[中报]恺英网络(002517):2025年半年度报告
原标题:恺英网络:2025年半年度报告 2025年半年度报告 2025年8月30日 第一节重要提示、目录和释义 公司董事会及董事、高级管理人员保证半年度报告内容的真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 公司负责人沈军、主管会计工作负责人张启闰及会计机构负责人(会计主管人员)张启闰声明：保证本半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 所有董事均已出席了审议本次半年报的董事会会议。 本半年度报告涉及公司未来计划等前瞻性陈述，不构成公司对投资者的实质承诺，投资者及相关人士均应当对此保持足够的风险认识，并且应当理解计划、预测与承诺之间的差异。 公司已在本报告中详细阐述公司可能存在的风险，请查阅本报告中第三节“管理层讨论与分析”的第十部分“公司面临的风险和应对措施”部分描述。 敬请广大投资者注意投资风险。 公司计划不派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本。 目录 第一节重要提示、目录和释义........................................................................................................................2 第二节公司简介和主要财务指标...................................................................................................................6 第三节管理层讨论与分析.................................................................................................................................9 第四节公司治理、环境和社会........................................................................................................................37 第五节重要事项....................................................................................................................................................41 第六节股份变动及股东情况............................................................................................................................ 49 第七节债券相关情况.......................................................................................................................................... 54 第八节财务报告....................................................................................................................................................55 第九节其他报送数据.......................................................................................................................................... 173 备查文件目录 （一）载有公司负责人、主管会计工作负责人、会计机构负责人（会计主管人员）签名并盖章的财务报表。 （二）报告期内公开披露过的所有公司文件的正本及公告的原稿。 （三）载有公司负责人签名的2025年半年度报告文本原件。 释义
