[增持评级]医药-科创板有望推动“医药科技“价值发现

时间:2019年03月15日 15:55:45 中财网
本报告导读:
中国医药行业“硬科技”已取得长足发展,A 股医药行业科技属性尚未完全体现,科创板推出有望推动价值发现。维持行业增持评级。

摘要:
医药科技——推动人类社会进步的基石。每一轮医学发现革命的开始都是科技的革新:从天然提取技术获得吗啡等药物;到合成工业大发展催生了阿司匹林;从青霉素类药物引发治疗革命;到DNA 重组技术带来单抗、人疫苗、人胰岛素等划时代产品不断涌现。现阶段底层科学技术喷薄而出,再生医学、精准医疗、基因编辑、人工智能等新技术的应用,加速全球创新,我国迎来巨大变革机遇。

中国医药行业“硬科技”已取得长足发展。

新产业链:传统外包服务商向“CRO+”全面升级,计算化学、生物信息大数据、人工智能等新技术的应用,加速向下游产业“赋能”。

生物类似药:首个生物类似药利妥昔单抗已获批准,高端生物药可及性大幅提高,另有阿达木单抗、赫赛汀单抗、贝伐珠单抗类似药上市申请处于评审阶段,国产化大幕拉开,密集收获可期。

细胞治疗:以CAR-T 为代表的免疫细胞治疗技术发展迅速,中国开展临床研究数量超过美国成为全球第一,临床试验密集展开;干细胞治疗监管规范化,临床研究备案与药品申报注册双管齐下,已有2 款干细胞新药获得IND 批准,临床转化出现新局面。

伴随诊断:我们2015 年看好的精准医疗领域靶向药伴随诊断已全面验证,前序企业相关产品相继获批,发展迅速,同时免疫治疗东风渐起,TMB,ddMMR,MSI-H 等生物标志物打开新应用场景。

科创板有望推动“医药科技”价值发现。互联网和基因革命引领了21世纪初的资本浪潮。随着新一轮技术进步,国内资本市场近年来如火如荼,根据Wind 数据2018 年国内医疗健康行业VC/PE 总投资额达979 亿元,相比2014 年增长445%,其中生物科技子行业总投资增长超过10 倍。我们认为适当的资产溢价是引导社会资源配置的必要条件,A 股上市公司资产价值体现并不充分,未来上交所科创板的推出,允许非盈利的创新资产上市(包括没有收入的临床I 期以上新药资产),在规则导向上重研发轻盈利,在定价机制上重长远轻当期,预计创新型医药资产将成为科创板重要组成,有望推动A 股医药科技板块价值发现。维持行业增持评级。

推荐标的:泰格医药(CRO)、恒瑞医药(创新药)、丽珠集团(生物类似药)、我武生物(干细胞)、乐普医疗(创新器械);受益标的:昭衍新药艾德生物凯莱英

风险提示:个别公司溢价过高的风险;新技术研发的不确定性风险。
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