晨会纪要

时间:2018年06月12日 10:15:26 中财网
  宏观策略
  策略周评:莫恐慌,继续逢低布局成长
  上期策略周报中,我们分析了短周期经济回落阶段,行业配置的两条主线,即经济后周期行业和成长板块。原因在于,如果将 A 股分为四个板块,即蓝筹、周期、成长、以必需消费为代表的经济后周期,其中,蓝筹和周期都是与宏观经济高度相关的板块,随着名义 GDP 增速回落,成长板块和经济后周期行业的景气比较优势显现。

  在我们的行业配置框架中,短周期经济回落是最核心的假设,而且目前来看这点,很难被证伪。

  我们观点维持不变,关于成长,目前处在左侧,迎来逢低布局良机,板块性机会关注新能源汽车、消费电子、云计算和半导体;关于以大众消费和医药为代表的经济后周期行业,目前处在右侧,仍是未来一到两个季度有比较优势的投资品种。

  固收金工
  固收点评:固收点评:信用事件影响下的供需弱平衡
  未来,再融资分化预计将加剧。供给端方面,随着信用风险事件的增加,债市整体趋于谨慎,信用债净融资自 4 月高点以来已连续 6 周为负,发行量出现萎缩,而高息票发行比例上升,融资难度集中在欠发达区域以及资质偏弱的主体上,未来预计债券融资难度的分化将继续加剧,再融资风险导致的信用事件可能仍会出现。需求端上,从近期机构的券种配置结构来看,商业银行和广义基金配置久期偏好保持分化趋势,广义基金继续偏好短久期,但其对超短融出现大幅减持,这对于依赖短期限债券融资的现金流偏紧民营主体而言,并不是好消息。

  金工定期报告:【东吴金工,期权】指数震荡下跌,空头势力较强 20180611
  根据前文的判断,近月 P/C 比例(成交额)上升明显,市场空头势力较强,VIX 指数震荡下跌,仍处于较低水平,悲观情绪无明显增加,建议投资者谨慎持有熊市价差组合。
□ .马.婷.婷  .东.吴.证.券
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