A股急跌后反弹信号明确 三类机会或率先修复！
本次市场短期可能的修复来自于几个方面： 首先，修复的关键驱动力首先来自外部环境的改善与机构信心的加持。美联储主席近期的鸽派言论显著缓解了全球流动性收紧的担忧，市场正在对此前过于悲观的降息预期进行重新定价。这一转变直接缓解了压制全球风险偏好的关键因素，为新兴市场资产创造了喘息空间。更值得关注的是，高盛作为国际顶级投行明确看好中国资产，其首席中国股票策略师刘劲津近日表示，中国股票的牛市行情将延续，只是上涨节奏可能放缓，核心逻辑在于明年驱动因素将从估值扩张转向盈利复苏——中国企业明年盈利增速预计将达12%-13%，较今年预期的2%-3%实现显著加速，该行更预测到2027年中国股票有望进一步上涨30%。历史经验表明，在美联储货币政策预期转鸽与国际机构积极看好的双重背景下，全球资金往往会重新配置风险资产，A股作为全球重要的新兴市场，有望在此过程中获得外资回流的强力支撑。 其次，市场内部的结构性风险在急跌过程中得到了显著释放。市场结构风险已明显释放，成交集中度回落至40%附近，明显低于45%的历史偏高经验值；股价处于历史高位的个股占比也回落至12%，低于15%的警戒线。这些指标显示市场过热风险已得到相当程度的化解。特别值得注意的是，尽管市场情绪回落，但成交大幅萎缩也反映出惜售现象的出现，这种多空力量的再平衡为市场反弹奠定了基础。 此外，尽管分化，但科技叙事依旧之下，科技股仍有反复。科技叙事的延续性成为修复行情的核心支撑。在流动性预期缓和与全球AI应用持续迭代的双重背景下，市场对“AI泡沫”的担忧正在缓解。AI产业作为当前确定性最强的成长主线，其技术突破与应用落地并未因短期市场调整而停滞，海内外相关赛道的火爆表现进一步验证了产业趋势的强劲。尽管前期科技板块跟随市场出现回调，但产业景气度与估值的匹配度已重新回到合理区间，为后续修复提供了基本面支撑。 在修复行情中，投资者可重点关注三类机会： 1、符合明年高景气预期的品种，这与高盛强调的“盈利复苏”主线高度契合。根据兴业证券研究，这些行业可概括为四条主线：AI产业趋势、优势制造业、“反内卷”及内需结构性复苏。其中，AI产业链在海外持续的技术突破与商业化落地背景下，仍是最具确定性的成长主线；而优势制造业则在中国供应链韧性支撑下，具备全球竞争力。这些领域虽然短期受市场情绪冲击出现调整，但恰恰为布局明年盈利高增周期提供了更好的介入时机。 2、超跌的优质科技股，特别是与AI应用相关的标的，值得重点关注。近期国内外AI应用领域的突破性进展显示，这一技术革命远未结束，而是进入了更实质性的落地阶段。在市场急跌过程中，部分真正具备技术壁垒和商业化能力的公司被错杀，这类标的在情绪回稳后，叠加盈利复苏的行业趋势，往往具备更强的反弹弹性。从产业链角度看，从算力基础设施到模型开发，再到垂直领域应用，整个AI生态系统的投资机会正在从概念驱动向业绩驱动转变，与高盛预判的市场逻辑切换形成共振。 3、顺周期板块与“反内卷”领域的细分机会同样不容忽视。顺周期板块方面，随着内需结构性复苏逐步推进，叠加全球经济预期边际改善，消费、周期制造等行业有望受益于需求回暖与盈利修复。而“反内卷”领域聚焦于摆脱同质化竞争、具备技术壁垒或稀缺资源的细分赛道，这些领域受行业内卷影响较小，能够凭借独特竞争力实现稳健增长，与高盛预测的盈利高增主线高度契合，且在前期调整中已积累了一定的估值优势，有望成为修复行情中的稳健配置方向。 最后这里需要强调的是，尽管短期市场节奏上存在修复的基础和动力，但想要出现强势的修复，貌似还缺少更多的动力。最大的不确定性来自海外，尤其是美股科技股的表现。11月21日A股大跌很大程度上是受美股尤其是科技板块暴跌的冲击，若美股不能尽快企稳，市场对“AI泡沫”的担忧可能进一步发酵，从而抑制A股科技板块的反弹空间。另一个阻力可能来自地缘政治层面，中日关系的紧张态势不利于风险偏好的持续修复，这在历史上多次被证明是影响市场情绪的重要因素。 作者：郭一鸣 执业证书：A0680612120002 □ .郭.一.鸣 .巨.丰.投.顾
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