[增持评级]房地产行业点评销售、新开工增速回落 投资增速超预期

时间:2019年03月15日 14:05:36 中财网
投资要点
事件:统计局发布2019 年1-2 月份全国房地产开发投资和销售情况:2019 年1-2 月,全国房地产开发投资12090 亿元,同比增长11.6%,增速比2018 年全年提高2.1 个百分点。房屋新开工面积18814 万平方米,增长6.0%,增速比2018 年全年回落11.2 个百分点。商品房销售面积14102 万平方米,同比下降3.6%,增速比2018 年全年回落5 个百分点。商品房销售额12803 亿元,增长2.8%,增速比2018 年全年回落9.4 个百分点。

点评:
投资增速超预期,新开工回落明显。2019 年1-2 月份,全国房地产开发投资12090 亿元,同比增长11.6%,增速比2018 年全年提高2.1 个百分点,增速我们认为主要是由于土地购置费分期计入递延导致,2018 年全年土地出让金同比增长25%。2019 年1-2 月土地购置面积仅1545 万平米,同比下降34.1%,预计后续随着土地购置降温,投资增速会有所回落。1-2 月房屋新开工面积18814 万平方米,增长6.0%,增速比2018年全年回落11.2 个百分点。新开工回落较为明显,主要系去年年初基数较高,同时企业普遍在手货值充沛,新开工节奏有所放缓。

1-2 月销售增速如期下滑。2019 年1-2 月份,商品房销售面积14102 万平方米,同比下降3.6%,增速比2018 年全年回落5 个百分点。商品房销售额12803 亿元,增长2.8%,增速比2018 年全年回落9.4 个百分点。销售规模增速如期下滑,销售面积增速再度转负,同时结构性分化进一步凸显。分区域看,1-2 月东部、中部、西部、东北四个地区销售面积增速分别为-9.7%、-0.6%、2.2%、-4.8%;销售金额增速分别为-1.2%、6.6%、10.2%、-2.4%,中、西部地区仍然是拉动销售增长的重要力量。

到位资金增速小幅回落,按揭增速回正。2019 年1-2 月,房地产开发企业到位资金24497 亿元,同比增长2.1%,增速比2018 年全年回落4.3个百分点。其中,国内贷款4976 亿元,下降0.5%;利用外资52 亿元,增长3.3 倍;自筹资金7279 亿元,下降1.5%;定金及预收款7366 亿元,增长5.6%;个人按揭贷款3458 亿元,增长6.5%。年初以来融资环境显著改善,1-2 月个人按揭贷款增速大幅提升,有望持续改善企业融资情况。

投资建议:预计2019 年房地产行业销售将保持稳态,龙头房企竞争优势进一步凸显,强者恒强。在经济面对较大压力的大环境下,地产仍是为稳增长、稳财政、稳投资的重要力量。持续推荐新城控股、万科A、保利地产招商蛇口金地集团中南建设金科股份绿地控股荣盛发展蓝光发展,H 股推荐中国金茂、旭辉控股集团、金地商置、龙光地产、合景泰富、融信中国、宝龙地产。

风险提示:行业销售波动;政策调整导致经营风险(棚改、调控、税收政策等);融资环境变动(按揭、开发贷、利率调整等);企业运营风险(人员变动、股东变动、施工、拿地等);汇率波动风险。
□ .齐.东./.陈.鹏  .东.吴.证.券.股.份.有.限.公.司
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