[推荐评级]兴证建筑行业每周观点:新疆、湖南、山东等地发文防范地方投资债务风险 二月财政部PPP项目库落地项目金额创历史新高

时间:2018年04月17日 17:04:43 中财网
投资要点
新疆、湖南、山东等地出台政策防范地方债务风险: 旨在于控制地方政府隐性债务,并不特别针对PPP 项目。3 月28 日,新疆发改委召开自治区发展改革委防范政府债务风险专题会议,之后网传新疆部分政府投资项目被叫停,有上市公司也发布公告说明其新疆项目暂停施工。湖南省财政厅也于4 月7 日下发紧急通知,要求各级地方政府减压投资项目,同时4 月11 日,山东省财政厅印发关于开展政府和社会资本合作(PPP)“规范管理年”活动的实施意见和通知。我们认为,新疆发改委及湖南财政厅文件的主旨在于控制地方政府隐性债务,抑制地方政府无序举债,而不是特别针对PPP 项目,而山东省的政策更是体现出对PPP 项目规范与鼓励并重。

PPP 板块:财政部PPP 中心数据显示二月份PPP 落地金额创近期新高,与一季度全国PPP 中标金额高增长相互验证。我们每月跟踪的财政部PPP项目库数据显示,2018 年2 月财政部项目库落地PPP 项目达5800 亿,创历史新高,与我们汇总得到一季度,全国PPP 项目累计中标额同比增长超40%的数据相互印证。从全国PPP 中标额看,生态环保类项目累计金额近7 个月内翻一番;民企PPP 市场份额两个月内提升1.8%,完全符合我们对于2018 年PPP 市场结构分化的判断。

当前阶段,融资到位率是影响未来各公司业绩增长的核心矛盾。目前PPP板块的估值处于低位,市场预期偏谨慎,但行业基本面呈现快速向上趋势,板块预期差极大,强烈看好PPP 板块。个股方面,建议重点关注融资完成率较高的东方园林岭南股份,关注龙元建设

大型建筑央企:中国建筑前两个月的签单保持了35%的增长,安邦承诺近期不减持中国建筑,继续重点推荐【中国建筑】:我们认为大型建筑央企的基本面基本平稳,17 年新签订单都保持了稳定增长(Q4 增速略有放缓),股价的波动主要来源于估值的波动;估值端看,当前大型建筑央企与沪深300 的估值比例接近历史低点。个股方面,仍重点推荐【中国建筑】。

建筑装饰板块:整体受益于长租公寓的主题,重点推荐处于基本面拐点的【金螳螂】:公司2017 年公装订单高增长,收入与利润端基本稳定,家装业务逐步贡献收入。2018 年1-2 月,公司公装、家装订单仍保持快速增长。

从估值层面来看:家装2C 业务利润占比逐步提升将重构公司的估值体系,叠加2018 年长租公寓大主题的催化,公司估值具备较大提升空间。

风险提示:新签订单不及预期、PPP 规范政策进一步趋严的风险、PPP 项目贷款不及预期的风险;地产调控政策进一步趋严的风险。
□ .孟.杰./.高.远  .兴.业.证.券.股.份.有.限.公.司
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