一、公司简介
1、公司联系方式 公司注册地址、公司办公地址及其邮政编码、公司网址、电子信箱等在报告期是否变化?适用□不适用
信息披露及备置地点在报告期是否变化 ?适用□不适用
其他有关资料在报告期是否变更情况 □适用 ?不适用 四、主要会计数据和财务指标 公司是否需追溯调整或重述以前年度会计数据 □是 ?否
1、同时按照国际会计准则与按照中国会计准则披露的财务报告中净利润和净资产差异情况□适用 ?不适用 公司报告期不存在按照国际会计准则与按照中国会计准则披露的财务报告中净利润和净资产差异情况。 2、同时按照境外会计准则与按照中国会计准则披露的财务报告中净利润和净资产差异情况□适用 ?不适用 公司报告期不存在按照境外会计准则与按照中国会计准则披露的财务报告中净利润和净资产差异情况。 六、非经常性损益项目及金额 ?适用□不适用 单位：元
?适用□不适用 注：非经常性损益项目中的数字“+”表示收益及收入，“-”表示损失或支出。 本集团对非经常性损益项目的确认依照《公开发行证券的公司信息披露解释性公告第1号——非经常性损益（2023年修订）》（证监会公告[2023]65号）的规定执行。 将《公开发行证券的公司信息披露解释性公告第1号——非经常性损益》中列举的非经常性损益项目界定为经常性损益 项目的情况说明 ?适用□不适用
2、中国游戏市场 根据中国游戏出版工作委员会(GPC)与中国游戏产业研究专家委员会发布的《2025年1-6月中国游戏产 业报告》，2025年1-6月，国内游戏市场实际销售收入1680亿元，同比增长14.08%，再创新高。游戏用户 规模近6.79亿，同比增长0.72%，亦为历史新高点。市场收入与用户规模同步增长得益于多种因素：一是多 款游戏新品上市后表现不凡，超出预期；二是多款长青游戏运营良好，收入稳中有升；三是电子竞技和小程 序游戏增长势头强劲。数据来源：中国游戏出版工作委员会(GPC)与中国游戏产业研究专家委员会《2025年1-6月中国游戏产业报告》 2025年1-6月，在细分市场中，中国移动游戏市场实际销售收入1253.09亿元，同比增长16.55%，在 细分市场中占比74.59%，仍稳居主导地位；客户端游戏市场实际销售收入354.03亿元，同比增长4.86%， 在细分市场中占比21.07%；网页游戏市场实际销售收入22.03亿元，同比下降5.87%，在细分市场中占比 1.31%，继续呈下滑之势。数据来源：中国游戏出版工作委员会(GPC)与中国游戏产业研究专家委员会《2025年1-6月中国游戏产业报告》2025年1-6月，我国游戏行业总体运行特征可作如下概括：一是各级政府适时推出扶持政策，相较往年层次更高、力度更大、措施更为具体；二是坚持正向价值引领，持续做好未成年人保护，倡导科技创新与智能化升级；三是产业规模持续增长，国内、国际收入再创新高；四是“游戏+”模式跨界赋能，激活用户消费潜力；五是人才培养与科研生态优化，推动游戏及电竞理论研究和科研成果应用。 （二）主要业务与产品情况 恺英网络始终坚持将“聚焦游戏主业”作为公司发展的核心战略方向，以打造符合市场需求的精品游戏产品为导向，通过研发、发行以及投资+IP三大业务体系为支撑，坚持对游戏产品精益求精的态度，打造出让用户拥有极致游戏体验的各类精品大作，全方位增强主业竞争力，同步强化企业文化建设，打造核心竞争力，不断提升行业地位。 1、研发发行业务 公司经过多年发展，积累了丰富的游戏研发发行经验，打造了众多精品爆款游戏产品，致力于搭建类型更加丰富、特点更加多样的产品矩阵。