[强于大市评级]通信行业点评:光棒/光纤反倾销持续 国内自主光棒厂商受益

时间:2018年07月11日 21:05:43 中财网
事件:商务部公告,对原产于日本和美国的光纤预制棒自2018 年7 月11日起反倾销政策延长5 年,税率维持不变;对原产于美国的非色散位移单模光纤自2018 年7 月11 日起反倾销政策延长5 年,反倾销税率大幅提高。

光纤预制棒反倾销政策延续,限制海外供给,国产光棒厂商市场竞争力有望进一步增强,自主光棒厂商有望持续受益。

据海关数据,2017 年我国进口光棒1936 吨,同比减少9.7%,主要来自美国康宁、日本信越、日本藤仓、日本住友和美国OFS。此次光棒反倾销政策延续,对日本企业执行8%-9.1%、美国OFS 执行17.4%,其他美国企业41.7%的反倾销税率。我们认为,持续限制进口光棒一方面有利于维持国内市场供给的紧张,终端价格也有望维持平稳或略升态势,保持行业景气;另一方面,将提升国产光棒厂商市场竞争力,光棒供应不足的小厂成本压力较大,而自主光棒供应充足的厂商份额有望进一步提升,持续受益。

对原产于美国的非色散位移单模光纤(G.652)延长反倾销,并大幅提升税率,有望降低对国内市场的进口压力,维持行业景气。

此次复核的非色散位移单模光纤(G.652)是目前应用广泛的普通光纤(其他还有用于数据中心短距的多模光纤,以及用于海底或400G 超大容量的G654 光纤等)。此次反倾销裁定税率康宁从5.4%提升至37.9%、OFS 从4.7提升至33.3%、德拉克美国从8.5%提升至78.2%、其他美国公司从18.6%提升至78.2%。据海关统计,2017 年国内光纤进口约200 吨,预计约700 万芯公里,整体规模有限。此次反倾销政策趋严,将进一步降低进口光纤对国内市场的冲击,维持行业价格延续健康良性竞争态势。

此次反倾销政策延续或是中美贸易争端的又一举措,此前美国公布对中国生产的光棒、光纤、光缆及配套设备加征25%关税,但中国企业对美出口上述产品规模很小影响有限,贸易战背景下光纤大厂影响偏正面。

国内规模较大的光纤光缆厂商中,长飞、亨通、中天、通鼎等大多通过设立海外光缆厂的方式对外出口光棒/光纤/光缆产品,目前这些企业的子公司光缆厂基本设置在印尼、印度、埃及等一带一路周边国家,对美出口规模很小。

美国在光纤光缆领域对中国加征关税,对国内几大光纤巨头影响有限,而中方作为反击延续反倾销政策,国内自主光棒的厂商市场竞争力则有望进一步加强,我们认为中美贸易战背景下,对中国光纤大厂影响偏正面。

投资建议:流量是贯穿光通信产业景气的最本质主线,流量倒逼网络扩容升级不断驱动光器件/光纤光缆需求增长。我们认为国内光纤光缆需求增长可持续,而供给扩张会受限光棒产能释放(同时反倾销持续),叠加未来5G密集组网连接以及流量激增带来的光纤增量,光纤行业处景气周期,拥有自主光棒并具备一定产能规模的公司将持续受益,重点推荐:亨通光电(预计18 年32.8 亿利润,+56%,12 倍)、通鼎互联(预计18 年10.0 亿利润,+67%,13 倍)、烽火通信(预计18 年10.3 亿利润,+25%,27 倍)、中天科技;重点关注:长飞光纤(A 股即将上市)。

风险提示:运营商光缆集采低于预期、5G 进展慢于预期、贸易战升级等
□ .唐.海.清./.王.奕.红  .天.风.证.券.股.份.有.限.公.司
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