晨会纪要

时间:2018年06月06日 09:08:44 中财网
  宏观月报*6月份汇率月报:新兴市场货币崩了,人民币挺得住吗?

  核心观点:5月份,美元指数延续此前的强劲走势,主要发达经济体和新兴市场经济体货币汇率普遍对美元走贬,阿根廷、土耳其等新兴经济体货币对美元的大幅贬值引起了市场的高度关注,香港金管局近两月来也为了维持联系汇率制而频频出手购入港币。在强势美元带来新兴经济体局部货币危机的情况下,市场担忧5月份温和贬值的人民币出现更大幅度的下跌。考虑到中美短端与长端利差仍然存在一定的收窄压力,人民币兑美元仍有温和贬值的空间;但美元指数大概率将结束单边上行而进入盘整,中美两国核心通胀水平也大体相当,基本面对人民币的贬值压力将逐渐减弱。此外,中国国内防风险与去杠杆政策的不断推进正在逐步化解过去几年金融体系与实体经济积累的风险,这有助于增强海外投资者对人民币的信心。因此,我们判断人民币兑美元汇率并不会单边大幅贬值,年内人民币兑美元汇率继续在6.3-6.5区间波动,年底小幅走贬至6.4-6.5,人民币兑CFETS汇率指数则有望在当前的水平上维稳。

  债券专题报告*细观投资系列(一):信用收缩如何影响企业投资?-来自美股的经验
  核心观点:2018年预测:SP500非金融股资产增速11 .7%,信用约束收紧下投资上扬或将延续。根据彭博一致预测,2018年剔除金融股后的标普500营收增速将升至8.2%,扣非归母净利润增速将达到19.7%,均为2011年后的最高值。我们利用标普500业绩增速和美国广义信贷对2018年SP500资产增速进行二因素敏感性分析,发现2018年标普500非金融股资产增速在9.6%-1 5.4%,中性预期在11.7%左右。对应的,2018年美国企业投资增速在3.6%-5. 7%,中性预期为4.4%。在此背景下,信用约束收紧和企业投资上扬的背离在2018年将大概率延续。
  .平.安.证.券
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