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周二机构一致看好的十大金股

时间:2021年10月12日 16:57:08 中财网

  旗滨集团(601636)2021年三季报点评:玻璃价格仍将高位运行 关注公司成长突围
  类别:公司 机构:光大证券股份有限公司 研究员:孙伟风/冯孟乾 日期:2021-10-12
  事件:
  公司发布21 年第三季度报告,前三季度实现营业收入107.66 亿元,同增64.24%;归母净利润36.58 亿元,同增200.85%;扣非归母净利润35.90 亿元,同增215.15%。

  单三季度,公司营收39.86 亿元,同增44.17%;归母净利润14.65 亿元,同增106.40%。

  点评:
  受益三季度浮法玻璃价格继续上涨,公司单季度盈利创历史新高。2021Q3 全国浮法玻璃均价为3006 元/吨,同比增长79%,环比增长18%。公司单Q3 毛利率达到57.51%,同比提升14.9pct,环比提升3.39pct;单Q3 净利率达到36.74%,同比提升11.07pct,环比提升2.88pct。

  进入传统旺季以后,浮法玻璃市场并未“旺季更旺”,反而因需求下滑出现持续累库、价格松动的现象,不过当前价格仍处于高位。根据隆众资讯数据,截至2021年9 月30 日,全国样本企业总库存为3476 万重箱,环比8 月月底上涨 44.67%;浮法玻璃均价为 2967 元/吨,较年内高点小幅回落。我们分析原因如下:1)由于大宗商品价格上涨幅度较大,且受制资金压力,地产施工或再度出现放缓;2)地产产业链资金紧张,下游深加工主动降低订单饱和度,规避风险;3)能耗双控、限电限产,影响下游开工率。

  我们再次明确房地产竣工修复周期仍在,需求只是放缓而非消失,制约需求释放的因素有望消退。房地产未来融资环境有望迎来边际改善,在拿地需求降低、交房刚性约束下,施工项目将继续推进,并且相关资金在一定程度上也能有所保障,有利于需求的恢复。此外,需求的延后也将对22 年玻璃价格带来支撑,反而进一步延长玻璃景气周期。

  玻璃原燃料价格继续攀升,盈利能力暂时承压,不过从成本传导角度分析,待需求向好后,玻璃价格仍有较强提涨预期,可有效对冲生产成本的上涨。2021Q3,全国重质纯碱均价为2400 元/吨,截至2021 年10 月11 日,已达3500 元/吨,另外天然气、石油焦等燃料产品价格亦在上调,玻璃成本增加较为明显。

  旗滨集团积极进行成长突围,找寻企业新一轮增长曲线。公司已开始进行超白浮法玻璃应用于光伏组件面板的尝试,如若成功,浮法资产有望迎来价值重估。此外,公司不断在光伏、节能、电子、医药玻璃等方面进行业务拓展,上述领域均属成长性赛道,均有较好的发展前景,相关代表企业估值水平均高于传统浮法企业。

  盈利预测、估值与评级:浮法玻璃行业仍将维持高景气,同时公司已开始进行超白浮法应用光伏组件面板的尝试,我们看好公司在光伏、节能、电子、医药玻璃等方面业务的拓展,未来具备较高成长潜力。我们维持公司21-23 年EPS 分别为1.88、1.80 和1.75 元,维持“买入”评级。

  风险提示:浮法玻璃价格下跌、浮法玻璃应用光伏组件面板进展不及预期、投建项目拓展不及预期。

  中财网
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