晨会集萃

时间:2019年01月09日 08:00:33 中财网
  重点推荐
  【计算机】科大讯飞深度研究:三驾马车护航 AI 龙头高增长,规模效应有望显现。消费者业务:开放平台保持领先,转写机有望成为业绩亮点。教育:“ 1+N”体系服务全产业链, B2B2C 模式发力 C 端。政法业务:辅助办案系统全国推广,审讯产品加速向公安拓展。人员队伍就位,规模效应助公司盈利能力改善。预计公司 2018-2020 年分别将实现归母净利润5.54/9.02/13.14 亿元,对应 EPS 分别为 0.26 /0.43/0.63 元,维持“买入”评级。

  买方观点
  在上周降准刺激下市场放量上行,客户认为货币政策的宽松对市场情绪有利好,但是对经济改善效果有限,去年多次降准效果一般已经证明这一点,所以对股市利好也有限。客户目前还是担心明年经济减速和上市公司盈利增速回落,叠加 1 月底创业板“商誉减值”隐忧仍在,所以认为反弹后还有风险。而往后看,客户认为 19 年的稳基建力度有可能超市场预期,房地产政策可能比 18 年灵活。加上 1、 2 月份又是银行放款高峰,春节以后资金可能相对宽松,对市场反弹比较有利。但由于未来政策落地的时间和执行情况还有待观察,所以需要保持谨慎。一季度需要持续关注:两会前后的稳增长政策,地产销售和信贷投放数据情况。板块上关注稳基建相关个股、自主可控,还有中央经济工作会议明确提到的 5G、人工智能和物联网概念个股。

  晨会焦点
  【固收】2018 年 12 月中债登和上清所托管数据点评。 ——如何看地方债的投资者结构?包含商业银行、政策性银行、银行理财和信用社的银行系是地方债的最主要持有者,合计持有 17.45 万亿,占比 96.57%。非银机构对地方债的持有主要集中在交易所市场,交易所转托管了 2.08%的地方债,超过非银机构在银行间的持有总规模,这实际上体现的是地方债的质押融资优势。非银机构配置地方债的重要原因就在于,地方债在交易所具有明显的质押融资优势,相较于国债具有更高的票息,相较于公司债、企业债具有可靠的质押比例。总览:国债发行创纪录,信用债继续放量。利率债:主要机构全面增持利率债,券商增持创纪录。信用债:银行、基金和券商均明显增配信用债。分机构:广义基金和证券公司长久期配置倾向明显。资金拆借:广义基金和证券公司继续大幅净融入资金。

  【电子】欣旺达: 18 年持续稳定增长,动力业务 19 年改善。我们坚定推荐公司, 18 年业绩符合预期, 19 年将迎来动力业务扭亏,同时消费电芯自给率继续提升,笔记本和智能硬件业务放量, 19 年将持续高增长,同时盈利质量不断改善。公司 17 年归股净利润 5.44 亿元,非经常性损益带来 1.33 亿元, 18 年营业性利润更多,扣非增速预计 39%-72%。随着动力电池亏损减小,我们预计一季度同样能够维持 30%以上高增长,预计 4 月开始实现单月扭亏。由于公司大额投入动力电芯造成近两年费用影响利润增速,下调公司 18-20 年净利润,由 7.79/11.85/19.22 亿元下调至7.21/11.13/19.21 亿元,维持买入评级。

  【计算机】华宇软件:业绩符合预期,订单高增长。看好公司在法检领域保持优势,围绕泛政务领域开展布局,深耕行业,拓展以人工智能、大数据为核心的运营和智能数据服务。此外,组织机构改革后新的司法部和监察委将为公司带来较大增量市场,我们认为公司有望在未来几年内加速法律科技业务的发展。预计 2018/2019 净利润 4.96/6.12 亿元,现价对应 19年 PE 18.94 倍。维持“买入”评级。

