依米康(300249):依米康科技集团股份有限公司申请向特定对象发行股票的审核问询函之回复报告
原标题:依米康:关于依米康科技集团股份有限公司申请向特定对象发行股票的审核问询函之回复报告 深圳证券交易所： 贵所于2025年11月11日出具的《关于依米康科技集团股份有限公司申请向特定对象发行股票的审核问询函（审核函〔2025〕020064号）》（以下简称“《问询函》”）已收悉，依米康科技集团股份有限公司（以下简称“依米康”、“公司”或“发行人”）与申万宏源证券承销保荐有限责任公司（以下简称“保荐人”）、北京市康达律师事务所（以下简称“发行人律师”）及信永中和会计师事务所（特殊普通合伙）（以下简称“发行人会计师”）等相关各方对《问询函》相关问题逐项进行了落实，现对《问询函》回复如下，请审核。 说明： 一、如无特别说明，本回复报告中的简称或名词释义与《募集说明书》中的相同。本问询回复报告所指报告期为2022年度至2024年度以及2025年1-9月，其中2025年1-9月及2025年9月末财务数据为未审计数据。 二、本回复报告中的字体代表以下含义：
目录 问题一...........................................................................................................................3 问题二.......................................................................................................................119 其他问题...................................................................................................................173 问题一 根据申报文件，报告期各期，公司营业收入分别为87898.18万元、80127.52万元、114456.31万元和73676.88万元，归属于母公司股东的净利润分别为-3245.15万元、-21645.51万元、-8713.72万元和1491.58万元，公司业绩持续亏损主要系多元化业务亏损、公司收入规模下降无法覆盖固定成本、相关资产计提减值准备所致。报告期各期，公司经营活动产生的现金流量净额分别为3951.45万元、-12098.51万元、10315.91万元及-7565.04万元。公司于2023年11月剥离亏损的环保治理领域业务，将环保治理领域业务主要承担主体原控股子公司江苏亿金环保科技有限公司53.84%的股权在西南联交所挂牌出售。 报告期内，公司的资产负债率分别为67.42%、74.32%、80.37%和81.40%，逐年上升。报告期末，公司流动比率为0.97，速动比率为0.75，均小于1。 2024年度起，发行人为海外数据中心相关的项目提供温控设备，境外收入大幅上涨。发行人成立了海外子公司，未来将持续拓展海外项目。2024年及2025年1-6月，发行人外销收入分别为4889.83万元、6232.14万元，占比分别为4.27%、8.46% 。 设备销售方面，公司以直销为主，存在少量经销商客户。整体服务方案方面，公司系统集成业务主要以总包方式为主，少数项目采用分包方式。 报告期各期末，公司应收票据、应收账款及应收款项融资的合计账面价值分别为67505.74万元、60011.48万元、65537.13万元和76591.39万元，占营业收入的比例分别为76.80%、74.89%、57.26%和103.96%（未年化），整体规模较大。随公司信息数据业务拓展与经营规模扩大，公司应收账款规模逐步上升。