曹中铭:只有改革才能为市场带来活力

时间:2019年03月09日 08:50:57 中财网
  2019年3月4日,对于A股市场而言无疑是一个值得关注的日子。在这一天,时隔9个月之后,上证指数再次站上3000点大关。步入2019年以来,沪深股市一改此前的颓势,产生了一波反弹行情。特别是猪年春节之后,股市的表现堪称火爆,客观上也为股指重上3000点奠定了基础。

  3000点作为上证指数的整数关口,虽然不能称之为“牛熊分界线”,但基于上证指数在A股市场中的“风向标”效应,其重要性是不言而喻的。也因为如此,3000点的得与失,往往会引起市场的格外重视。

  此次股市产生反弹并重上3000点,主要有多个方面的原因。从市场情绪上看,2018年股市从年头跌至年尾,市场人心思涨。而股市的持续下跌,也为反弹聚积了足够的能量。从资金面上看,股市低迷,引发境外资金持续进场,而在市场产生财富效应后,又会吸引更多场外资金的加盟。从政策面上看,自2018年以来大规模的减税降费、十部门联合发布扩大内需的实施方案、银保监会公开力挺险资进场增持优质上市公司股票,以及证监会对QFII与RQFII规则、《融资融券交易实施细则》、《证券公司风险控制指标计算标准规定》的修订等,都会对股市的上涨产生助力作用。

  周一股指跳空高开高走,更与证监会发布《科创板首次公开发行股票注册管理办法(试行)》、《科创板上市公司持续监管办法(试行)》,以及上交所发布6项配套业务规则密切相关。“2+6”相关规则的发布,实现上意味着科创板的正式推出只差新股挂牌的“临门一脚”了。

  设立科创板,是中国资本市场的一项重大制度创新,在完善资本市场多层次架构的同时,科创板也将能为不同行业、不同规模、不同类型、不同需求的企业提供服务。设立科创板,也将进一步提升资本市场服务实体经济的能力。注册制虽然只在科创板试点,但同样是资本市场的重大制度变革与创新。可以说,证监会与上交所发布“2+6”相关规则,进一步激发了市场的做多热情,也为股市带来了活力。

  事实上,通过制度创新或重大变革为市场带来活力的例子并不乏见。以券商行业为例,此前,券商行业普遍面临着靠“天”吃饭的困境,而为了生存与发展,国内多家券商曾经铤而走险频频违规,最终券商行业遭遇整顿潮。此后,监管部门通过制度创新与变革,为券商推出资管业务。资管业务在为券商提供新的利润增长点的同时,券商行业亏损的现象再也没有出现,该行业也开始步入良性发展时期。再如2007年特大牛市行情的诞生,离不开股改这一重大背景。没有股改红利、制度变革红利,就不可能有6124点的历史性高点。

  A股市场诞生以来,牛短熊长的特征非常明显,也凸显出市场活力严重不足的问题。背后的原因,除了制度建设、市场监管与投资者保护等方面存在缺陷外,没有将其打造为一个融资与投资兼顾的市场是不可忽视的重要因素。一个只重视融资的市场,一个各种利益集团都来窃取利益的市场,本质上是不可能有活力的。而要改变这一格局,只有通过制度变革才能实现。

  具体操作上,一方面需要对现行的《公司法》、《证券法》与《刑法》进行修订与完善,为市场健康发展与投资者利益保驾护航。另一方面,改变“重融资、轻回报”的陋习,将市场的融资功能与投资属性置于同等重要的位置。此外,在对待市场违规行为方面,须切实做到有法可依与执法必严。

  当然,股指重上3000点,对于投资者而言,适当重视市场的风险是非常有必要的。而对于监管者而言,密切关注场外配资的状况,以及市场的操纵行为同样不可或缺。



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