中国房地产:每周趋势:销量下降且库存环比微降;土地出让收入进一步上升

时间:2018年07月12日 12:04:56 中财网
本周要点
2018年7月份第一周交易量环比下降13%,同比下降8%,较2018年6月份均值(基于中值计算)高2%。长三角地区表现领先,扬州(环比+379%)和南京(环比+184%)升幅最大。

库存环比下降0.6%,同比下降9%,库存月数为12.2个月(6月份平均为12.2个月)。库存下降主要出现在南京(环比-7%)、苏州、深圳和温州(均环比-2%)。

土地出让面积环比下降16%,出让金额环比上升20%。排名前十的城市土地成交均值为人民币85亿元(上周为66亿元),杭州(335亿元)和上海(139亿元)位列一二。

价格:五个主要城市的中原经理指数(CMI)均值环比下降1.6个百分点,表明二手房价格上涨预期疲软,中原报价指数(CAI)环比上升3.0个百分点。

主要新闻/事件
1) 上周,重庆和内蒙对楼市的调控加码,重庆取消了多项房地产税率补助政策,内蒙则收紧了公积金提取的条件。

2) 上海/西安/杭州/长沙最近收紧了企业购房限制以进一步打击房地产投机活动。

表现和估值
过去一周,n 在我们覆盖的海外/内地上市开发商中,中国恒大(+8.0%)和万科A(+5.3%)股价涨幅最大。

我们覆盖的海外上市开发商当前股价较2018年底预期净资产价值平均折让50%,对应1.4倍的2018年预期市净率,而2010年下半年-2011年上半年放缓阶段的均值为34%和1.7倍。我们覆盖的内地上市开发商当前股价较净资产价值平均折让55%,对应1.3倍的2018年预期市净率,而2010年下半年-2011年上半年放缓阶段的均值为53%和2.2倍。

首选股(强力买入):碧桂园,12个月目标价格25.5港元。

首选股面临的风险:销售差于预期, 激进的土地收购导致财务状况恶化和/或宏观经济硬着陆。

□ .王.逸./.李.薇  .北.京.高.华.证.券.有.限.责.任.公.司
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