此外，发行人与江苏亿金债务重组形成的其他应收款截至报告期末尚未收回、公司平昌项目特许经营权运营后将形成应收款项收款权。 报告期各期末，公司存货期末账面价值分别为35163.65万元、19499.39万元、27996.41万元及28510.46万元，占流动资产比例分别为24.58%、17.45%、23.21%及22.90%，存货占比较大。 B 报告期末，公司无形资产主要为平昌县黄滩坝医疗科技产业园 区建设项目特许经营权，账面价值27480.36万元。报告期内，公司商誉存在减值情形，系公司对依米康智能商誉计提减值，2023年、2024年分别计提1478.24万元、1236.27万元。 截至目前，发行人及其控股子公司存在6起涉案金额在500万以上的尚未了结的重大诉讼、仲裁情况，均为发行人或其子公司作为原告方提起的诉讼/仲裁，合计涉诉金额16416.18万元。报告期内，发行人及其控股子公司共受到7起行政处罚，涉及环保、消防等事项，其中最高罚款额为30万元。 截至2025年6月30日，公司其他应收款账面价值为6728.33万元，主要为保证金、股权转让款、往来款等。公司存在其他3家参股公司，分别系依米康（博州）数字科技有限公司、博乐市依云智算科技有限公司、达州市云米数字科技有限公司，前述3家参股公司均未实缴出资。 请发行人补充说明：（1）结合报告期内各类业务和产品收入、销量、单价、毛利率、成本及期间费用、新获取订单和业务量变化、下游客户业绩表现，具体分析公司2022至2024年连续亏损、2025年上半年扭亏为盈但经营活动现金流量由正转负的原因及合理性，相关影响因素是否持续，与同行业可比公司业绩变2 动趋势是否存在显著差异及差异原因。（）结合报告期末公司资产负债率、流动比率、速动比率、现金比率等指标并对比同行业可比公司说明公司短期和长期偿债能力是否充足，结合公司货币资金、未抵质押资产、银行授信、经营能力、未来大额支出等情况说明公司是否存在流动性风险，是否影响持续经营能力，公司已采取和拟采取的措施及有效性。（3）报告期境外销售收入对应的主要国家或地区、主要产品销量、销售价格、销售金额、主要客户合作历史及稳定性、合同签订及履行情况；境外生产基地具体生产产品及其产能、产销情况等；是否对境外收入进行核查及具体核查措施，境内外毛利率是否存在显著差异，外销收入是否真实、会计确认是否准确，结合境外主要生产销售地区贸易政策变化情况说明境外生产经营是否存在风险。（4）经销商模式销售收入及占比，毛利率与直销模式以及同行业可比公司是否存在显著差异，经销商是否压货以及大额异常退换货；分包涉及的工程项目和具体内容，分包必要性，价格是否公允，工程分包是否符合相关法律规定，施工单位与上市公司是否存在关联关系、资金或业务往来、其他利益安排，是否存在利益输送。（5）结合公司业务模式、收入确认时间、信用政策、应收账款账龄、期后回款及催收情况等，说明应收账款坏账准备计提充分性，信用政策是否得到有效执行，账龄较长应收账款形成原因及合理性，相关客户信用减值单项计提是否充分，账龄、周转率水平是否与同行业可比公司保持一致。（6）其他应收款的款项性质、具体内容、交易对手方、期后回款情况，账龄较长的原因及合理性，是否符合合同约定，是否构成资金占用，并结合欠款方履约能力和资信情况，进一步说明坏账准备计提是否充分。（7）结合报告期内存货构成明细、库龄、期后销售、近期市场销售价格趋势、同行业可比公司情况等，说明存货跌价准备计提是否充分。（8）特许经营权涉及的公司业务种类，后续运营是否受到报告期内公司业务结构调整的影响；列表说明特许经营权项目的建设期、运营起止时间、资质和摊销情况，并结合特许经营权的初始确认和计量依据、相关金额的测算过程及相关合同条款，说明会计核算是否符合《企业会计准则》的规定，与同行业可比公司是否一致，运营过程中是否存在纠纷；说明对报告期内无形资产减值测试的过程，相关项目是否足额计提减值。