[强烈推荐评级]中国太保(601601)调研简报:承保改善逐渐加强

时间:2018年07月12日 15:00:35 中财网


寿险总新保保费降幅如期收窄,长期保障型保险发展态势良好。

  1)新保保费降幅收窄。18Q2 以来,公司总新保保费增长有所恢复,负增长幅度收窄;长期保障型保险新保保费4 月以来持续实现正增长。预计公司18Q3、Q4 新单大概率持续环比收窄,总体新业务价值率预计较为稳定。2)营销员队伍建设注重均衡发展。公司注重发展连续健康、连续绩优人力,截至5 月末,公司时点人力约90 万人左右,长险举绩率维持在50%左右,且长险举绩率、连续健康/绩优人力实现同比、环比改善。3)为提升产品竞争力,公司主动停售金佑人生,推出全新金诺人生。金诺人生属于传统型终身寿险附加重疾险,新业务价值率与金佑人生基本相同,维持在70%以上的水平;件均保费预计与金佑人生持平。4)税延养老保险未来有望成为公司的重要获客渠道。首单以来,太保市场份额位居所有试点地区税延养老保险的首位,在利润和价值方面保持小额正贡献,未来有望成为公司的重要获客渠道。

  注重资产负债久期匹配,投资收益率稳定,信用风险低。太保权益类资产占比不高,投资收益率保持稳定。公司负债(含存量)平均久期20 年左右,资产配置注重资产负债的久期匹配。同时,投资标的优秀,AAA、AA+项目占比高,信用风险较低。

  非车险增速较高,车险增速高于行业。非车险保费收入增速高,主要险种实现承保盈利。车险保费收入增速增速优于行业,现已实现差异化定价,前五个月综合成本率同比略有优化、赔付率和费用率小幅优化,承保盈利优于行业水平。未来发展重心将从控成本转向扩规模。

  风险提示:市场波动,投资收益大幅下滑;保费增长不及预期。

□ .左.欣.然  .方.正.证.券.股.份.有.限.公.司
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