[买入评级]赢合科技(300457):与LG化学签订卷绕机采购协议 海外大客户取得重要突破

时间:2018年09月14日 10:25:19 中财网


事件:公司12 日晚发布公告,与LG 化学签订了采购协议。LG 化学向公司采购19台卷绕机(含J/R 下料机),入库时间(交付至LG 南京工厂)不迟于2019 年2 月1日,SOP 验收测试不迟于2019 年3 月25 日,目前公司已将19 台卷绕机设备列入生产计划。

点评:中标LG 化学进入全球一流电池厂供应链,有效增厚2019 年业绩
此前公司优势产品主要集中于子公司雅康的涂布机,而此次LG 采购产品为卷绕机,标志着公司优势产品正逐渐从前段向中段拓展,整体竞争力有所提升。同时公司获得国际一流动力电池厂商的认可,对未来的业务拓展也将产生积极影响。考虑到交付时间不迟于明年2 月1 日,我们判断收入将于明年Q1 和Q2 确认,届时公司业绩和盈利能力有望得到提升。

LG 化学2020 年产能有望达90GWh,后续多次招标值得期待
根据高工锂电数据,目前LG 化学拥有韩国梧仓、美国霍兰德、中国南京和波兰弗罗茨瓦夫四大生产基地,今年7 月,LG 化学电池项目落户南京江宁滨江开发区,总投资20 亿美元,规划建设电芯产线23 条(动力电池16 条+储能电池3 条+小型电池4 条),预计19 年10 月开始量产,2023 年实现全面达产,达产后年产能32GWh。同时近期LG 化学将其2020 年产量目标从原来的70 GWh 增加至90 GWh,增幅约29%。此次招标19 台卷绕机,对应产能约2 条线数码线,占LG 化学总规划产能的比例较小,后续多次大规模招标值得期待。

CATL 大规模招标拉开序幕,公司前段涂布机有望受益
7 月12 日科恒股份在互动平台上表示,子公司浩能科技已经接到宁德时代9 台高速双层涂布机设备采购中标的通知,8 月27 日大族激光发布公告中标CATL 注液设备和激光焊设备1.93 亿元,均预示着CATL 本年度大规模招标开启。而根据其招标书,2019 年CATL 和时代上汽落地产能合计有望达到30GWh,子公司雅康的涂布机产品竞争力强,有望借此契机进入宁德系供应链,分享成长红利。

半年报前瞻指标高增长,预示H1 发货值和在手订单有较大提升
截至6 月底,公司存货7.62 亿,其中库存商品和发出商品分别为1.45 亿和1.5 亿,合计2.95 亿,较2018 年初增加0.89 亿,考虑38.18%的毛利率和H1 锂电收入6.03亿后,我们测算得到公司H1 发货值为8.36 亿,此部分收入有望于2018Q4~2019Q1确认;同时,公司预收账款4.63 亿,同比增加66.16%,预示在手订单有较大提升,均有力支撑未来业绩。

盈利预测与投资评级:预计2018-2020 年公司归母净利润分别为3.22 亿、4.47 亿和5.79 亿,EPS 分别为0.86 元、1.19 元和1.54 元,维持“买入”评级!

风险提示:新能源汽车销量不及预期,新能源汽车政策发生重大变化。

□ .邹.润.芳./.曾.帅  .天.风.证.券.股.份.有.限.公.司
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