（9）报告期内商誉减值测试选取参数的合理性，包括但不限于预计增长率、毛利率以及与实际经营业绩的比对情况，说明相关评估是否符合《企业会计准则》要求和《监管规则—— 7 适用指引 发行类第 号》的相关规定；结合收购标的实现业绩情况、商誉的形成过程、商誉减值测试过程等，说明商誉减值计提是否充分，是否存在进一步计提商誉减值的风险。（10）未决诉讼进展情况，涉及款项是否存在无法收回的风险，发行人针对未决诉讼进行的会计处理，是否符合《企业会计准则》相关规定；发行人及控股子公司最近36个月所受行政处罚是否构成重大违法行为，是否存在导致严重环境污染、严重损害上市公司利益、投资者合法权益或损害社会公共利益的重大违法行为，截至目前发行人及相关主体是否存在其他处罚情形或潜在风险，对本次证券发行是否构成实质性障碍；发行人的具体整改措施是否符合相关整改要求以及整改措施的有效性，相关内控制度是否健全并有效执行。 （11）结合相关财务报表科目的具体情况，说明发行人最近一期末是否持有金额较大的财务性投资（包括类金融业务），是否符合《证券期货法律适用意见第18号》的相关规定；自本次发行董事会决议日前六个月至今，公司发行人已实施或拟实施的财务性投资情况，新投入和拟投入的财务性投资金额是否已从本次募集资金总额中扣除。对于被投资公司，说明是否已有未来出资计划，并结合与发行人主营业务相关性，投资后新取得的与发行人主营业务相关行业资源或新增客户、订单，报告期内发行人与被投资企业主要合作情况，以及相关资源在主营业务中的具体应用或体现等，说明认定其不属于财务性投资的理由是否充分。 请发行人补充披露（2）（3）（5）-（10）相关风险。 请保荐人、会计师核查并发表明确意见，请发行人律师核查（3）（4）（8）（10）（11）并发表明确意见。 【回复】 一、结合报告期内各类业务和产品收入、销量、单价、毛利率、成本及期间费用、新获取订单和业务量变化、下游客户业绩表现，具体分析公司2022至2024年连续亏损、2025年上半年扭亏为盈但经营活动现金流量由正转负的原因及合理性，相关影响因素是否持续，与同行业可比公司业绩变动趋势是否存在显著差异及差异原因 （一）结合报告期内各类业务和产品收入、销量、单价、毛利率、成本及期间费用、新获取订单和业务量变化、下游客户业绩表现，具体分析公司2022至2024年连续亏损的原因及合理性，相关影响因素是否持续 报告期内，发行人主要财务数据如下： 单位：万元
1、报告期内各类业务和产品收入、销量、单价、毛利率、成本 （1）收入、销量及单价 报告期内，发行人业务包括信息数据领域和环保治理领域，收入构成情况如下： 单位：万元、%
2023年度至2025年1-9月，发行人营业收入整体呈现上升趋势；但2022年度收入相较于报告期前大幅下滑。报告期内，随着发行人战略布局的调整，环保治理领域收入下降；2023年度完成对环保治理领域业务的剥离后，发行人重点聚焦于信息数据领域业务，信息数据领域收入自2023年起大幅上涨，故发行人报告期内净利润先亏损而后扭亏的。 1）环保治理领域收入下滑 报告期内，发行人环保治理领域的营业收入呈现下降趋势，主要系在国家“供给侧改革”与“去产能”等政策的推进下，2017年开始，环保治理领域下游行业新增投资减少、新建项目较少，对烟气治理设备的需求同步减少，市场竞争激烈，因此收入和销售订单呈现下降态势，进而导致亏损。2023年处置江苏亿金后，发行人退出环保治理领域。 2）信息数据领域业务收入波动 2022年，发行人信息数据领域业务的营业收入为72,822.66万元，较2021年的117,772.17万元下滑38.17%，直至2024年才恢复到2021年的收入水平，实现营业收入114,456.31万元，2025年1-9月信息数据领域业务收入年化后同比增长23.93%，信息数据领域收入波动导致报告期内发行人整体经营业绩于2022年至2024年度亏损，2025年1-9月实现盈利。 信息数据领域业务可拆分为四个业务类型，分别为设备、工程、软件及服务。 2022年度至2025年1-9月，不同业务类型的收入变动情况如下： 单位：万元
