[买入评级]汽车整车行业简评:春节因素影响二月销量 去库存态势持续向好

时间:2019年03月15日 16:50:16 中财网
事件:
乘联会公布2 月产销数据。

简评
春节因素影响2 月零售销量下滑19%,去库存态势持续向好
根据乘联会数据,2 月的狭义乘用车零售销量达到117 万辆,同比下滑19%,环比减少45.9%, 19 年2 月受到春节因素影响,节前销售期大幅缩短,节后由于车市受到年后淡季影响,市场回暖速度较慢,导致单月销量同比及环比下滑触底。生产及批发端来看,2 月狭义乘用车产量110.2 万台,同比下降21.8%,批发数120.8 万辆,同比下降16.9%,2 月厂家库存下降10.6 万,渠道库存仅增长4000 辆,可见18 年四季度起的厂家去库存效应延续,渠道端压力持续改善。另一方面,由于国六实施前期,厂家对于渠道库存更加谨慎。综合来看,今年1-2 月累计销量333.3 万辆,然而由于2018 年1-2 月零售累计增速高达4.6%,较高的基数导致今年同比下滑9.8%。新能源19 年新能源车继续保持开门红的强势走势。2 月新能源销量5.08 万台,同比增长74.4%;1-2 月累计批发新能源车14.3 万台,累计增量8 万台,批发累计增长133.8%。2 月A 级电动车占比纯电动的53.0%,实现更高质量的增长。

轿车SUV 均有双位数下降,MPV 延续上年颓势
分车型来看,2 月各类车型销量增速持续分化,其中轿车同比零售下降15.5%至57.6 万辆,其中大众朗逸继续领跑轿车车型,单月销量到达29250 辆,同比正增5.1%;同样逆势上涨的还有日产轩逸,销量达到25612 辆,同比增长19.7%。荣威i5 作为一款新车型进入榜单前10,单月销量15219 辆;SUV 同比零售下降20.6%至50.4 万辆,哈弗H6 虽然销量同比下降18.4%,但仍以24537台的月销量占据SUV 车型榜首,占据三四线城市及农村市场的宝骏510 本月销量同比下降近6 成,以月销13123 辆的成绩排在第二;MPV 零售同比下降29.6%至8.92 万辆,MPV 车型继续上年的颓势,五菱宏光二月销量28791 辆,同比下降38.1%;宝骏730月销7077 辆,同比下降60.2%。

长城汽车逆势增长,消费升级态势持续
分级别来看,2 月豪华车增速-3.0%,合资品牌增速-13.1%,自主品牌增速-27.2%。豪华车市场优于自主,消费升级态势延续,其中华晨宝马(3.47 万辆,+10.2%)和北京奔驰(3.2 万辆,+2.3%)均上升至前15 位置。分厂商来看,南北大众持续领先,一汽大众销量11.47 万辆(-5.7%),上汽大众销量10.97 万辆(-9.4%),两家车企市占率查过19%。未来随着上汽大众引入奥迪、一汽大众推出平民品牌捷达,大众上升势头值得期待。随后,上汽通用销量8.43(-25%)、吉利销量7.87 万辆(-28.3%)紧随其后。前十车企来看,仅长城汽车实现了逆市增长(5.67 万辆,+15.2%),虽然WEY 系列的销量稍有下滑,但是哈弗品牌卖出47250 量确保了15.2%的正增长。

投资建议
随着宏观经济有望逐步企稳,中美贸易战进展趋向积极,居民对未来可支配收入预期有望持续改善。随着宽货币、无风险利率下行、外部资金积极入市等因素,我们认为汽车板块属于相对滞涨的品种,建议积极配置优质整车标的长安汽车上汽集团广汽集团,优质的零部件标的:银轮股份潍柴动力福耀玻璃西泵股份,以及受益于利率下行的优质经销商广汇汽车

风险提示
贸易战谈判不确定性风险;宏观经济下行风险;行业销量增长不达预期风险;去库存进度不达预期风险。
□ .余.海.坤  .中.信.建.投.证.券.股.份.有.限.公.司
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