李志林:如何扭转10年不涨反跌 郭施亮:一件事为清障

时间:2018年08月11日 08:05:43 中财网
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  导读:
  李志林:如何扭转股市10年不涨反跌局面
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  贺宛男:改变供求关系才能稳预期
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  郭施亮:整治停牌乱象为A股步入国际市场清障
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  李志林:如何扭转股市10年不涨反跌局面
  本周,当股市再探2691点底部时,管理层火速推利好A股才现反弹。上证50沪深300、上证综指、深成指、中小板、创业板分别收出了3.73%、2.71%、2.05%、2.46%、1.8%、2.03%的周阳线。

  但是,市场对于A股10年不涨反跌反应强烈。我认为,这种局面到了必须扭转的时候了。

  A股10年不涨反跌账该怎么算?
  近来,常有人发出2008年8月与2018年8月同日相比较的图片,得出的结论是中国股市10年未涨。而我的结论是,中国股市非但10年不涨,反而下跌、大跌。

  论经济,中国GDP连续40年增长居世界第一。GDP总量从2008年的31.95万亿增至2018年的88.1万亿(按增长6.5%计算),涨幅176%。2008年,中国还是世界第三经济体,10年后,中国不仅早已是第二大经济体,而且是世界上仅有的2个GDP超10万亿美元的国家。经济总量已达到美国的60%以上,并超过日本、德国、英国的GDP之和。

  论股指,A股大盘指数在2015年短暂冲高5178点后,又暴跌回到10年前的位置2700点。在美国、欧洲、日本、印度股市长达5—10年的大牛市、指数涨了几倍、连创历史新高的情况下,A股却熊冠全球10年。

  论估值,上证指数2700点的平均市盈率只有12.42倍,别说远低于10年前2700点时的估值,甚至比1664点时的13.49倍的平均市盈率还要低。

  而拿市盈率的中位数作比较。当前A股市盈率的中位数29.91倍,为5年来首次跌破30倍。同时,市净率的中位数也降到2.4倍,为5年来首次跌破2.5倍。甚至向来高高在上的创业板市盈率的中位数,也降到了37.96倍。A股最低估值的上证50指数的中位数仅9.6倍,沪深300指数的中位数仅11.44倍。

  以创业板为例,两年前2638点时,市盈率是54.86倍,现在2700点时的市盈率骤降到37.86倍,挤泡沫的速度大大快于指数的下跌速度。

  可见,当前A股的估值水平,不仅是28年股市历史上最低,而且只有美国道琼斯指数、标普500指数、欧洲各国指数、日本股市指数的一半都不到,为全球股市的估值洼地。

  论体量,10年前,沪深两市有1600多家上市公司,总市值16万亿左右。而10年后,A股发了新股2050家,总数达3650家,总市值激增到40多万亿。

  论“破净”,截止8月8日收盘,A股合计有212家上市公司的股价跌破净资产,其中,国企占6成。尤其是26家上市银行中,有16家破净,平均破净程度达30%。5元股占总数的三分之一,1元股也有24只。均为A股历次大底所罕见。

  A股10年股市不涨反跌,这绝不是件小事。

  我认为,美国2008年爆发百年未遇的金融危机,欧洲各国爆发债务危机,以及日本经济陷入“失落的20年”,他们这10年是如何通过振兴股市来带动经济复苏的?其成功的经验很值得A股的管理层认真研究、思考和借鉴。

  如何将A股扭向正常发展轨道?

  近期人们可以看到,在特朗普借A股下跌为他打赢贸易战说事后,监管部门开始重视股市了。证监会五项举措有值得称道之处,但我觉得力度还不够强,特再提出若干具体建议。

  1、大幅降低供给。包括明显节制新股扩容,无限期地推迟“独角兽”发行上市,严控并暂停对再融资的审批。

  2、对新股上市前的股权结构进行改革。严格限定控股股东的持股比例,不得超过三分之一。多余股份或者缩股,或者按发行价随新股公开发行。这样做的好处是:增加新股上市的流通量,既避免上市后因盘小而暴炒、暴涨,又可基本消除今后大非减持的隐患。

  3、纠正并购重组的错误政策。

  鼓励支持推进上市公司的重大资产重组。这既是近日国家5部委联合发文提出的要求,也是证监会推出稳定市场五举措的第一项工作。

  这三年来,A股节节走低,与监管层推出史上最严重组新规也有密切的关系。因为仅靠存量资金博弈,市场是不会有生命力的。国际股市的经验表明,只有通过大量的并购重组,引入增量资金,优化资源配置,促进上市公司转型升级,市场才能够被激活。

  4、对“破净”股,也应采取像对ST股那样的严厉监管举措。

  这样,上市公司就不敢乱送股、乱增发,大小非就不敢乱减持。将迫使上市公司加强市值管理,大股东增持股份,管理层增持股份,并动员员工持股,乃至回购股份注销。

  美国股市因为有跌破1美元将退市的独有规则,每年上市公司都用几万亿美元来回购股份。今年上半年,在美股这么高的估值下,上市公司回购股份的资金也超过1万亿美元。可以说,回购股份是美国股市年年涨的重要原因之一。

  5、大力引进各类新增资金。最近证监会已批准14只养老目标基金,人社部已宣布3700亿养老基金已开始投资,证监会已放开对QFII、RQFII的管制,放开外籍个人投资A股上市公司股权的限制,推进沪伦通的开设等。MSCI将于9月3日开始第二批购买A股等。这些都是为A股引进实实在在的资金举措,属于股市的利好,故成为本周股市反弹的主要动力。

  6、监管层应高度重视股市的作用。在我看来,股市与实体经济并不矛盾,虚拟经济与实体经济不可割裂。政府加强投资,也不能将加强股市投资排除在外。

  恰恰相反,牵住了股市这个“牛鼻子”,把股市振兴起来,那么1.4亿股民、5亿家庭人口的信心就会被激发起来,就能拉动实体经济、消费和各项投资(房市除外),就可化解资管项目的不良资产和质押贷款的风险,防范系统性金融风险,并能有效地抵御贸易战带来的出口、就业方面的损失。

  本周,既有单日涨幅创2年半的新高,也有隔日阴包阳打回老家的剧烈震荡,最终结局尚好,只是成交量未能跟上。

  投资者切不可过于乐观,以为A股就此一路顺利向上。市场信心很难短时间恢复,持续上攻的资金缺乏,多数人都是进来捞一把,很少有长线资金介入。因此,当不以大涨而极喜,不宜大跌而极悲;大涨时适当减磅,大跌时坚决买入;创一次新低抢一次反弹;高抛低吸做波段;注意控制仓位。这是熊市操作法的要素。

  下周,关注大盘能否连续收盘站在五周均线之上,成交量能否放大。 (金.融.投.资.报)

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