2021年度至2024年度，智能工程业务收入分别为6.12亿元、2.18亿元、2.10亿元、3.93亿元，2022年起，智能工程业务相较于报告期前期大幅下滑，智能工程公司单体营业收入从2021年度6.12亿元降低至2.18亿元，同比下降64.46%。 智能工程下游多为数据中心建设相关的企业如光环新网、美利云（誉成云创）等。2022年，中国IDC市场处于快速成长期逐步向成熟期过渡的阶段，经济发展明显放缓，IDC市场供需矛盾显现，主要体现为短期内供应量增加迅猛与市场需求受经济增速放缓影响释放势能不足的矛盾。据《2021—2022年中国IDC行业发展研究报告》显示，2022年度需求增速有所放缓。2022年度下游行业需求的放缓，导致智能工程业务收入在2022年度相较于2021年度下降。 其次，据《2021—2022年中国IDC行业发展研究报告》显示，近几年中国IDC机柜平均价格出现一定程度的下降，尤其是2020-2021年之间，部分地区价格明显下浮，呈现买方市场特征。基于上述市场情况，智能工程业务下游客户的盈利能力、回款能力及信用情况发生变化，而智能工程业务多为总包集成类业务，单一项目金额较大，业务承接、启动、推进受业主方、投资方安排影响较大，因此智能工程已签订业务执行及收入的确认同样受到影响。 此外，智能工程领域客户价格敏感度因自身业务的收缩而持续提高，毛利率出现下滑趋势，客户资金运转能力的下降提出了更高的垫资需求，因此公司主动收缩智能工程业务。 新增业务需求的放缓、现有业务执行的延期以及公司主动收缩，综合导致智能工程业务收入相较于2021年度大幅下滑，上市公司净利润因此下滑甚至亏损。 2024年以来，AI大模型爆发式发展，算力需求不断增加，全球数据中心、智算中心等算力基础设施加快建设，下游需求增速显著提升，因此2024年度起发行人工程业务收入有所回升。 ②报告期内关键设备领域收入大幅上涨 报告期内，关键设备收入、销量变动情况如下：
2022 2024 33.25% 2025 年至 年度，关键设备的收入复合增长率为 ， 年1-9 月关键设备收入同比大幅增长。收入的大幅上涨主要来源于销售数量的上涨，报告期内，发行人销售关键设备主要产品销量分别为9,389台/套、8,768台/套、13,549台/套及14,591台/套。销售数量大幅上涨，主要系公司信息数据领域的温控设备及其解决方案主要应用于数字基础设施产业。近年来，算力需求不断增加，全球数据中心、智算中心等算力基础设施加快建设，带动机房空调市场加速增长，尤其是2024年以来AI大模型的发展为下游行业需求带来新的增长动力，发行人关键设备收入因此大幅上涨；此外，公司出售业务相关性较低的环保治理领域业务后，将公司人力资源、资金等聚焦至关键设备领域业务，公司收入因此大幅上涨。 发行人主要产品及业务具有较高的定制化属性，因此其单价的变动可比性较低，报告期内发行人关键设备业务产品平均销售单价分别为3.98万元/台套、4.03万元/台套、4.90万元/台套及5.36万元/台套，平均单价变动主要系发行人销售不同系列不同规格的产品所致，随着大功率设备占比的上涨，平均单价因此上涨。 关键设备领域收入的上涨为2025年1-9月实现盈利的重要因素。 综上所述，发行人2022年度至2024年度亏损，主要系环保治理领域业务的亏损，以及智能工程业务承接数量下滑导致的收入大幅下滑所致；2025年1-9月扭亏，主要系关键设备类业务销量的大幅增长，收入因此上涨，随关键设备收入的上涨，能逐渐弥补因智能工程业务收入下降导致的整体收入下滑。此外，随公司战略布局的实施，发行人报告期内智能工程收入也逐步趋于稳定并呈现回升的趋势，因此导致发行人报告期内亏损的原因不具有持续性。 （2）成本及毛利率 报告期内，发行人营业成本中各类业务的成本情况如下： 单位：万元、%
