美股突然暴跌 CTA基金的错?

时间:2018年12月05日 14:07:06 中财网
  周二美股盘初,野村证券分析师Charlie McElligott指出了一件事后看来相当具有预见性的事情:这位跨资产分析师强调,他的风险平价模型显示,随着经济周期急剧转向,目前市场最重要的策略是“去风险”模式:
  由于经济增长放缓和通胀问题,可以看到,面对全球性的股票和债券抛售,该风险平价模型在过去的一个月里面,名义买入了大量包括美国国债和日本国债在内的全球政府债券。

  从近期股市风险平价去杠杆化来看,这一交易距离结束还有很长的路要走……通过购买政府债券来抵消。

  但持续(尽管相对缓慢)的风险平均去杠杆化可能解释了过去一个月市场的压力,和昨日美国股市在美东时间下午12点之后急剧下跌的原因……这与市场上另一种系统性的“交易者”类型有关:也就是CTA基金,或者称做管理期货基金,追逐市场动能。

  野村的CTA基金趋势模型“再次在标普500指数、罗素2000指数和纳斯达克指数等美国多头股市表现中去杠杆化。”无论从基本面,还是基于规则的交易区间都在触发止损。

  更重要的是,去杠杆化正是导致标普瀑布式下跌的“契机”。这是因为一旦标普停止去杠杆化,市场就会释放出大规模的CTA基金卖出指令。具体来说,一旦标普200DMA指数下降到2763,标普SPX模型就会被触发,将CTA基金以328亿美元的价格名义出售,从“100%的最大多头”下调至“65%多头”。

  抛售机制一旦被触发,股市将一落千丈。纽交所Uptick-Downtick指数跌至-1459,创近10年来最差数据。与此同时,财经专栏作家Andrew Cinko称,标普500指数市场宽度(Market Breadth: 以位于MA50以上个股数计)目前跌幅达88%,是今年以来最糟糕的表现,不过要记住,2月和4月的跌幅远高于95%,所以它还有更大的下行空间……
  如果标普500再下跌20点或者更多,将触发下一个卖出点
  2711,届时将增加324亿美元的名义卖出,而当“最大空头”水平降至2574点时,市场将会充斥着1220亿美元的名义卖出。
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