贺宛男:业绩有支撑 A股当自强

时间:2018年05月12日 08:11:38 中财网
  2017年年报和2018年一季报已披露完毕,良好的业绩与温吞水般的市场表现,形成不小的反差。有人说,现在的A股“非常便宜”,可是非常便宜的A股却没有激发出非常的投资热情。

  统计显示,2017年3500多家上市公司共实现营业收入39.25万亿元,同比约增长9%;实现盈利3.36万亿元,同比约增长19%。39.25万亿元的营收接近全国GDP的半壁江山(2017年GDP为82.7万亿),9%的增速也比6.9%的GDP增速要高。若按4月底沪深股市总市值54万亿,除以总盈利3.36万亿,得出市场平均市盈率为16倍,为历年最低水平。要知道A股在6124点时市盈率70倍,在5178点时市盈率60倍,这么比下来,目前的A股确实非常便宜。

  不仅是市场平均市盈率,目前创业板市盈率也就46倍,属于底部无疑;而沪深300指数的平均市盈率为12.8倍,相比美国道指21倍,确实处在非常便宜的区间。

  一季报的情况更好些。今年一季度上市公司共实现营收9.85万亿,同比约增长12%,实现盈利9280亿元,同比约增长15%,一季度的盈利相当于去年全年的27.6%,超过四分之一,而由于春节长假等原因,往年一季度盈利通常低于四分之一。特别是ROE(净资产收益率)从去年一季报的2.68%,提升到今年一季报的2.77%,剔除银行股后的ROE更是从2.11%提升到2.34%,说明总体盈利水平提升10%。

  既然业绩向好,估值便宜,A股为什么总显得有气无力,稍涨一点就又缩回去了呢?

  有人说是国家队高位套现,并举例提到,基金一季报显示,2015年为救市设立的5只基金,70%份额已经赎回。这当然是原因之一,但5只基金总共也就2000亿元,况且本来就是为救市设立的,救市任务完成两年多后退出,也在情理之中。

  还有人说是白马股业绩不如预期。似乎也不能那么说,例如格力一季报盈利增63.6%,茅台盈利增38.9%,美的增20.8%,海康增22.6%,五粮液增38.4%,等等,都还是不错的;就是平安增幅略低些,为11.5%,但目前市盈率也就11倍,并不贵。

  那么问题到底出在哪里呢?在笔者看来,主要是中兴通讯事件之后,人们对科技股的估值和评判标准发生了很大的变化,关键不仅仅是看你的营收和利润增长多少,而是看你掌握了多少核心技术?就在几天前,中国计算机学会邀请国内芯片半导体行业顶级专家召开研讨会,有专家就一针见血地提出,“我国从事网络信息服务的机构或企业,最好都检查一下自身产品的供应链,看看有多少是国产自主可控的,有多少是严重依赖国外的”。我们最引以为傲的BATJ,如果离开了智能手机,没有苹果和安卓的软件系统,还能这么牛吗?想当初腾讯市值一度超过6000亿美元,排名全球第六,如今苹果已近万亿美元,可腾讯、阿里都已在10名之外……
  再看看A股市场引以自豪的科大讯飞华大基因三六零等,市盈率始终在一、二百倍,而业绩增长也就6-10%而已,三六零一季报盈利还下降了27%。

  毫无疑问,A股的未来在科技股,在成长股。问题是,成长股不是短期内就能成长起来的,恰如中科院院士刘明所指出的:“现在对待芯片问题,最大的问题是我们太想明天就成功,但这个世界上没有事情是明天就能成功的。”

  传统的白马股去年股价已经翻番甚至更多,寄予厚望的成长股又往往不那么争气,于是市场找不到有力的切入点,走走停停,欲进还退。但笔者始终相信业绩为王,龙头先行。6月1日A股入摩已是铁板钉钉,看一看MSCI指数(880883),已经连涨三周,涨幅超过沪深股市的所有主要指数,这又预示着什么呢?
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