[强于大市评级]银行行业点评:MSCI名单靴子落地 利好行业估值提升

时间:2018年05月16日 17:03:15 中财网
行业事件:
5 月15 日,MSCI 公布半年度指数审议结果,234 只A 股被纳入MSCI指数体系,在新兴市场指数的纳入因子为2.5%,8 月提升至5.0%。其中A 股银行行业纳入20 只股票,纳入只数在银行板块中占比为77%。

投资要点:
短期资金流入有限,长期利好行业估值提升:按照规则MSCI分步纳入,此次纳入因子为2.5%。根据全球跟踪MSCI 指数的总资金量测算,预计初步纳入MSCI 将给A 股带来被动增量资金约为1000 亿人民币左右,整体看来短期资金总体涌入有限。但从长期看,在海外机构投资者比重上升的背景下,根据历史经验银行更容易受到投资风格稳健的海外机构投资者青睐,长期看资金的稳步流入利于板块估值提升。

直接利好20 家纳入银行,预计大型银行和表现优异的股份行更加受益:此次纳入MSCI 指数的银行共有20 家,与3 月份公布的名单一致。考虑到银行纳入MSCI 指数的数量较多且在国内市值占比较高,境外资金青睐行业龙头,大型蓝筹,更加看重业绩稳定,我们认为整体行业尤其是大型商业银行、表现优异的股份行将受益于海外资金的持续流入。

投资建议:从公布的1 季度报数据来看,行业息差和资产质量持续向好,预计基本面向好趋势不变,其中大行改善更为明显。从资金面来看,A 股纳入MSCI 丰富了市场参与者和机构投资者,利于银行业估值提升。目前板块PB 对应18 年0.9倍,估值处于历史底部区域。我们维持银行业“强于大市”的投资评级,推荐国有大行和前期调整较为充分的低估值标的。

风险提示:行业监管超预期、资产质量下滑超预期、市场下跌出现系统性风险
□ .郭.懿./.张.译.从  .万.联.证.券.股.份.有.限.公.司
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