[买入-A评级]赢合科技(300457):与LG化学签订采购协议 彰显优秀技术实力

时间:2018年09月14日 08:25:31 中财网


事件:9 月12 日,公司公告与LG 化学签订《采购协议》,向其销售19 台卷绕机(含J/R 下料机);公告显示将不迟于2019 年2 月1 日交付至LG 南京工厂,不迟于2019 年3 月25 日进行SOP 验收测试。

进入国际锂电池龙头供应链,彰显优秀技术实力、具备战略意义:据Ofweek锂电网统计,全球20 大汽车品牌中,LG 化学已与其中13 家展开合作,为全球较为领先的锂电池供应商。本次进入其供应链体系,表明公司卷绕机性能指标行业领先,对公司开拓国际锂电设备市场具有重要战略意义。

LG 化学今年9 月宣布,将其2020 年产量目标从原来的70 GWh 增加至90 GWh,增长约29%,产能的提升将衍生旺盛的设备采购需求。

前瞻指标预示在手订单充裕,经营质量显著改善:公司结算方式一般为“3331”,公告显示截至2018 上半年末预收款为4.63 亿元,比2017 年末增长58%;公司生产基本为非标、并以销定产,2018 上半年末公司存货比2017 年末增长55.51%,其中原材料和发出商品分别增长244%和36%,表明业务量增长相应存货储备增加。财务上的前瞻指标均预示在手订单充裕,为未来持续增长奠定基础。

半年报同时显示,上半年公司存货周转天数同比下降20.02 天、销售商品提供劳务收到的现金/营业收入比重同比提升29.47 个pct 至84.81%、经营净现金流同比大幅改善1.68 亿元,经营质量显著提升。

下游“马太效应”逐步显现,公司持续研发保证领先地位:随着下游动力电池行业“马太效应”逐步显现,市场份额不断集中,行业正经历“洗牌”过程;下游设备厂商保证产品质量、与龙头锂电客户保持稳定合作关系尤为关键。公告显示,上半年公司研发投入5475 万元,同比增长37%;现有研发技术人员489人,占总人数的20.87%;通过持续的研发投入提高产品技术壁垒和竞争优势。

投资建议:预计2018-2020 年公司营业收入分别为22.89 亿元、31.27 亿元和41.63 亿元,净利润分别为3.21 亿元、4.52 亿元和5.98 亿元,对应EPS 分别为0.85 元、1.20 元和1.59 元。维持买入-A 评级,6 个月目标价30.60 元,相当于2018 年36 倍动态市盈率。

风险提示:新能源车行业发展不及预期,行业竞争加剧,原材料价格上涨。

□ .王.书.伟  .安.信.证.券.股.份.有.限.公.司
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