公司旗下XY发行平台（XY.COM）是国内知名精品游戏运营平台，上线运营至今累计推出精品游戏逾百款，涵盖角色扮演、模拟经营、休闲竞技、战略策略等多种类型手游、页游、H5游戏，拥有广泛用户群。发行团队持续推进“IP品类+创新品类”战略，聚焦核心赛道强化品类优势的同时“发展IP多元化”的路线，并不断探索多样化发行能力。 公司目前主要产品主要分为复古情怀类游戏与创新精品类游戏： (1)复古情怀类 目前，公司运营的复古情怀类游戏包括《原始传奇》《天使之战》《龙之谷世界》等知名游戏。 依靠长期积累的强大研发实力、丰富运营经验、深厚行业资源以及众多经典产品，公司已在该品类领域建立起独有竞争壁垒。 ①MMORPG手游《原始传奇》 《原始传奇》是一款主打“原汁原味传奇”的精品MMORPG手游。沿用端游《传奇》的登录界面、三种职业形象、地图与怪物设计，细节考究，精确到主城的一草一木，最大程度重现经典，为千万玩家打造真正“热血传奇”。在玩法设计方面，以“升级、爆装、攻沙”三大传奇经典玩法为核心，集合了怪物攻城、多人团战、拍卖商行、矿洞挖宝、法阵护体等多种精彩玩法。原汁原味的正版传奇，带你重回玛法大陆，共战沙巴克！ ②3D魔幻类MMO战斗手游《天使之战》 《天使之战》通过植入经典IP奇迹MU经典职业，结合高清画面与跨服玩法，吸引核心用户与老玩家。 通过跨服攻城战、跨服交易市场等模块，跨服玩法贡献核心收入，跨服生态构建收入护城河。通过不断加强 研发投入，重点优化跨服技术底层与多职业平衡性；通过精准营销目标用户圈层，降低获客成本。产品力持 续升级，新增多个跨服地图拉动MAU增长，升级服务器架构，支持更多玩家在线同屏实时交互，提升用户沉 浸感。该游戏除在内地上线以外，在港澳台地区、韩国、东南亚也已上线，海外营收占比提升明显。③3D动作MMORPG游戏《龙之谷世界》 作为国民级游戏IP《龙之谷》的最新力作，以“经典复刻，打得过瘾”为口号的《龙之谷世界》，之所以能够一炮打响，不仅得益于1:1复刻了《龙之谷》端游的剧情和场景关卡，保留了经典的无锁定战斗系统，沿用端游物理碰撞引擎与技能判定逻辑、浮空连击、硬直反馈等经典战斗机制，重现了最初的打击手感和战斗节奏，精准激活存量用户情怀，还在于围绕移动端进行的众多优化，在测试期间即积累了良好的口碑。 《龙之谷世界》高度重视核心玩家的感受，将《龙之谷》端游的经典元素和独特的战斗打击感完美移植 至手机平台，为玩家带来前所未有的3D动作手游体验。此外，《龙之谷世界》还1:1还原了开创性的动作 系统，沿用端游底层架构，并搭配全新的双武器技能切换系统，两套主动技能为游戏标志性的连招系统提供 了更丰富的想象空间。玩家将加入光明与黑暗的对抗，与并肩战斗的伙伴们共同探索。《龙之谷世界》荣获 2024金牌匾奖“2024年度最受期待游戏”奖项。(2)创新精品类 公司的创新精品类游戏包括但不限于如下产品： ①新国战SLG游戏《三国：天下归心》 《三国：天下归心》是一款为Z世代打造的新国战SLG手游。主打不种田不内卷、单赛季多剧本随心换、 高分红高回报，告别传统SLG中“班味”浓重的繁琐操作和较拖沓的赛季节奏，以强调“爽快与策略并重” 为核心设计理念，通过自由交易、零惩罚转国、九宫格布阵、特色追击等创新机制玩法，为玩家带来更特色、 更轻松的全新三国战场体验。②实时对战游戏《敢达争锋对决》 《敢达争锋对决》是一款拥有爽快真人即时对战、全IP机体收集、精美3D建模、原作声优语音等多种 游戏特色的手游，真实呈现了《机动战士敢达》场景，并凭借其收集养成体系和实时联机对战模式深受用户 喜爱。 《敢达争锋对决》作为首款真实比例敢达3D对战手游于2017年12月在大陆地区上线，中国香港版本 （游戏名为《高達爭鋒對決》）、中国台湾版本（游戏名为《鋼彈爭鋒對決》）、韩国版本（游戏名为《? ??????》）于2021年6月上线后，迅速取得了中国香港地区、中国台湾地区iOS免费榜第一的成绩 。③3D动作对战游戏《代号：奥特曼》 《代号：奥特曼》是一款面向全球市场的奥特曼IP正版授权3D动作对战手游。项目由恺英网络核心研 发团队自主研发，以高品质、高还原、超爽快动作战斗为产品研发方向，目标打造奥特曼IP顶尖手游产品。