午间研报精选:大北农等5股短期或存买入机会

时间:2018年05月15日 14:03:17 中财网
  大北农:种业疫苗有望成为公司转型发力点
  研究机构:国元证券
  投资要点:
  1、饲料业务提质增效。我国生猪巨大的养殖体量、养殖规模化持续提升是猪饲料稳步增长的主要原因。大北农(002385)立足猪饲料研发多年,在猪饲料领域具有核心竞争优势,位居据猪饲料中技术门槛较高的前端料市场主导地位,也是公司收入和利润主要来源。水产料板块,公司进行了市场化改革,前期保持较快增长,今年有望成为饲料业务新的利润增长点。当前,我国生猪行业景气处于下行阶段,这对猪饲料行业构成不利影响,公司通过加大市场开发力度,服务向前端延伸,提升客户服务和运营能力,同是加大饲料直销,饲料业务整体仍然保持稳步增长态势。

  2、行业低景气拖累生猪养殖业务。当前,公司生猪业务同样受累于行业低景气周期,但因较低的产能规模,生猪业务对公司整体业绩拖累有限,未来公司生猪产能大规模投放与生猪行业景气周期转向是需要重点关注的方向。

  3、种业和疫苗行业前景值得期待。种子业务领域公司在品种研发、品种权储备以及生物技术领域的积累都具有一定的优势,未来该业务发展值得期待。疫苗业务方面,公司在疫苗业务方面经营多年,具有一定的储备,特别是 2017 年公司大手笔投资大兴产业园,显示出公司对该业务的重视和看好,同时也可以看出公司未来战略定位不断由饲料加工向生物种业和生物疫苗转型的决心,种业和疫苗业务有望成为公司战略转型的发力点、业绩增长的驱动因素。

  预计 18/19/20 年公司实现归属于母公司所有者净利润分别为 14.55 亿元、16.73 亿元和 19.74 亿元,对应 18/19/20 年 EPS 分别为 0.34 元、0.39 元和 0.46 元,当前股价(5.40 元)对应 18 年 16 倍 PE、19 年 14 倍 PE。

  考虑到公司在饲料、种业、疫苗等领域具有的竞争优势,未来公司多元化发展前景值得期待,同时种业和疫苗等行业的快速成长将提升公司整体估值水平。因此,认为 19 年 20 倍估值较为合理,对应股价为 7.8 元,给予“买入”投资评级。

  广汇汽车:收购同业奔驰4S店,强化豪华车布局
  研究机构:华泰证券
  2018年5月14日,公司与庞大集团(601258)及其下属公司洛阳市庞大乐业汽车销售服务有限公司签署《收购协议》,约定以 12.53 亿元自有资金收购转让方合计直接或间接持有的标的公司 100%的股权。标的公司共全资拥有 5 家4S 店,均为奔驰品牌,主要在河北地区。此次收购庞大5家奔驰4S 店,强化了公司豪华车布局,提升了公司在河北地区的市场占有率,有望增强公司盈利能力,巩固公司行业地位。

  投资逻辑:
  收购整合标的公司,增厚公司盈利能力;强化奔驰豪华车布局,巩固行业龙头地位;国内经销商龙头地位稳固。

  预计公司 2018-20 年将分别实现归母净利约 48.11/58.18/69.89 亿元,对应 EPS分别约为 0.59/0.71/0.86 元,同行业可比公司 18 年平均估值 17XPE,考虑行业增速放缓以及降价压力,给予公司 18 年 16~17XPE 估值,目标价区间调整为 9.44~10.03 元,维持“买入”评级。

