大象起舞:IH多头强 IC空方凶

时间:2019年04月30日 08:50:56 中财网
  在调整多日之后,周一(4月29日)三大股指期货走势显著分化,其中上证50期指主力合约IH1905全天表现强劲,盘中一度涨2.4%;而中证500期指主力合约IC1905则迭创阶段新低,盘终跌2.53%;相对来说,沪深300指数期指主力合约IF1905则波动加剧,收涨0.38%。

  分析人士表示,当前的宏观政策对蓝筹股最为有利,对中小盘股有较大压制,体现在盘面上就是代表蓝筹股的IH最强,代表中小盘股的IC最弱,IF居中。不过,进入5月后,业绩地雷对中小指数的负面影响或会逐渐消退,基本面有望成为影响市场的核心因素,期指后市料延续分化走势。

  期指三兄弟分道扬镳
  周一,三大期指走势分化,其中IH1905合约全天表现强劲,最高上探至2979.8点,涨幅一度超2.4%,收报2944.6点,涨1.23%;IC1905合约则低开低走,盘中再创阶段新低5226.2点,收报5258.8点,跌2.53%;IF1905合约日内波动较大,早盘两次翻绿,午后则冲高回落,收报3914.8点,涨0.38%。

  “4月29日三大期指走势分化严重,主要是受各自基本面决定。”南华期货期指研究员姚永源向中国证券报记者表示,其一,2018年年报以及2019年一季度业绩报告大部分已披露完毕,其中蓝筹股盈利增速超预期反弹,而以科技股为主的中小创整体盈利增速继续负增长,低于市场预期;其二,2019年一季度中国经济增速超预期,且央行多次强调适度宽松的货币政策为主,因此二季度继续大幅释放流动性的概率减少,这样不利于中小盘股票的估值抬升,在存量资金博弈下,行业龙头企业具有较高的盈利确定性。

  格林大华期货分析师赵晓霞认为:“当前的宏观政策对蓝筹股最为有利,对中小盘有较大压制,体现在盘面上就是代表蓝筹股的IH最强,代表中小盘股的IC最弱,IF则居中,这反映市场对不同类型企业的不同预期。”

  赵晓霞进一步表示,新一轮国企混改或启动,国企运营效率有望进一步提高,激发了市场对蓝筹股的积极预期。“在三大期指对应的标的指数成分股中,上证50指数中的国企占比最大、沪深300指数居中、中证500指数最小,这也是IH在三大期指中表现最强、IC表现最弱、IF居中的主要原因。”

  此外,IC表现较弱可能还与注册制越来越近有关。赵晓霞认为,科创板很快就会开启,科创板的制度性创新有望给我国证券市场带来真正的注册制,那么原有的中小盘股的壳价值就会显著降低,带来估值向下调整的压力,这也是IC表现弱的另一主因。

  分化走势有何预示
  三大期指表现分化是否是对标的指数走势的提前预期?

  姚永源认为,三大期指走势分化在各自基差表现中已体现出来。比如,4月15日至24日,IF当月合约持续维持贴水状态,IH整体上维持升水状态,IC当月合约持续维持贴水状态则要追溯到3月12日,且呈不断扩大趋势,说明投资者看空IC的程度远大于IH。对短期而言,三大期指主力合约贴水程度不断收窄,特别是IC虽然周一大跌,但贴水幅度大幅收窄,预计短期有望企稳。

  实际上,昨日三大期指走势分化并非新鲜事。就本周而言,期指三品种的分化走势与1月末的行情场景较为类似。

  据一德期货期指分析师陈畅介绍,在1月最后一周,随着业绩爆雷个股数量不断增多,中小市值股票无论有没有商誉减值风险均出现下跌,恐慌性抛售十分严重。而大指数方面并未受到业绩地雷的干扰,反倒在北上资金的加持下继续上扬。因此,在当时的期指盘面中,呈现非常明显的“IH多头强、IC空方凶”的分化格局。2月1日,随着个股业绩地雷的消散和春节效应的临近,中小指数出现暴力反弹,分化格局就此终结。

  就当下行情而言,陈畅表示,自3月底以来,A股已从增量式脉冲上涨逐步转向存量式的震荡结构。由于4月30日是上市公司2018年年报和2019年一季报披露的最后关口,因此在4月最后几个交易日中个股会再度面临业绩地雷风险。

  “存量的市场环境再度遭遇业绩的不确定性(这点与1月末类似),叠加消息面和资金面(4月29日是‘五一’节前资金可以卖出取现的最后一天的影响),因此资金倾向于大指数进行避险和防御,盘面再次出现今年1月末的恐慌性抛售。不过,进入5月后业绩地雷对中小指数的负面影响将逐渐消退。”陈畅表示。

  基本面将成核心因素
  展望二季度剩余时间走势,姚永源表示,一季度A股估值修复已较为充分,业绩报告披露后基本面因素有望回归并将成为影响股市的核心因素,二季度主要关注的核心问题就是年中货币政策走向、美联储议息决议等。因此,整体上看,建议以避险为主。对于市场风格方面,市场资金追逐盈利性较好的板块,预计IH强于IC在二季度是主要风格表现。

  赵晓霞也表示,看好后市期指表现,因货币政策边际会略紧,但并未转向,仍属于宽松范畴。同时,财政政策仍在宽松,减税降费、减少对国企的行政干预、支持民营企业发展,这些措施都有利于经济的恢复,后市经济有望企稳。股市的估值合理、政策宽松、企业盈利有望进一步改善,这些因素从中长线上看会驱动股市继续向上。对于投资者而言,建议趁现在的调整时机可进行多头布局,也可进行买IH抛IC的套利操作。

  陈畅则认为,3月经济金融数据全面超预期,短期加大宽松力度的必要性降低,四至五月政策将步入观望期,在此期间,货币政策边际改变对市场的影响不容忽视。但从“着力解决融资难、融资贵问题”的表述来看,宽松的货币政策仍未结束。市场结构方面,考虑到基本面的扰动,二季度前半段的市场风格偏向于大指数,但后半段,在宽货币向宽信用转换的背景下,叠加科创板的示范效应,预计整体市场风格将再度表现为成长相对于价值占优、中小市值相对大市值占优,届时建议投资者关注多IC空IH的跨品种套利。(文章来源:中国证券报)
□ .马.爽  .中.国.证.券.报
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