流动性“合理充裕” 支撑期债走牛

时间:2018年07月18日 08:42:41 中财网
  在央行“合理充裕”政策指引下,预计下半年资金面适度宽松或将常态化,中长期支撑国债期货走出牛市行情。

  截至本周二,央行公开市场业务开展了4000亿元逆回购操作,资金面相对宽松,国债期货大幅跳空高开,T1809一度上冲至96.265,创出新高。近期,在经济基本面需求端数据疲弱,进出口贸易增速回落,流动性“合理充裕”的大背景下,我们认为,国债期货中长期内仍将是牛市行情。

  国家统计局发布的GDP数据显示,2018年二季度GDP同比增速为6.7%,和2016年的低位持平。投资和消费数据不容乐观。投资方面,1—6月固定投资同比增长6%,较5月低点有所下降,创1995年有记录以来新低。投资下滑是主要拖累,基建投资继续有所回落。房地产开放投资方面,1—6月同比增长9.7%,较1—5月回落0.5百分点。一般房地产开发投资滞后土地购置6个月左右,土地购置面积增速在2017年11月见顶,预计房地产投资逐渐有所回落,房地产融资的收紧或将加速这一进程。消费方面,6月社会消费品零售同比增长9.0%,较5月略有回升,但仍在低位。

  海关总署13日公布的数据显示,上半年累计贸易顺差9013.2亿元,收窄26.7%;6月进出口均有所走弱,出口同比降0.1个点为3.1%,出口大幅降低9.6个百分点至6%。投资消费和贸易疲软趋势将助推需求端走弱,而后逐渐传导至供应端引起供需双弱和经济整体下滑。6月规模以上增加值同比增长率延续5月的跌势,出现了更大幅的下滑。

  流动性方面,16日和17日央行通过公开市场逆回购操作共投放4000亿元,17日还开展中央国库现金管理商业银行定期存款操作1500亿元,回笼方面,17日仅有100亿的逆回购到期,本周前两天净投放资金达5000亿元,这将有效对冲税期高峰、政府债券发行缴款等资金面压力。另外,7月5日央行通过定向降准0.5个百分点,释放了7000亿元的流动性。一系列举措显示,央行在流动性方面已经在贯彻由“合理稳定”向“合理充裕”的转变。6月社融数据仍旧低速增长,不及预期,经济后续大概率走弱,也将支持货币供给增加。预计下半年资金面适度宽松或将常态化,将支撑国债期货走出牛市行情。

  总体来说,投资、消费、外贸等需求端走弱逐渐传导至供应端,在央行“合理充裕”政策指引下,资金面充裕继续支持国债期货中长期的牛市行情。近期期债处在相对高位,短期消息面的影响可能会使波动加剧,建议择机逢低位做多。

  (作者单位:海通期货)
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