晨会纪要

时间:2018年09月28日  中财网
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〖09:23〗晨会纪要()
  宏观策略
  策略周评:中观数据周报:油价大幅上行,粮油期货普涨
  上游:原油期货价大幅上涨
  中游:钢铁和水泥价格上涨
  下游:粮油期货价普涨
  交运: BDI 指数出现回升
  风险提示:中美贸易摩擦超预期;通胀上行超预期。

  固收金工
  固收深度报告:固收深度报告:城投非标知多少? ——华东篇(下)
  华东偏南三省非标与融租的综合占比适中,其中江西非标与融租占比均最高。江西两类融资在长期债务中的占比在华东偏南三省中最高,当地城投企业有 15%的长期融资来源于非标或融资租赁,以非标融资为主,非标占比为 9%;浙江省两类融资的综合占比次之,同样以非标融资为主,占比为 8%;福建省城投企业非标和融租融资的占比均较低,但结构上两者差异不大,两者的占比均为 3%左右;结合华东上篇的内容来看,华东地区中山东省的两类融资占比最高,合计占比接近 24%,而福建省两类融资占比最低,合计占比仅为 6%;结构上,华东偏北地区比华东偏南地区更依赖非标融资。

  行业
  机械设备行业点评报告:起重机销量同比持续高增长,推土机、压路机销量同比略下滑
  继续首推龙头【三一重工】: 1、全系列产品线竞争优势、龙头集中度不断提升; 2、出口不断超预期、 3、行业龙头估值溢价。其余推荐【恒立液压】:中国液压行业龙头,拓展国际业务绑定龙头增长性可期。建议关注徐工机械柳工、中国龙工、中联重科

  风险提示:一带一路实施低于预期;固定资产和房地产投资低于预期。

  推荐个股及其他点评
  万润股份( 002643):三驾马车护航,优质材料平台成长可期盈利预测与投资评级:我们预计公司 2018-2020 年的营业收入分别为 25.71 亿元、 34.38 亿元和 41.85 亿元,净利润分别为 4.61亿元、 6.15 亿元和 7.43 亿元, EPS 分别为 0.51 元、 0.68 元和 0.82元,当前股价对应的 PE 分别为 18X、 14X 和 11X。考虑到公司显示材料业务带来的稳定收入和环保材料业务扩产放量对盈利的拉动作用,首次覆盖,给予“买入”评级。

  裕同科技( 002831):外延切入化妆品塑包,客户结构持续多元化
  事件:公司公告拟以 1.8 亿元收购江苏德晋塑料包装有限公司70%股权。江苏德晋是化妆品塑料包装的龙头企业, 17A/18H1的收入分别达 0.71/0.77 亿,净利润分别为-0.26/-0.22 亿。

  外延拓展化妆品客户,协同效应可期:收购标的江苏德晋的核心产品是泵头,产品附加值较高;下游客户覆盖国内外知名化妆品品牌,如蓝月亮、联合利华、曼秀雷敦、韩后、百雀羚、雅芳等。本次收购对价 17 年的 PS 约 3.6X。后续随着产能利用率提升,江苏德晋的收入增长具有较大弹性(我们预计 18/19年度收入达 2/3 亿)。通过客户资源共享,将有效助力裕同扩张化妆品产业链布局。
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