报告期内，信息数据领域业务成本分别为 万元、 万元、 98,669.89万元和88,446.43万元，其中关键设备及智能工程业务成本占比较高，各业务营业成本占比，与主营业务收入结构相匹配，营业成本的变动趋势与营业收入一致。 报告期内，公司主营业务毛利率分别为16.55%、13.76%、13.18%和16.47%，报告期内先下降后上涨。 报告期内，分业务类型毛利率情况如下：
发行人收入以关键设备业务及智能工程业务为主，报告期内，发行人关键设备业务毛利率分别为17.26%、14.73%、15.41%及17.65%，呈现先下降后上涨的趋势，毛利率波动的原因主要系，关键设备类业务为项目类业务，各年通过招投标、代理商渠道等方式向不同的项目提供设备的销售及安装服务。较多的业主方存在集采招标定价或投标定价等方式，行业内市场竞争激烈，知名互联网厂商等业主方市场地位较高，发行人及同行业公司更多作为价格的接受方，因此不同项目毛利率差异较大，随着项目的变动关键设备毛利率存在波动。2025年1-9月随着毛利率的回升，发行人净利润回升。 发行人智能工程业务毛利率分别为12.08%、10.25%、7.92%及9.83%，发行人主动调整智能工程类业务承接，较少承接毛利率较低的项目，因此毛利率在2025 年1-9月回升，智能工程业务盈利能力回升。 综上所述，2025年1-9月随着综合毛利率的提升，发行人盈利能力增强，净利润同步回升。 2、期间费用 报告期内发行人期间费用变动情况如下： 单位：万元、%
营能力和保证持续的竞争力，并未大幅缩减人员及其他经营费用， 年度，智能工程业务收入下降超60%，而期间费用仅降低约25%，报告期各期末智能工程公司员工人数分别为104人、93人、84人、66人，2022年度至2024年度员工人数相较于报告期前并未大幅下滑，因此相关业务成本未随收入同比例下滑，因此报告期2022年度至2024年度净利润下降较多，且产生亏损。发行人已主动调整业务及人员，控制期间费用率，2025年1-9月，发行人期间费用率降低，固定费用对发行人经营业绩的影响持续减小，相关影响因素不具有持续性。 3、新获取订单和业务量变化 报告期各期，发行人关键设备业务新签订订单金额情况如下： 单位：万元
随着下游需求的迅速增长，以及发行人聚焦战略的实施，发行人报告期内关80.22%。随关键设备收入规模的逐年增加，2025年1-9月，发行人实现收入10.64亿元，已逐步回升至报告期前收入规模，实现净利润2,744.85万元。报告期内，发行人签订合同后配合客户需求进度发货，大部分订单约于签订后3-5个月实现收入，确认收入后依据合同条款陆续收回应收款项，发行人当期新签订的合同60%-70%能于当期确认收入，新获取订单及业务为发行人关键设备收入增长的源动力，为支撑发行人业绩扭亏的重要因素，发行人扭亏具有合理性。 截至2025年9月末，发行人关键设备在手订单金额达3.50亿元。发行人于2025年中标温控设备意向性合同7亿元，该意向合同将根据客户需求陆续签订订单，截至报告期末已针对部分金额签订订单并发货实现收入，发行人整体在手订单及预期情况良好。 报告期各期，发行人智能工程业务新签订合同金额如下： 单位：万元
报告期内，发行人智能工程业务新签订订单合同在2022年度大幅下滑后开始逐步回升。发行人根据项目建设进度确认收入，合同整体的回款周期较长。 综上所述，发行人营业收入持续向好，新签订订单数量整体呈上升趋势，在手订单对收入的支撑力度较高，营业收入下滑的趋势已扭转，收入变化情况对经营业绩的不利影响不具有持续性。 4、下游客户业绩表现 发行人下游主要直接客户可分为两类，第一类为数据中心终端使用或运营商，如：阿里、百度、字节、腾讯及电信运营商等云服务提供商，上述客户采购设备建设数据中心主要为自用及对外提供云计算服务，也为数据中心的终端业主方；第二类为数据中心建设/运营方，如：万国数据、秦淮数据、光环新网、世纪互联、数据港等第三方IDC服务商，上述客户主要通过合作建设、出售、租赁等途径与阿里等主方合作。 