港澳消费点评:海南赌场子虚乌有零关税非独有 港澳地位难撼动

时间:2018年04月17日 19:03:49 中财网
海南赌场子虚乌有,澳门坚守博彩度假村定位无惧赛马彩票
被誉为“中国夏威夷”的海南深受游客喜爱,未来自贸港的规划也具有重要战略意义。但在博彩业方面,14 日发布的《中共中央国务院关于支持海南全面深化改革开放的指导意见》只提出鼓励海南发展赛马运动等项目,支持打造国家体育旅游示范区并探索发展竞猜型体育彩票和大型国际赛事即开彩票,而并未提及其他博彩活动,此前甚嚣尘上的海南赌场传闻终于被证明是子虚乌有。而赛马在大陆也非新鲜事,据人民日报海外版2014年中国赛马会及赛马会马彩工作组就已成立,2015 年上海和北京也相继举办了国际赛马赛事。澳门赛马更一直存在,但市场规模较小,据DICJ 数据2017 年澳门赛马GGR 仅1.04 亿澳门元,占整体GGR0.03%,对比幸运博彩的2657 亿澳门元GGR 和99.68%的占比,可见赛马的市场需求与幸运博彩相差甚远。我们认为海南赛马未来可参考国际赛事如Derby 发展成为健康体育与娱乐并重的高档次活动,以吸引合家欢访客。但鉴于中国刑法对于赌博违法行为的界定,大陆地区短期内并无开放赌场的可能,海南也不会威胁澳门博彩度假村的地位。另外,主打海岛景色的海南在旅游定位上也与以城市景观为主的澳门不同,而与东南亚海岛如泰国普吉岛和苏梅岛、越南岘港、印尼巴厘岛等定位相似,但与开放博彩的岘港相比缺少吸引力。

香港免税向来有之,汇率因素加持+粤港澳助推“购物天堂”地位难撼动
《指导意见》还提出建设海南自由贸易试验区,实行大部分商品低关税或零关税。考虑到目前国内消费升级的大环境,我们预计此举将促进国际奢侈品行业在国内的渗透率,增加消费需求。我们认为海南与香港并不是此消彼长的关系,而是二者一同努力将蛋糕做大。一来香港作为自由贸易港,商品向来免税,与海南相比并无劣势。二来,香港零售业还有汇率因素加持,近来人民币走势强势而港元低迷,刺激大陆游客前往香港购物。并且香港目前主要承接了更多国内三四线城市消费者,偏好香港独有的较低端高性价比消费品,比如日用品和药妆。据香港统计局数据,自17 年9 月开始,内地访港人次进入5%以上坚实增长,今年2 月更实现40.2%的高增长,排除今年春节较去年延后的季节性因素,前两月也保持了13.6%的高增速。

香港2018 年首两月的零售业总销售也同比上升15.7%,对比去年首两月3.2%的 跌幅。其中珠宝钟表及名贵礼物零售额同比增21.0%,服装同比增19.5%,药物及化妆品同比增17.4%,占据涨幅前三甲。

我们认为内地游客访港短期内仍受消费升级和有利汇率因素的推动,未来以粤港澳大湾区政策执行为主推,客流量将持续增长。新基础建设贯通后,我们乐观估计长期释放约2270 万/年的新增客流:港珠澳大桥和广深港高铁有望分别于今年Q2 和Q3 顺利通车,深、港、澳、珠四大城市的1 小时交通圈将打通。此外,以武广高铁为主动脉,广深动车、广深港高铁、广珠轻轨、珠海机场和客运码头为配合,大湾区辐射圈不但覆盖了广东省境内,更是打通了周边省份(包括广西、江西、湖南、湖北)的“经脉”。未来横琴度假+澳门旅游+香港购物的区域协同吸引力,将持续助推港澳地区的旅游消费服务产业。

看好澳门博彩和香港零售,首推金沙中国、新濠国际、莎莎和六福
我们仍然看好澳门博彩和香港零售。博彩重申18-19 年中场+非博彩的投资主线,首推金沙中国和新濠国际。公司作为中场和非博彩龙头,最能受惠于澳门转型,路氹大布局锁定长期规模壁垒。加上高达5%的股息率,重申“买入”,目标价 55 港元。新濠国际是澳门高端中场业务开创者且当前估值较低,叠加短中长期皆有利好因素,目标价32 港元,重申“买入”。

而莎莎作为香港零售业回暖和内地访客增加最具代表性的标的,优秀业绩有望往后进一步延续,迎来新增长周期,重申“买入”,目标价5.2 港元。

六福以中高端轻奢定位和高性价比产品瞄准内地中产阶级,正迎合三四线城市消费升级和全民富二代趋势,加上高效率的品牌模式重点布局三四线城市扩大内地市场,目标价42 港元,重申“买入”。

风险提示:海南博彩政策放开,内地、香港经济下行等
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