[优于大势评级]交通运输行业动态报告:需求强劲 东航客座率达84.7%

时间:2018年05月17日 14:00:34 中财网
报告摘要:
事件:A股上市的六家航司披露4 月运营数据,六大航整体ASK增速14.6%,RPK 增速16.2%,客座率84.11%、同比增加1.13pct。

根据民航局披露,4 月全行业共完成旅客运输量5074.2 万人,同比增长15.3%。

四月航空需求强劲,行业客座率突破84%。我们预计全行业4 月整体ASK 增速12.9%,1-4 月ASK 增速13.6%。4 月全国民航旅客周转量数据,4 月当月RPK 同比增速17.8 %,1-4 月同比增速14.3%,行业景气程度处于历史高位。

东航客座率继续保持强劲提升态势,大小航客座率趋势分化。4 月单月客座率方面,南航/国航/东航同比分别提升1.61/0.60/3.26pct,海航/春秋/吉祥同比分别下滑了1.40/2.55/0.21pct。东航客座率提升幅度最大,大航客座率同比表现均优于小航司。

国际航线迅速回暖,三大航国际航线表现亮眼。4 月南航/国航/东航/海航国际航线的RPK 增速分别为20.4%/24.6%/12.60%/26.2%,客座率分别为84.6%/83.3%/86.5%/90.1%,其中东航、南航和国航的客座率分别提升了3.83pct、1.56pct 和0.20pct。尤其南航/国航在18.2%/24.3%的超高运力投放增速下依然实现了客座率的提升,凸显需求之旺盛。

我们预计不仅日韩航线延续了去年四季度以来的较好增长,欧美长航线的盈利水平也在边际改善。

投资建议:核心城市对飞航线票价市场化落地,五条一线对飞的航线中除京沪外均已落地,三大航预计于6 月中旬完成本次全部航线的提价工作,旺季时航司盈利天花板显著抬升。我们判断二季度航司客收的增幅伴随行业供需改善持续扩大。

我们重点推介新航季提价弹性最大的东方航空、内线占比高、规模最大的南方航空,具备高品质航线的中国国航;关注春秋与吉祥。

风险提示:航空需求下降;油价大幅上涨;人民币大幅贬值
□ .瞿.永.忠./.陈.照.林  .东.北.证.券.股.份.有.限.公.司
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