数据中心的建设及相关温控设备采购的需求更多受终端业主方或服务的采购商需求的影响，而驱动行业发展的整体需求来源于下游各行业、各产业中云服务终端用户。下游市场对发行人未来盈利能力的影响分析如下： （1）下游需求持续增长 1）AI发展带动终端用户需求增长 云计算作为人工智能时代的关键基础设施，既是AI深度赋能实体产业的必要基座，也是推动新质生产力发展、引领数字经济进入新阶段的重要支撑。从宏观发展来看，AI算力需求的爆发为数字基础设施带来长期增长动力。据中国信息通信研究院预测，2030年全球云计算市场规模将接近2万亿美元；我国云计算市场在2024年已达到8,288亿元，同比增长34.4%，预计2030年将突破3万亿元。 公司信息数据领域的温控设备及其解决方案主要应用于数字基础设施产业。 近年来，AI大模型爆发式发展，算力需求不断增加，全球数据中心、智算中心等算力基础设施加快建设。随着数据中心建设规模与市场收入规模的增长，新一轮数据中心建设需求将持续提升，有利于进一步打开温控设备市场，并推动温控设备业务及系统集成业务的快速发展。 2）政策促进行业发展 “十五五”规划是未来发展的重要指导文件，“十五五”时期将是中国从“数字经济大国”迈向“数字经济强国”的关键五年。国家层面的战略规划，特别是围绕“数字中国”、“东数西算”和“双碳”目标的深化部署，将对数据中心、云计算及AI算力等数字基础设施产业的发展格局产生积极的影响。 “十五五”规划纲要中提出，“构建现代化基础设施体系。加强基础设施统筹规划，优化布局结构，促进集成融合，提升安全韧性和运营可持续性。适度超前建设新型基础设施，推进信息通信网络、全国一体化算力网、重大科技基础设施等建设和集约高效利用，推进传统基础设施更新和数智化改造。”除大力支持基础设计建设和智能外改造外，还明确提出“适度超前建设”，这意味着政策鼓励数据中心云计算等行业进行有前瞻性地规划，而非仅以目前的行业需求或盈利目的为建设前提。 此外，规划要求“加快人工智能技术创新”，并“强化算力、算法、数据等高效供给”。这明确了人工智能发展对算力的巨大需求，下游行业潜力巨大。 规划明确要实施碳排放“总量和强度双控”。国家要求新建数据中心提升能效，对PUE等指标的规定日趋严格。这直接推动了数据中心温控技术及产品不断进步及迭代，依米康深耕行业多年，持续加大研发投入，具有充足的技术储备，能有效应对下游的需求。 依米康作为数字基础设施全生命周期绿色解决方案服务商，业务覆盖关键设备、智能工程、软件业务与智慧服务，全面对应数字基础设施从建设到运营的各环节。在AI算力前景广阔、政策支持明背景下，下游需求具有高增长潜力及持续性，发行人业绩具有持续性。 （2）终端业主业绩表现 数据中心的最终使用方是产业链最下游的各个需要算力服务的行业及产业，因此云服务的提供商为产业链中资本投入的核心企业，阿里、字节、百度等企业对数据中心的投入，较大程度决定了上游设备等基础设施供应商的销售规模。 在AI高速发展的时代，算力为产业链中的核心生产资料，谁掌握了最先进、最大规模的算力集群，谁就能更快地训练出更强大的模型，为客户提供更低延迟、更低成本的AI服务，从而赢得市场。因此相较于原来云服务商更多通过租赁第三方数据中心来提供云计算服务，云服务商的发展策略已演变为以自建和深度定制为主导，辅以租赁合作的混合模式，因此发行人的直接客户也将从原来的第三方数据中心服务商逐渐转变为上述云服务商，因此终端业主的业绩情况及资本投入情况，更能够反映依米康未来盈利能力的持续性及稳定性。 依米康销售的温控设备的最终使用及运营方主要为阿里、字节等终端业主。 发行人主要终端业务客户阿里巴巴2022财年至2025财年披露云智能集团收入情况如下： 单位：人民币（百万元）
