[强烈推荐评级]中航电测(300114)事件点评:用业绩说话 向黑马晋升

时间:2018年07月11日 17:05:20 中财网


事件:
中航电测半年度业绩预告显示归母净利润同比增长20%至40%,盈利预计8508 万元至9926 万元。

观点:
中航电测是我们力推的股票,近期股价深度回调,但我们鲜明地给出“大跌属被动调整”的论断,这是我们建立在努力紧跟基本面、坚信业绩真成长的基础上,给出地自然论断。公司是典型的军民融合型企业,军品独家垄断,技术含量高;民品市场竞争力强。电测实现了较大范围的股权激励,预计19-20 年复合增速在40%以上。近期军工已经表现出“跟涨不跟跌”的明显趋势,价值洼地凸显,而电测的表现再次验证我们的判断,公司股价率先企稳回升,10 天涨幅8%,体现自身高成长的价值。

公司今年业绩确定性较高,全年30%增长有依据。

军品中的驾驶员杆力传感、新通直整机自动配电系统同时放量、独家供货,单机价值量高,需求空间巨大,杆力传感40%以上增速,配电系统订单翻了3 倍;传统民品业务均能保持稳定增长,新增配套消费电子巨头的压力膜订单过亿,与主流电商在无人配送终端的合作在西安、北京等大城市已有试用,电商与公司将会有框架性合作协议出来。

公司明年智能炮弹MEMS 惯导组件将成就公司黑马晋升!

惯导组件的芯片是公司与中科院半导体所和微电子所合作研发,自主可控;惯导组件能够承受极限膛压,技术过硬!目前打靶顺利,与总装厂有技术性协议,明年预计万发订单。

公司股权激励草案已在走内部流程。

公司股权激励由于机电公司和航电公司合并而稍稍延缓,草案5 月份已经完成,在走内部报批流程,预计很快会有方案公告。

结论:
我们预计公司2018~2020 年归母净利润分别为1.78 亿元、2.70 亿元和3.40 亿元,同比增长37.15%、52.12%、25.81%,EPS 分别为0.30 元、0.46 元和0.58 元,对应PE 分别为32X、21X 和17X,给予“强烈推荐”评级。

风险提示:新产品交付进度不及预期;新产品订单数量不及预期。
□ .陆.洲./.王.习./.张.高.艳./.张.卓.琦  .东.兴.证.券.股.份.有.限.公.司
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