晨会集萃

时间:2018年07月10日 10:01:40 中财网
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  【宏观】3 季度长端利率或有阶段性回调风险。我们认为下半年无风险利率整体有下行空间,但需要在宽幅震荡中实现。目前利率水平上,结合 3季度利率债供给放量和基本面悲观预期修复的两个可能因素,我们首先要提示 3 季度长端利率的回调风险,其次是任何可观的阶段性回调都为后续的下行提供了更大的空间。进入 3 季度,经济数据或从上半年的快速回落期进入平台期,消费和投资都有望出现阶段性修复。我们认为近期棚改政策调整短期内对相关投资影响不大。进入 4 季度,在内需外需均进一步走弱的共振下,宏观经济可能再次进入下行通道。结合宽货币政策的延续以及去杠杆政策的边际缓和,利率债收益率仍会进一步下行。不过,收益率的下行空间或受到中美国债利差和政策利差的双重制约。

  【银行】估值筑底,全面积极看多银行板块。板块较 2 月初高点回调达24%,调整较为充分。当前银行板块回调幅度已很大。市场担忧之一:中美贸易摩擦持续,影响市场情绪。市场担忧之二:紧信用环境影响企业融资,进而影响中长期经济走势。央行政策已小幅调整。信贷额度现放松迹象。市场担忧之三:资管新规落地对股市资金面的负面影响。估值筑底,全面积极看多银行板块! PB 估值已十分接近历史最底部。当前,银行板块估值仅 0.88 倍 PB(lf),距离历史最低不到 5%,这个位置,各种悲观预期反映很充分了,对于银行股可以乐观起来。力推基本面明确、资产质量好且隐忧少的四大行和招行宁波,强烈关注中信银行 H 股。

  【有色】过渡期后高端周期开启,看好 Q3 新能源汽车上游补库存行情。上半年动力电池数据向好,下游需求无需担忧。下游终端对电池原料的需求仍然乐观,前期锂钴价格下跌多来自中下游产业链的主动去库存。过渡期后,高端周期有望开启。整体看,下半年锂电装机量仍将维持高速增长。在经历了半年的产业链主动去库存周期后,目前整个产业链处于库存极低的状态。随着产业链库存的逐步出清,动力电池装机量维持高速增长,正极材料排产力度的也逐步加大,我们判断三季度整个产业链会迎来一波力度较大的补库存周期,在补库存周期的需求拉动下坚定看多锂钴三季度的价格反弹,推荐锂钴行业的龙头天齐锂业华友钴业赣锋锂业。重点关注二线预期差较大的盛屯矿业西藏珠峰寒锐钴业
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