[买入评级]比亚迪(002594)点评:秦PRO纯电版“黑科技”加持 工况续航420KM系统能量密度超160WH/KG

时间:2018年06月13日 17:02:40 中财网


比亚迪秦Pro 纯电版参数曝光,性能指标优秀
比亚迪秦Pro 纯电动版车型的信息进一步公开。车辆NEDC 工况下综合续航里程达到420km,电池能量密度高达160.9Wh/kg;车辆长4765mm,宽1837mm,高1515mm,整备质量1650kg;最高车速150km/h 可保持至少0.5h;电机功率120kW,扭矩280Nm;工况下百公里电耗13.8kWh。

比亚迪官方表示,秦Pro 将率先推出燃油版和插电混动版,纯电动版已进入工信部最新一批目录。

纯电动乘用车新产品周期到来,下半年业绩有望反转2018 年以来,比亚迪纯电动乘用车已推出了e5 450、秦EV 450、宋EV 400 和元EV 360 等车型。得益于电池从磷酸铁锂正极换用三元锂离子电池,3 月底首发的智能家轿e5 450、专业级轿跑秦EV 450 在60km/h 等速续航提升至480km,专业级SUV 宋EV 400在60km/h 等速续航提升至400km;充电功率也由40kW 提升至60kW,保证快充效率。5 月底首发的小型SUV 元EV 360 综合工况续航里程可达到305km,在60km/h 等速行驶下续航里程可达到360km。随着秦Pro 中高端车型的逐渐清晰,比亚迪纯电动乘用车新产品布局完善程度进一步提高。2018 年前5 个月,比亚迪纯电动乘用车销量1.6 万余辆,但5 月销量即达5200 余量,新产品周期对销量的贡献初步体现。6 月补贴过渡期结束,长续航里程纯电动乘用车所获补贴将大幅回升至超过补贴调整前的水平,比亚迪下半年有望在新能源乘用车销量和单车利润两方面同时受益,业绩反转可期。

动力电池技术先进性进一步得到验证,独立运营前景一片光明2017 年比亚迪动力电池装机量为宁德时代反超,下游客户数量不足和电池材料体系侧重点切换较慢均是原因。e5 450、秦EV 450、宋EV 400 三款车型的电池系统能量密度超过140Wh/kg,初步证实了比亚迪三元锂离子电池的技术实力;现秦Pro 在电池正极材料体系使用性能相对均衡,并不以高单体能量密度见长的NMC532 三元锂离子电池的前提下将电池系统能量密度进一步提升至160Wh/kg 以上,进一步验证了其动力电池技术的先进性。

2018 年4 月,比亚迪动力电池单月出货量反超宁德时代,其中三元锂离子电池二者基本持平,比亚迪选定赛道后的高效执行能力也得到了体现。动力电池系统性能指标和动力电池出货量两大关键因素齐备,比亚迪动力电池独立运营对客户吸引力的前景一片光明,比亚迪有望以国内动力电池厂商“双巨头”之一的身份,对抗潜在日韩竞争对手。

风险提示
新能源乘用车销量不及预期,动力电池外供情况不及预期,安全事故风险。
□ .余.海.坤  .中.信.建.投.证.券.股.份.有.限.公.司
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