研究所晨报

时间:2018年07月10日 10:01:00 中财网
  总量研究
  宏观经济: 高层密集发声,意在稳金融市场
  近期经济数据和金融市场表现较为低迷,又值关税调整期来临,市场风险偏好降低,与此同时,高层密集发声,传递不同的信息和信号。 央行行长易纲、央行副行长潘功胜接连对本轮人民币贬值进行表态,传达的信息包括中国经济基本面良好、外储充足、有丰富的经验和政策工具, 有信心保持人民币在合理均衡水平保持稳定。 中国人民银行货币政策委员会委员、中国发展研究基金会副理事长刘世锦表示, 去杠杆初见成效,我国进入稳杠杆阶段。央行副行长潘功胜表示 5月末中国债券市场违约率明显低于商业银行的不良贷款率和国际债券市场的违约率水平,总体风险可控。 债券违约是自然反应和正常现象,延续去杠杆。 新一届国务院金融稳定发展委员会召开第一次会议,研究部署打好防范化解重大风险攻坚战等相关工作, 继续强调防风险。

  宏观经济: 外储回升,人民币贬值源于美元强
  第一, 估值效应偏负,外储小幅上升。 2018 年 6 月以美元计外汇储备小幅上升,结束二连降,分估值效应和交易因素两部分来看: 估值效应依然拖累外储规模,但程度明显减弱。 交易引起的外储规模上升。 第二, 人民币贬值,但仍在合理范围内。 此轮人民币贬值的直接原因是美元走强。中美货币政策分化与贸易摩擦加剧了人民币贬值预期。中美两国不同的经济周期和货币政策的分化,决定人民币汇率贬值压力挥之不去。外汇市场供求平衡,人民币兑一篮子货币汇率基本平稳。人民币贬值预期显著降低。人民币出现单边贬值行情的概率较小。

  行业研究
  环保行业: 蓝天保卫战三年行动计划印发,绿色发展价格机制提速
  2018 年 7 月 3 日,国务院印发《打赢蓝天保卫战三年行动计划》,明确大气治理整体目标。 我们认为,此次《计划》在环卫装备、环境监测、钢铁超低排放治理、 VOCs 治理等领域的支持力度较强,建议投资者密切关注。

  公司研究
  中炬高新: 盈利持续改善,全国调味品龙头初现
  定位中高端调味品龙头,民营资本股权集中。餐饮回暖+结构升级,助推行业增长。公司层面,费用管控+产能放量,利润有望更上一层楼。同时公司加强渠道管控,全国化指日可待。我们预计公司 2018-2019 年收入分别为 43.6/51.3 亿元,同比分别 20.8%/17.7%。净利润分别为 6.1/8.1 亿元,同比分别 33.8%/33.3%。对应 2018 年/2019 年 PE 分别为 37x/28x,首次覆盖给予“推荐”评级。

  风险提示: 宏观经济风险, 经济超预期下行, 市场竞争加剧风险。
□ .樊.继.拓  .新.时.代.证.券
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