同比2017 年一季度增长28.8%,2018 年一季度财务费用达到494 万元,同比2017 年一季度增长98.5%,利安隆披露财务费用增加主要是短期借款增加利息费用增加所致。募投项目中年产6000 吨紫外吸收剂项目(二期工程)其中一个装置已经建好,第二个装置正在建设中。

投资要点:
高分子材料抗老化助剂行业龙头,进入核心大客户供应链未来发展前景广阔。利安隆是国内高分子材料抗老化剂行业龙头,主营业务包括抗氧化剂、光稳定剂和U-PACK 产品,公司产品进入包括巴斯夫、伊士曼、苏威和金发科技等在内的国内外行业龙头供应链,未来发展前景广阔。

控股子公司常山科润扩建产能,产能优势进一步提升。公司于2017年9 月22 日收购常山科润新材料公司70%股权,拟通过常山科润扩增抗老化助剂项目产能,一期投资5.50 亿元,建设期限2 年,产品优势进一步提升。

员工持股计划彰显公司未来发展信心,未来业绩增长进入快车道。公司于2018 年3 月23 日公布一期员工持股计划草案,总金额上限3.2亿元,锁定期12 个月。本次员工持股彰显公司发展信心,未来业绩增长进入上行通道。

盈利预测和投资评级:我们看好公司作为高分子材料助剂行业龙头未来的发展,控股子公司扩产,下游客户需求增长将带动公司业绩发展进入上行通告,预计2018 至2020 年EPS 分别为0.95、1.20 和1.51元/股,维持“买入”评级。

风险提示:子公司常山科润扩建产能进度低于预期;下游客户需求低于预期;公司经营业绩低于预期;员工持股计划执行进度低于预期。

□ .代.鹏.举./.陈.博  .国.海.证.券.股.份.有.限.公.司
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