晨会集萃

时间:2018年06月11日 09:46:20 中财网
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  【金工】量化周观点:风险事件来临,“危与机”并存。整体而言,Wind全 A 指数经历短暂震荡走势后再度进入下跌走势。下周市场将迎来众多的风险事件,首先 6 只战略配售基金从下周开始发行,或将对市场的资金形成压力。6 月 14 日美联储议息会议将对未来的加息节奏做出展望,加息节奏的不确定性将再度让市场形成压力。可以预期的是市场或将在下周迎来半年度的最大考验,但是“危与机”并处,如果出现较大的跌幅反而是较好的入市时机,甚至是未来一个季度的市场低点,相似情景为 2016年 6 月。板块选择上看,上证 50 运行格局仍处于下跌趋势,接近前期底部区域,目前支撑明显。创业板指继续仍处于震荡走势,近期超跌明显,如现大跌将是较好的入场时机。

  【策略】改革开放 40 周年之:不得不谈的“国企改革”。1、混合所有制改革。电力、石油、天然气、铁路、民航、电信、军工等垄断性和产能过剩行业为混改的重点突破领域,并且取得一定进展。地方国企混改的进程也在持续推进。具体案例中,中国联通的改革方案颇具标杆性。一是引入战投。二是员工持股计划。2、国有资本投资运营公司。国有资本投资运营改革主要分为两个部分:国有资本运营和国有资本投资。这两部分中我们建议格外重视国有资本投资公司试点的推进。3、员工持股。国企员工持股不同于普通企业的股权激励,不仅要实现的是吸引、留住人才,增加企业内部活力等目的,还涉及对原有股权结构的优化,控制权分配等众多敏感性话题。其中实施企业、员工持股比例、持股方式等方面值得重点关注。4、兼并重组。国资委先后主导完成了 19 组、36 家央企的战略重组,中央企业数量减少至 97 家。可以预见在未来的几年中,央企将针对前瞻性战略产业、共用技术平台以及生态环境保护等领域加强并购重组,并积极推进强弱周期行业间的均衡配置,实现战略性重组。

  【固收】中资美元债违约有何启示?随着跨境资本流动更加频繁,离岸已逐渐成为境内企业重要的融资渠道,越来越多的中资企业去境外发债,境内外信用事件的联动性也越来越强。因此,中资企业美元债违约的历程回顾对于我们更好的识别境内发行主体的信用风险也有一定的借鉴意义。1、重视募集条款中的事前约束设计 2、关注行业层面违约时间和原因的推演 3、关注境内外债券主体的信息联动。

  【电子】一周半导体动向:供需关系短期无法纾解,重点关注 8 寸族群相关业者。上周我们对于全球 8 寸晶圆/模拟分立等元器件的交期和供需关系做阐述,认为当前时点上元器件(模拟/分立器件)进入景气上行周期,而与之相匹配的业绩正待释放。本周我们认为,短期内元器件供需紧张/涨价趋势将持续发酵,配合板块进入低估值区间, 8 寸族群值得持续关注。投资建议:ASM Pacific(H)/中芯国际(H),北方华创圣邦股份纳思达通富微电/长电科技中环股份风华高科/艾华集团,紫光国芯/兆易创新三安光电扬杰科技/捷捷微电,精测电子环旭电子

  【军工】风云起!美军欲穿行台海,调整后估值可比优势再现。本周重点:普京访华达成重要共识,美欲策划军舰穿行台海加码碰瓷 (1)普京与华达成重要共识。(2)川普欲策划军舰穿行台海加码碰瓷。基本面:一季报总量指标喜人,订单指标集体共振放量,基金持仓依然低配。目前配置建议:考虑到行业进入高景气周期,板块预计将于 6 月再迎建仓机遇,6 月进入军工行情窗口(催化预期连续)。具体配置建议:推荐在六月对板块进行再次布局配置,关注三季度反弹再入上行轨道的前期配置机遇。催化或将具备连续性:院所改制+资产证券化+定价机制改革+激励突破+大基金等。

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