[推荐评级]医药生物-医保目录调整将至 继续深化“腾笼换鸟”

时间:2019年03月15日 13:31:01 中财网
投资要点
医保腾笼换鸟逐步深化,刚需药物地位进一步突出:此次文件指出,优先考虑国家基本药物、癌症及罕见病等重大疾病治疗用药、慢性病用药、儿童用药、急救抢救用药等。首先,继2018 年10 月新版基药目录公布后,此次医保目录调整将再次把医保目录和基药目录的联动引入正轨。我们预计新版基药目录纳入的非医保品种大概率在此次医保目录调整中纳入全国医保范畴,呼应新版基药目录“先进基药,后进医保”的实施路径,同时扩大基药品种相应报销比例对于新纳入基药目录的乙类医保品种将产生利好。此外,重点纳入癌症及罕见病等重大疾病、慢性病用药、儿童用药、急救抢救用药等用药领域,顺应了医保“腾笼换鸟”的核心主线,持续突出临床刚需药物的地位。我们认为,2018 年以来上市的重磅新药(不含2019 年)、此前谈判目录未纳入的临床刚需品种有望在此次医保目录调整中纳入,打开产品市场空间,促使其快速放量。

统筹考虑药品结构,明确调入和调出机制:基于此次“统筹兼顾”的原则,且优先考虑的药品领域多以西药为主,我们预计此次医保目录调整西药数量的增幅将可能大于中成药。此次药品目录调整涉及西药、中成药、中药饮片三个方面,将统筹考虑西药和中成药数量结构和增幅调入机制方面,此次将和谈判方式结合,分为常规准入和谈判准入两种方式。我们预计2018 年以来上市的重磅新药,尤其是国内厂家药物,在推广初期基数较小的情况下,将有较强意愿通过谈判形式纳入全国医保,以实现全国范围快速推广放量。

政策推进速度较快:此次目录调整分为准备、评审、发布常规准入目录、谈判、发布谈判准入目录5 个阶段。总体来看,此次政策推进速度较快、执行力度较强,整体将在5 个月后完全落地,常规目录约在3 个月后(2019年6 月)就将面市。

投资建议:此轮医保目录调整,落实和基药目录的联动,有望利好新版基药目录纳入的非医保品种以及乙类医保品种。同时,我们认为,2018 年以来上市的重磅新药(不含2019 年)、此前谈判目录未纳入的临床刚需品种有望在此次医保目录调整中纳入,打开产品市场空间,促使其快速放量。总体来看,医保资金腾笼换鸟进一步深化,突出临床刚需品种,尤其是高临床价值的优质创新药未来将持续受益。建议关注A 股创新药头部标的:恒瑞医药科伦药业乐普医疗复星医药等;以及港股:中国生物制药、百济神州、信达生物、君实生物等。

风险提示:政策执行不及预期,谈判降幅超预期
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