晨会纪要

时间:2018年06月08日 10:11:21 中财网
  策略点评*拥抱新经济大门正式开启
  核心观点:9份细则文件基本符合市场预期,有以下几个方面值得重点关注:1)试点企业选取标准得到细化,在硬性指标方面《实施办法》则做出了细化完善,操作性更强;2)试点企业审核机制得以明确,证监会对试点企业的甄选和发审引入了“科技创新咨询委员会”作为审核程序中的全新环节;3)改革发行制度的同时加强监管,细则中更加强调对投票权差异、VIE架构的监管和规范;4)公募基金投资CDR或政策支持,《管理办法》明确公募基金投资CDR的条件,战略配售基金有望取得较快发展;5)稳步有序仍是此次试点关键原则,此次试点证监会的重心是制度建设。

  债券专题报告*细观投资系列(二):从“中国500”看固定资产投资的趋势与空间
  核心观点:2018年预测:内生增长收敛叠加信用环境收紧,企业投资将渐趋平滑。我们对中国500非金融股的2018年业绩预测值进行汇总,发现今年中国500非金融股归母净利润增速将下行至27.0%( 2017年增速34.3%),营收增速将下行至15.2%( 2017年增速18.9%),内生增长整体放缓。分行业看,除医药、汽车、轻工等少数行业外,大部分行业201 8年业绩增速均有所下行。我们利用中国500业绩增速和社融余额增速对2018年中国500资产增速进行二因素敏感性分析,发现2018年中国500非金融股资产增速在1 2.0%-14. 3%,中性预期在13.2%左右。较2017年16.0%的资产增速而言有所下行。对应的,2018年中国固定资产投资在6.1%-7.2%,中性预期为6.5%。在此背景下,我们认为盈利内生放缓、信用约束收紧的组合将使得企业投资趋于收敛。从节奏上看,周期企业技改与环保投资的上扬使得二季度制造业投资韧性较强,下半年固定资产投资将打开下行空间。
  .平.安.证.券
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