[中性评级]中国石油(601857/00857.HK)热点速评:冬季气价上调时点更早 幅度更大;维持推荐

时间:2018年09月13日 15:05:37 中财网


事件
我们预计中石油将从9 月1 号开始,上调全国非居民天然气均衡气量价格20%,上调调峰气量价格超过30%。这一举动也标志着冬季气价上调周期启动。我们观察到今年气价上调时点早于2017年(去年10 月底开始上调),同时上调幅度也高于2017 年。

我们此前预测冬季气价将上调15%,维持两个月。更新假设后,我们预计今年冬季气价上调将大幅提高2018 年全年盈利预测人民币70 亿元或12%。

评论
冬季气价上调时点早于去年,幅度大于去年。中石油除了将提价时点由10 月底提早至9 月初,今年气价上调幅度也远大于去年。相比去年冬季气价整体上调11-12%,今年中石油将均衡气量气价上调20%,调峰气量气价上调超过30%,合约外用量气价上调甚至超过50%。今年冬季气价上调时点和幅度明显超预期。

储气设施建设依然滞后。我们认为国内储气设施容量严重不足,因此市场难以依赖储气放量来解决冬季天然气短缺的
气价上调是解决冬季天然气短缺的唯一办法。人民币汇率疲软和油价上涨导致天然气进口成本不断攀升,我们认为只有上调天然气价格才能鼓励天然气供应商增加供应。基于发改委定价机制,我们测算国内天然气门站价格需要上涨30%才能调整至对应当前80 美元/桶油价的市场天然气价格。

天然气价格上调并未违反发改委20%的限价规定。发改委限制非居民气价上调幅度在20%以内的规定仅适用于国内陆上生产的天然气以及2014 年以前签订的管道进口天然气。海上天然气、进口液化天然气、非常规天然气等的价格已经放开。我们预测发改委门站气价限制仅适用于国内不到60%的天然气供应量。

不止是季节性价格上调,更是结构性价格上涨的开始。与往年不同,我们认为今年天然气价格上调将会是国内天然气气价上行周期的开始。

风险
油价波动;气价上调政策执行。

□ .李.璇  .中.国.国.际.金.融.股.份.有.限.公.司
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