④开放世界冒险游戏《斗罗大陆:诛邪传说》 《斗罗大陆：诛邪传说》继承了原著小说的精髓，旨在为玩家打造一个逍遥自在的斗罗世界。游戏不仅 结合原著精彩剧情，还加入了全新挑战，让玩家在享受熟悉元素的同时，也能体验到新鲜的冒险。在超过 6,400万平方米的开放世界上，海量的玩法和故事将点缀其中。《斗罗大陆：诛邪传说》还引入全新天气系 统，从暴风雨前的黑云压城到虹销雨霁后的碧空如洗，大地在与你一同呼吸，沉浸感将被拉到最满。无论是 天斗城的街头巷尾，还是昊天宗的寒铁冻索，你的足迹将留在斗罗大陆的每一个角落。在被熟知的斗罗明线 故事之外，暗线中的你将以诛邪之名惩恶扬善，在一个个关键时刻挺身而出，成就守护大陆与伙伴的不朽传 说。⑤寻宝探险游戏《盗墓笔记:启程》 公司自研自发的游戏产品《盗墓笔记:启程》是由著名作家南派三叔正版授权，基于《盗墓笔记》小说世界观开发的ARPG手游，是公司自研自发的寻宝探险手游。游戏玩家扮演的主角将和盗墓铁三角一起探索神秘的古墓，感受历史的厚重，追寻扑朔迷离的身世的真相。游戏采用虚幻4引擎开发，融合了探险解密玩法和Roguelike元素。游戏旨在还原书中光怪陆离的地下世界，带给玩家一场沉浸式的探险寻宝之旅。“铁三角”再度齐聚，解开前人谜题，探索地下世界，寻找破局之路。 《盗墓笔记:启程》荣获2024金牌匾奖“2024年度最受期待游戏”奖项与第十一届游戏行业金口奖“2025年最受期待产品”奖项。 ⑥卡牌策略回合游戏《纳萨力克之王》 公司版权合作项目《纳萨力克之王》2024年上线欧美及港澳台地区。其中欧美版本由sony旗下知名视 频网站Crunchyroll发行，于2024年10月上线。港澳台版本于2024年5月上线由恺英网络自主发行。在 游戏里玩家可化身无上至尊，与雅儿贝德、夏提雅等数十位配有专属技能的原作角色一起，展开前所未有的 奇幻冒险。国内版本《纳萨力克之王》由bilibili独代发行，预约人数超百万，上线后免费榜最高第2名， 上线首月长期稳定在游戏畅销榜前50名，最高排名为畅销榜第19名。⑦角色扮演游戏《仙剑奇侠传：新的开始》 《仙剑奇侠传：新的开始》是由公司推出的一款移动端角色扮演游戏，发挥国民级“仙剑”IP优势，深度还原剧情，同时又有创新回梦系统。《仙剑奇侠传：新的开始》不一样的仙剑不一样的结局，在复刻经典的同时，以不同的结局让用户感受到不一样的仙剑。在发行策略上，一改常态，优先进入小游戏赛道。在2024年荣获了微信小游戏平台“锐意创新奖”、荣获IOSAppStore商店榜单推荐。通过联动、异业以及代言等形式的运营手段结合游戏运营策略，保持游戏长线稳定发展。 《仙剑奇侠传：新的开始》自2024年7月海外版上线以来，凭借其卓越的品质和创新玩法，在海外市 场取得了优异成绩，游戏不仅成功登上澳门iOS免费榜第一，还斩获了台湾GooglePlay免费榜第一、香港 GooglePlay免费榜第二以及香港iOS免费榜第七的佳绩，荣获独立出海联合体发起的“2024中国游戏出海 扬帆奖”评选出的“2024十佳海外表现游戏”奖项。⑧次世代数码宝贝冒险手游《数码宝贝：源码》 《数码宝贝：源码》是由东映动画正版授权，万代南梦宫（上海）娱乐有限公司与恺英网络联合开发的 次世代数码宝贝冒险手游，将为玩家呈现一个充满奇幻与挑战的数码世界。自2024年5月开放预约以来， 游戏便获得了极高的关注度和积极的市场反响。《数码宝贝：源码》荣获游戏茶馆主办的2024第十二届 “金茶奖”“2024年度优秀IP游戏”奖。⑨国风传统武侠RPG《新倚天屠龙记》 11月全平台上线。游戏以原著为核心，竭力还原出一个真实的倚天世界，创造大众最为熟悉的魅力角色，玩 家将以本色出演，直接参与进原著剧情线中，感受故事人物的爱恨情仇，体会行侠仗义的江湖冒险。邀请了 电视剧张无忌的扮演者吴启华代言，以更好地触达IP用户，并获得了NEXTWORDLD年度新锐游戏之星游戏 APP。⑩轻度Q版休闲塔防游戏《怪物联萌》 《怪物联萌》是一款策略塔防+卡牌养成的轻度Q版休闲塔防游戏。