晨会集萃

时间:2019年01月28日 08:00:05 中财网
  【金工】量化周观点:上周多数个股下跌继续耐心等待趋势扭转信号。展望下周,一方面证监会新主席上台对市场情绪有一定的提振作用,但市场已经传闻很久;另一方面,月底中美谈判结果的不确定性也将在下周的市场提前开始反应,第三,春节期间美联储将再次召开议息会议,外围市场的波动有可能进一步加大,而本轮反弹的主力军外资资金或将提前应对。综合各方面,未来一段时间市场面临的不确定性较多,同时指数再次来到关键位置(下跌趋势是否终结的临界点),我们建议耐心等待信号明朗,再加大仓位配置。建议维持仓位 50%。

  【策略】创业板业绩密集披露关键期,关注几个细节。 1. 业绩披露的规定、进度和表现。按交易规则,中小板和创业板必须披露年报预告。截止1 月 27 日,创业板年报预告披露不足一半,下周将面临业绩风险的集中释放压力。中小板部分个股可能面临业绩修正或业绩变脸的压力。 2. 中小创的业绩预告偏差有多大。 2012 年至今,中小板实际业绩增速要比预告增速平均低 7.1 个百分点。 2012 年至今,创业板实际业绩增速比预告增速平均低 1.8 个百分点。 3. 盈利的一致预期及准确性。基于市场一致预期,中性假设下(历史均值),全 A 非金融、沪深 300、中小板指创业板指, 2019 年净利润增速分别为: 2.4%、 6.1%、 11.8%和 13.7%。 4.核心结论:节前规避中小创的年报业绩风险,节后是头部成长的可为阶段,市场将逐步修复和调整 19Q1 的业绩预期。头部成长重点看好的军工、 5G、工业互联网和网络安全。

  【非银】周观点:迈向新阶段,券商与保险行业的配置价值均卓越。国务院决定,任命易会满同志为中国证监会主席,免去刘士余同志的中国证监会主席职务;中央深改委审议通过设立上交所科创板并试点注册制总体实施方案;证券行业 2018 年净利润 666 亿元, YOY-41%;上市券商披露业绩快报, 中信证券中信建投等龙头券商业绩优于行业,中小券商受计提减值准备影响拖累业绩,预计行业集中度进一步提升;我们判断目前正处于监管政策的改善初期,业绩低点或已过,“投资时钟指向券商”。寿险股股价隐含 10 年期国债收益率预期约 2.0%,且长端利率下行预期有所好转;开门红 NBV 预计超预期且持续改善,寿险或将迎来阶段性行情。监管再度发文管控车险手续费率,手续费率下降带来利润率提升的确定性较高,非车险承保利润稳健增长,财险龙头优势凸显。推荐中信证券中信建投华泰证券国泰君安中国平安、中国财险、中国太保新华保险

  【钢铁】 2019 年钢铁行业投资策略:产业链利润再平衡,钢铁主业利润同比趋平。 2018,产业链回归之年。产量和利润全面回归。板块受宏观经济下行预期,中美贸易冲突升级等因素影响,市场对需求支撑能力缺乏信心,对企业持续盈利存有担心,导致股价持续下跌,全年板块估值持续维持低位。但从行业基本面上看,自供给侧改革以来,行业景气持续回升,钢材价格维持高位运行,企业内部管理升级,资产状况不断优化,企业仍然维持较高盈利。 2019,产业链利润再平衡主业利润趋平。供给侧改革进入新阶段,宏观经济变化造成需求不确定性增强,黑色产业链利润将开启再平衡之年,“大锅饭”行情结束,分化成为主基调。因此,从原材料到钢材再到下游整个产业链都将面临利润再平衡过程:原材料端利润回吐、钢铁主业利润趋稳、下游分化受益、企业盈利再次进入分化阶段、兼并重组的政策和市场条件开始逐步形成。钢铁(申万)指数目前已经下跌至 2016 年上半年水平,而企业盈利却大幅改善,看好行业和板块。重点标的推荐长材比例高、业绩突出、分红预期高标的公司,包括:三钢闽光韶钢松山华菱钢铁柳钢股份方大特钢宝钢股份

  【电子】上海复旦深度研究:国内芯片设计公司翘楚, FPGA 引领新成长。国内的金融 IC 卡在 2015 年后从“数量+渗透率”迅速扩张双升的增长红利转化至“数量”稳定增长+“国产替代”逻辑的行业阶段。布局 NFC 生态,应用场景扩容带来成长空间。自研基带芯片助推北斗导航。 MCU 国产替代进行时。复旦微电子推出智能电表 MCU 包括 32 位 Cortex-M0 内核 FM33A0xx/FM33A0xxB 系列芯片及 16 位增强型 8xC251 内核 FM33xx系列芯片,国内独立自主研发 MCU,随着国网等电网企业新一轮采购周期开启,带动公司 MCU 业务增量。我们预计公司 2018-2020 年 EPS(港币)为 0.41、 0.48、 0.54 港币/股。给予 2019 年 25XPE,目标价 12 港币。
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