  风险提示:
  乘用车市场增长不及预期,豪华车市场增长不及预期,汽车金融渗透率提升不及预期。

  九牧王:稳健运营,睿变打开空间
  研究机构:国盛证券
  精工男装,复苏明显。九牧王(601566)品牌始于1998年,已成为国内商务休闲男装领导品牌。在行业调整背景下,公司积极零售转型,2014-2017年累计关闭低效亏损店铺450家至2562家(直营126家/加盟324家),同时渠道升级,扩面积、提坪效,保持店效稳步提升(据测算2014-2017年店效CAGR约12%)。2017年公司实现营收25.65亿元,同增13%。2018年渠道调整渐近尾声,有望开启开店周期。内生外延双轮驱动下,主品牌业绩持续回暖。

  投资建议:
  公司奠定优质男装品牌形象,主品牌内生增长基础扎实,伴随渠道升级零售转型,恢复性增长已显现;同时打造三大服装平台迎合各类消费者偏好,多年龄段广覆盖,为公司增长带来新动力(310328)。公司账上现金充裕,积极布局产融投资策略,分红收益丰厚。预计2018/2019/2020年净利润分别为5.97/7.03/8.35亿元,对应EPS分别为1.04/1.22/1.45元,给予公司定价区间为20.8-26元(对应2018PE20-25倍),首次给予“买入”评级。

  风险提示:
  各品牌销售情况低于预期;被投企业估值波动。

  复星医药:细胞治疗申请临床试验,质量&稳定性国内领先
  研究机构:中泰证券
  今日公司公告,子公司复星凯特FKC876(即美国Kite 公司细胞免疫治疗产品 Yescarta) 用于复发难治性大 B 细胞淋巴瘤治疗获国家食品药品监督管理总局临床试验注册审评受理。

  投资逻辑:
  1. FKC876(Yescarta)已经在美国获批上市,产品质量和稳定性得到 FDA 认可, 奠定细胞治疗龙头地位!

  2. 未来,公司有望将更多细胞治疗产品引进国内。 复星凯特还拥有KITE-439 及 KITE-718 授权许可的优先选择权。随着 KITE 研发的不断推进,公司有望将更多的产品引入国内。

  盈利预测与投资建议:
  我们预计公司 2018-2020 归母净利润分别为38.15 亿、 45.15 亿和 52.93 亿,同比增长 22.11%、 18.34%和 17.24%。整体估值分别为 27.55 倍、 23.28 倍和 19.86 倍。 公司主业快速增长、估值便宜,未来有望估值和业绩双升。我们给予公司 2018 年整体估值35-40 倍,对应目标区间 53.55-61.2 元,维持“买入”评级。

  风险提示:
  外延并购不达预期的风险;新药研发失败的风险;一致性评价不达预期的风险。

  帝欧家居:“帝”结“欧”缘,卫浴建陶龙头强势启航
  研究机构:国盛证券
  帝王洁具联手欧神诺陶瓷,打造帝欧家居。帝王洁具是国内亚克力卫浴龙头,收入和利润保持平稳。2018年1月完成对欧神诺的收购,进入建筑陶瓷领域。欧神诺定位中高端建筑陶瓷品牌,销售规模持续扩张位列国内陶瓷品牌前列,2017年营收和净利润为24.01亿元和2.22亿元,同增32.4%、38.4%。收购完成后,欧神诺营收和净利润占比均超过80%,未来将贡献主要的收入和利润,公司名称5月14日起由帝王洁具更改为帝欧家居

  瓷砖市场规模超4000亿,品牌集中趋势明显。欧神诺:双渠道发力,未来成长可期。

  投资建议:
  收购欧神诺形成了卫浴+建陶的强强联合,未来双方将在产品、渠道、客户资源等方面进行深度整合;欧神诺近年来把握地产端工程业务放量趋势迅速扩张,上市公司的融资优势和产能扩张有望驱动欧神诺打开新的成长空间。我们预计公司2018-2020年归母净利润分别为3.67亿、5.14亿和6.9亿元,EPS分别为2.75元、3.86元、5.18元,对应PE为21.7、15.5、11.5倍,首次覆盖给予“买入”评级。

  风险提示:
  需求大幅下滑、客户拓展不及预期、原材料价格波动风险等。
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