东吴证券晨会纪要

时间:2019年09月17日 09:34:52 中财网
  食品饮料:以全年乃至更长视角白酒行业消费升级+集中度提升逻辑不改,考虑到MSCI纳入因子提升和外资偏好,持续看好板块超额收益,虽市场有所波动,板块仍存在结构性机会,品牌分化建议抱紧龙头。推荐品牌力强劲的高端头部品牌茅台、五粮液泸州老窖及低端酒第一品牌顺鑫农业,次高端板块弹性品种山西汾酒,建议关注受益省内消费升级的地产酒今世缘古井贡酒。除格局较优的高端酒和低端酒外,其余价格带白酒竞争式成长中预计伴随费用率提升,但结构优化料将持续,建议对费用放宽容忍度,以份额和结构为导向看待酒企。此外,大众消费板块需求稳健,受经济波动影响弱,继续以格局思维把握,推荐伊利股份汤臣倍健绝味食品双汇发展中炬高新洽洽食品,建议关注恒顺醋业安井食品。我们预计2019年啤酒行业迎来长期利润率回升+短期税改增厚业绩的拐点,建议积极关注啤酒板块。

  轻工制造:成长首选文具,持续看好办公集采大势。深度复盘北美大办公服务行业,文具产业大有可为龙头史泰博度过零售渠道红利阶段、依赖办公直销+电商扩张、线下零售拖累发展三个时期,我们判断办公直销模式生命力较强,电商平台采购是渠道演变方向,品类结构持续优化,物流体系强大保障服务质量。造纸:纸浆系提价顺畅,废纸系短期筑底。纸浆库存高位价格延续弱势,文化纸旺季提价顺畅。供需分析来看,短期纸浆市场供应压力缓解有限,预计浆价短期维持弱势,利好文化纸龙头Q3盈利持续上行,持续推荐太阳纸业。客户开拓优选裕同科技,关注下半年二片罐行业盈利拐点。我们认为,纸包装龙头跨领域布局是打破增长瓶颈的重要手段,看好多领域开拓客户的裕同科技。金属包装方面,两片罐行业供需优化,龙头盈利拐点已至。奥瑞金三片罐业务稳健增长,两片罐业务在行业触底向上和公司客户开拓下将成为业绩放量的重要看点,持续看好!
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