[买入评级]星网锐捷(002396)点评:入围“央采”名录 产品竞争力强

时间:2018年08月10日 17:02:21 中财网


锐捷网络全面入围央企招标,产品竞争力获认可
星网锐捷官方公众平台报道,2018 年8 月6 日,中央政府采购网发布了《2018-2019 年中央国家机关信息类产品(硬件)和空调产品协议供货采购项目中标公告》,锐捷网络参与投标的第一包服务器及配件与第二包网络设备及配件的相关品目全部入围,内容涵盖交换机、路由器、无线、安全、服务器等五大产品线27 个产品系列共计180 余款产品。我们认为,公司产品在多领域细分市场深耕,定制化服务能力强,公司产品在细分市场具有较强的竞争力,未来有望继续受益于云产业发展。我们预计公司2018-2020 年EPS 分别为1.05/1.34/1.63 元,维持“买入”评级。

公司业务以“云终端”为中心,市场空间大
公司业务布局以“云终端”为中心,致力于成为互联网解决方案提供商。我们认为,云终端市场空间大,公司在各个业务板块有望受益于云产业的发展。以锐捷网络和升腾资讯为例,我们认为,教育行业学校教室传统PC向云课堂智能终端的替换需求仍有较大空间,在银行、保险、运营商(营业厅)等行业,智能云终端的布局和云办公的趋势也愈加明显,或将带来云终端需求的快速增长。公司各板块业务围绕“云终端”布局,致力于从产品提供商转换到互联网解决方案提供商。我们认为,随着我国云产业的迅速发展,公司各项云终端产品有望享受行业发展红利。

公司具有较强的定制化能力,细分市场拓展能力强
公司各项产品均在细分市场深耕,得益于公司较强的产品定制化能力,市场拓展能力强,客户具有一定的粘性。以公司旗下德明通讯为例,德明深耕美国市场,为客户提供定制化产品,品牌认可度较高。以公司旗下星网视易为例,随着KTV 量贩市场逐渐趋于饱和,星网视易转向在KTV 小商用市场、家庭市场、军队市场、海外市场等细分领域继续深耕,在细分领域提升市场竞争力。根据公司2017 年年报,K 米用户数已达6000 万。我们认为,K 米已经拥有了一定的用户基础,星网视易与K 米有望协同发展,实现该板块业务业绩增长。

有望受益于云产业发展红利,维持“买入”评级
公司业务以“云终端”为中心,有望受益于云产业的发展实现业绩高增长。公司在各细分市场深耕,市场拓展成效逐步显现,产品定制化能力和竞争力较强。我们预计公司2018~2020 年归母净利润分别为6.14/7.81/9.49亿元,8 月9 日收盘价对应2018-2020 年PE 分别为18.37/14.44/11.89x,维持目标价25.25~27.35 元不变,维持“买入”评级。

风险提示:云终端发展不及预期;市场拓展不及预期;中美贸易争端升级影响美国市场销售。

□ .许.娟  .华.泰.证.券.股.份.有.限.公.司
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