晨会纪要

时间:2018年07月06日  中财网
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〖10:00〗晨会纪要(申万宏源龚毓幸)
  连锁早教龙头开启证券化,精细管理决胜千里——十三五教育升级系列报告之早教篇
  早教行业聚焦0-6岁的婴幼儿市场,为永不降级的消费细分领域。早教机构为纯民办的商业企业,与幼儿园不同,其特点如下:1)商业化运营,无需教育相关许可证也无需使用教育用地;2)早教中心一般家长陪同上课,按次计费,不含食宿,安全事故出现概率极低;幼托中心则包含全托或半托服务。3)85后、90后父母逐渐占据主流,现代化的教育理念深入人心,专业早教中心更受欢迎。

  标准化连锁管理、内部培训、课程研发更新能力、品牌知名度为早教中心的核心竞争力。目前一线城市早教竞争相对激烈,低线城市较为匮乏。长远来看具有品牌知名度,且在扩张中品控良好,尤其对加盟店管理较好的公司可在市场竞争中胜出。

  看好行业未来发展,向高品质精细化管理的龙头集中。推荐A股公司三垒股份。其他相关标的美股BrightHorizon、红黄蓝,新三板爱乐祺等。(联系人:马晓天)
  给予确定性溢价,投资医药“流量入口”型公司——医药生物行业2018年下半年投资策略
  医药行业存在的不可能三角:医保、患者、药企的三方诉求难以同时满足。医疗行业一般有三个参与方:医保、患者、药企/医疗机构。三方诉求难以同时满足,这是医疗系统经常处于改革之中的根本原因。在不可能三角中,医药公司的出路在于:解决支付方的诉求,提高效率替国家省钱(更便宜的国产创新药);解决患者的诉求,解决临床刚性需求(更便宜的国产创新药)或者可选需求(疫苗、高端中药保健品、生长激素等等)
  政策催化流量加速变现,给予确定性溢价。近期药改政策催化主要体现在“提速”:药品优先审批政策使得创新药上市更快,利好研发龙头企业;医保支付中定价+支付一体化,未来医保目录有望动态调整,加速创新药进医保,使得患者流量变现提速。年初至今,涨幅较高的龙头公司如恒瑞医药爱尔眼科等业绩并没有大幅超预期,主要为估值的提升,体现出市场愿意给有长逻辑、确定性强的医药公司估值溢价。

  核心标的推荐:研发人才流量入口企业:1)创新药研发平台:恒瑞医药药明康德泰格医药;2)高端器械研发平台:乐普医疗鱼跃医疗安图生物。患者需求流量入口企业:3)可选需求消费升级:长春高新片仔癀智飞生物广誉远;4)连锁药店:益丰药房大参林老百姓一心堂;5)优质医疗服务:爱尔眼科通策医疗美年健康国际医学
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