《怪物联萌》主打轻松休闲的游戏体验，以畅快割草战斗融合重度策略养成，在泛用户领域迅速打开突破口。2024年初刚登录微信小游戏就爬升至小游戏畅销榜前10，且稳居榜单数月，4月登录支付宝小游戏平台后多次获得推荐参与大促活动，且在活动期间拥有不俗的泛用户吸量及流水表现，该游戏实现了公司小游戏发行策略上的品类突破。 游戏中玩家将指引觉醒守护者，抵御怪物入侵，融合中西方神话题材，上百种技能和装备符文自由搭配组合，让每一场战役都是全新体验。游戏里有多元的英雄、多变的符文技能搭配以及多线程的科技树深度培养，千变万化的多样策略引领出的每一次对决都是全新的体验。在《怪物联萌》的战斗中能体验到一场场策略与力量的较量，满屏的怪物同一时间如水银泻地般袭来，玩家将动用智慧与策略，打出璀璨绽放的华丽技能，将敌人一一击退。游戏提供丰富的塔防玩法，从传统的城墙守卫到面对BOSS的主动出击，再到暗处布阵的奇兵险出，每一次战斗都充满了变数和惊喜。 ? VR游戏《MechaParty》 由公司研发的VR游戏《MechaParty》已正式登陆PlayStation北美服与Steam平台。《MechaParty》 是由公司原创自研VR版MOBA类多人竞技游戏，在游戏中，玩家将会化身手办爱好者，在VR第一人称座舱 中驾驶各种诙谐的手办机甲，单人或组队进行强社交的MOBA竞技，实现休闲爽快体验。? MMO游戏《诸神劫：影姬》 2024年10月9日，由公司发行的MMO游戏《诸神劫：影姬》（iOS／Android）在中国香港、中国澳门、中国台湾地区的AppStore及GooglePlay双平台正式上架。产品开放下载当天，霸榜台湾iOS免费榜第一，澳门iOS免费榜一，且荣获香港iOS免费榜第四的好成绩。 游戏的背景设定在仙、魔、人三界之间。上古时期，仙族借助异兽之力压制魔族，但却因贪婪而破坏了平衡，使两方势力共存于人间。千年后，异兽继任者再次现身，他们的使命究竟是拯救还是毁灭，一场震撼的史诗冒险即将展开，玩家将亲身参与，决定这个世界的命运。游戏的一大特色是双形态角色「影姬」，玩 家可以在仙、魔、人三界的广大天地化身「白影」和「鬼影」，体验截然不同的角色以及战斗风格。高画质 3D画面和次世代视觉效果，从浪漫唯美的仙界风光到诡秘阴森的魔界险地，游戏中提供数十个风格各异的场 景，让玩家在冒险中发现惊喜，邂逅属于自己的浪漫情缘。? 古龙群侠题材全新RPG手游 公司已获得“古龙武侠系列小说”的正版授权，该系列授权包括《楚留香》系列、《陆小凤》系列、《萧十一郎》系列、《小李飞刀》系列和《七种武器》《欢乐英雄》《大人物》《武林外史》《绝代双骄》《白玉老虎》《三少爷的剑》《圆月弯刀》等多部作品。古龙小说部部经典，作品多达七十多部，共计两千余万字。古龙常写常新的创新努力，让他成为新派武侠小说的代言人。他笔下的浪子与侠客，也成为几代人的青春记忆和文化符号。该手游会把多部武侠作品融合呈现，打造一个全新的古龙江湖。 游戏主要讲述玩家探索古龙武侠小说世界，结交古龙笔下众多人物所发生的江湖故事，完美还原古龙武侠系列作品，玩法丰富，探索自由，让玩家有身临其境之感。原著中闻名遐迩的江湖豪侠，如小李飞刀李寻欢、四条眉毛陆小凤、无名浪子沈浪等等，他们的人设背景、江湖经历，都将在游戏中一一呈现。 2、投资+IP业务 (1)投资方向业务 公司的产业投资是以深度战略协同、反哺主业为核心目的，投资标的主要聚焦于游戏行业上下游产业链，通过布局自研产品线外其他拥有差异化特色及创意玩法的研发工作室，进一步补充公司产品线，为研发和发行两大核心业务提供支撑，最终实现赋能游戏主业的目的。