  【钢铁】大冶特钢首次覆盖:优质特钢资产有望注入,特钢龙头地位得以稳固。公司为规模最大的特殊钢生产企业之一。公司持续盈利能力强,2018 年钢材产量有望创新高。公司拟通过发行股份购买优质资产,行业竞争力进一步提高。考虑到公司所属特钢行业具有盈利稳定特性,公司未来仍将有望保持较好盈利水平。不考虑资产注入带来的品种、产量方面的提升,预计公司 2018-2020 年实现归母净利润 5.01 亿元, 5.18 亿元, 5.36亿元,对应 EPS 为 1.11 元, 1.15 元, 1.19 元。按照 2019 年 1 月 4 日收盘市值,对标公司永兴特钢金洲管道常宝股份久立特材沙钢股份市盈率分别为 10.46 倍、 17.21 倍、 11.07 倍、 23.11 倍、 11.83 倍,均高于公司目前的 8.11 倍。即使参照永兴特钢 10 倍市盈率计算,公司对应股价应为 11 元左右,给予“买入”评级。

  【农业】圣农发展: 2018 年业绩上修,行业景气,白羽肉鸡龙头腾飞! 1、白羽肉鸡行业趋势性好转, 2018 年公司业绩增长超 370%!我们预计 2018年全年肉鸡屠宰量约 4.3-4.5 亿羽,单羽盈利约 2.9 元/羽,则本部业绩贡献约 12.5-13 亿;圣农食品业绩贡献约 2-2.5 亿。 2、供给收缩终成现实,产业景气有望在 2019 年继续延续。我们预计,鸡价在 2019 年仍将位于相对高位,产业景气有望在 2019 年继续延续。 3、产业整合有望加速,食品端发力!由于白羽肉鸡价格超预期,我们将公司 2018-2020 年预计实现归母净利润由 12.5/15.4/16.1 亿元上调至 15.1/18.8/17.8 亿元,对应EPS 为 1.22/1.51/1.44 元。公司消费品转型持续深化,产能扩张空间大,龙头地位有望加强,继续给予“买入”评级。

  【汽车】吉利汽车: 12 月进一步去库 19 年销量目标同比持平。 12 月进一步去化渠道库存,批发 9.3 万辆,同比-39%。 2019 全年销量目标 151万,我们预计 161 万辆,同比+7%。公司产品和口碑已进入正向循环,叠加全面的产品线,将为公司销量提供持续保障。展望长远,吉利中型车尤其中型 SUV 仍然缺位,成长有空间。跨越 15 万元级的中高端品牌领克则另辟蹊径主打年轻消费者以及消费升级,从产品储备和当前市场表现来看成功概率高,且单价、利润率远高于吉利品牌。公司下一成长阶段还未全面到来。结合行业不确定性和公司销量目标,我们将其 19 年销量预期从185 万辆(含领克)下调至 161 万辆,同比增长 7%。考虑 12 月销量不及预期和 19 年预期销量下调,我们将公司 18、 19 年净利分别从 133 亿、167 亿元人民币调整为 127 亿、 140 亿元,同比增长 19%和 10%,港元兑人民币取 0.87,对应当前 PE 7.1X、 6.5X。考虑行业景气和公司业绩增长,将公司 19 年目标 PE 从 10 倍下调至 7 倍,目标价从 21.1 港元调整为 12.5港元,给予“增持”评级。公司短期受行业景气影响,中长期仍是最具扩张力的自主车企,建议持续跟踪。

  【汽车】比亚迪: 12 月新能源车销量再创新高。 12 月新能源乘用车再创新高。 12 月公司新能源商用车销量大增 212%。 2019 预计公司继续领跑新能源乘用车市场,中高端龙头地位稳固。新能源汽车是最具成长性的细分行业之一, 2018 年开始走向全面中高端化,比亚迪作为主打中高端市场的龙头车企,未来将持续引领并受益于行业快速发展。由于 12 月新能源商用车略超预期,我们将 18-19 年公司净利预测由 33 亿、 52 亿元调整至34 亿、 52 亿元,增速-17%、 53%,维持“买入”评级。
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