二、核心竞争力分析 （一）卓有成效的研发体系 公司高度重视多维度、立体化研发体系建设。公司秉持发展战略，在夯实游戏研发与发行体系的同时， 深度探索AI技术应用。公司开发的织梦大模型采用Transformer架构，知识容量和任务处理能力强，能处 理复杂文本、生成故事脚本，应用于多场景并完成备案，为公司内外业务发展筑牢基础。《SOON》则是公司 孵化的“形意”大模型应用和AI游戏引擎公司极逸公司研发的一款专为游戏行业打造的AI全流程开发平台。 该平台凭借对多模态大模型能力的深度整合，实现了从美术资产生成到代码部署全流程的自动化操作，无论 是角色、场景、动画的制作，还是数值参数及代码系统的搭建，都能通过AI实现全自动生成，极大地缩短 了传统游戏开发周期，从数月的漫长等待一举跃升至小时级，充分赋能游戏行业向全自动AI转型。（二）优秀的长周期精品产品运营能力 公司高度重视游戏产品生命周期及其可持续盈利能力，坚持以匠心精神通过精细化运营打磨长周期精品产品。凭借成熟的产品数据推算模型和对市场需求的预判，公司能够为用户提供优质内容服务和深度游戏娱乐体验。 目前，公司已成功运营长周期精品产品包括《原始传奇》《热血合击》《天使之战》《永恒联盟》《敢达争锋对决》《仙剑奇侠传：新的开始》等游戏。优秀的长周期精品产品运营能力塑造了公司业内影响力，也为公司进一步发展打下坚实基础。 （三）专业高效的产品引入机制 公司建立了专业高效的产品接触、产品评估、沟通商谈、合同审批、产品上架等产品引入机制，并与众多优秀游戏研发商建立了紧密的代理运营合作关系。经过代理外部开发游戏的多年经验积累，公司对市场的洞察力更加敏锐，对用户需求和喜好的把握更加精准，对代理游戏品质的判断更加准确。不断成熟、完善的产品引入机制已逐步沉淀为公司的核心竞争力之一，为公司带来了稳定、丰厚的营业收入。 （四）强大的优质IP获取及商业化能力 公司擅长在全球范围内搜寻、引入富有品牌潜力的IP，力争最大限度挖掘提升IP品牌价值。目前，公司已经获得“机动战士敢达系列”“OVERLORD”“关于我转生变成史莱姆这档事”“信长之野望：天道”“热血江湖”“倚天屠龙记”“仙剑奇侠传”“盗墓笔记”“斗罗大陆”“BLEACH千年血战篇”“奥特曼”“拳皇”“射雕三部曲（射雕英雄传、神雕侠侣、倚天屠龙记）”“红月”“古龙群侠（古龙武侠系列小说）”“轩辕剑”“希望OL”“仙境传说”“黑猫警长”“大富翁”等知名IP授权，成功推出《新倚天屠龙记》《刀剑神域黑衣剑士：王牌》《魔神英雄传》《敢达争锋对决》等产品。强大的优质IP获取及商业化能力已成为公司核心竞争力之一，为公司研发新兴力作不断提供强劲助力。 （五）快速敏锐的业务机会和利润增长点的捕捉能力 互联网行业发展迅速，市场热点、用户喜好日新月异。公司从创立之日起，对互联网行业新业务的增长机会的敏锐感知和精准捕捉为公司进步发展奠定基础。从成立初始开发社交游戏，到代理精品页游，到建立自有网页游戏平台，再到推出创新手游，这一系列探索新业务和调整业务重心举措推动公司不断发展壮大。 2025年7月，公司子公司闲趣互娱与天穹互动签署《热血传奇》及《传奇世界》授权许可协议，天穹互动授权闲趣互娱基于传奇、传世游戏及游戏要素独家开发、运营、推广专注于传奇、传世游戏社区的盒子产品，闲趣互娱可在该游戏盒子产品内管理、推广、宣传、运营改编传奇、传世游戏，制作、发布改编游戏相关的短视频，对改编游戏进行直播宣传，组织改编游戏竞技赛事，开设改编游戏论坛，开展改编游戏道具交易及其他相关衍生服务。闲趣互娱所运营的游戏盒子产品以汇聚各类游戏为特色的，集游戏、直播、电竞、小说、短剧、资讯，语聊为一体的游戏社区平台。 公司旗下数字资产平台拾元立方以“拾遗、元宇、立异、方等”为理念，整合区块链、Web3.0与AI技术，构建数字艺术品营销生态，此前已发行多款IP联动数字资产，并通过“数字资产+实体经济”模式激活文旅消费。公司将继续保持对行业和市场关注，洞察行业变化趋势和产品动态，迅速契合与满足移动互联网用户的行为趋势和心理需求变化。 三、主营业务分析 概述 参见“一、报告期内公司从事的主要业务”相关内容。 主要财务数据同比变动情况 单位：元
□适用 ?不适用 公司报告期利润构成或利润来源没有发生重大变动。 营业收入构成 单位：元
?适用□不适用 单位：元
四、非主营业务分析 ?适用□不适用 单位：元
1、资产构成重大变动情况 单位：元
?适用□不适用
?适用□不适用 单位：元
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