如上图所示，发行人主要终端业主资本支出整体呈大幅上涨趋势，发行人下游需求旺盛，关键设备收入的大幅上涨具有和合理性，未来盈利能力具有可持续性。 （3）第三方IDC服务商类客户业绩表现 发行人第三方IDC服务商类客户业绩情况如下： 单位：万元
相关客户最近一期营业收入较同期均有所上涨，扣非后归母净利润有所下滑，主要原因系其业务模式不仅涉及数据中心建设，还涉及数据中心运营、互联网宽带接入服务等，经营利润受资产减值损失、新增折旧摊销等多种因素影响，因此营业收入相较于净利润更能代表下游行业的需求和发展情况。在AI快速发展的背景下，算力为重要的生产资料，结合“十五五”规划纲要中提出的“适度超前建设新型基础设施”等政策，数据中心等基础设施建设投资方不完全以短期的利润波动为衡量标准，产业链上的参与者更多锚定下游终端未来长期需求的爆发来进行自身业务和战略的规划，因此下游第三方IDC服务商类客户利润波动具有合理性，发行人下游市场需求具备持续性、稳定性。 下游客户在其年度报告中对自身业务发展情况其他信息披露情况如下：（1）万国数据2025年第三季度末的运营面积为653,762平方米，较2024年第三季度末的595,606平方米及2025年第二季度末的618,060平方米，同比增加9.8%及环比增加5.8%；（2）光环新网IDC业务2025年第三季度实现收入59,583.53万元，较上年同期增加8.74%；2025年1-9月实现收入166,703.49万元，较上年同期增加1.53%，2025年光环新网数据中心投产速度提速明显。根据上述披露信息，上述客户并未因净利润的波动降低对数据中心建设的和运营的投入。 如前文所述，目前云服务提供商逐步实现从租赁到自建数据中心的战略转变，使得第三方数据中心服务商业绩承压，第三方数据中心服务商之间的竞争也日益加剧，因此上述下游企业业绩呈现波动；此外，第三方数据中心服务商也在积极探索新的业务模式，如光环新网开始与亚马逊达成合作，拓展自身的云计算服务业务。上述行业内业务模式及竞争格局的改变并不会导致行业对温控设备等基础设施设备的需求发生重大不利变化，因此下游第三方IDC服务商的业绩波动，不会对发行人未来盈利能力造成重大不利影响。 综上所述，报告期内，发行人主要数据中心建设运营客户报告期内收入整体呈现增长趋势，在AI等技术高速发展及政策支持的背景下，数据中心行业迎来新的业绩增长点，发行人紧跟行业发展趋势，关键设备类业务收入占比不断提升具有合理性，未来盈利能力具有可持续性。 5、其他导致亏损的因素 除上述收入及费用变动导致发行人亏损的原因外，报告期内因原有业务导致的资产减值进而造成业绩亏损的情形如下： （1）无形资产减值 发行人的无形资产主要为特许经营权黄滩坝医疗科技产业园B区建设项目，该项目为上市公司于2017年8月承接，目前仍在建设中。由于业主方设计图纸问题，该项目涉及工程变更，项目建设期延长，项目情况详见本回复“问题一/八/（一）/1、特许经营权所涉项目具体情况”。2022年度，公司聘请天源资产评估有限公司进行了减值测试评估，根据评估结果对该项目计提资产减值准备863.12万元。2023年度，公司聘请天源资产评出具资产评估报告，对该特许经营权计提减值损失730.03万元。2024年10月，业主方已出具复工通知书，项目预计于2026年建成并投入使用，项目建成后的特许经营权能够通过合同约定的经营时间收回相关建设支出，进一步减值的风险较小，因此该项引起2022年度及2023年度亏损的因素不具有持续性。 （2）应收账款 2022年，智能工程下游客户受行业环境影响，部分客户回款能力减弱，一年以上的应收账款占比从47.09%上升至59.77%，应收账款信用减值损失增加。 除整体情况变化外，部分特殊事项也导致应收账款减值增加。公司智能工程板块主要客户远云信飞数据科技（成都）有限公司，该客户为远洋集团下属子公司，受房地产市场影响，远洋集团陷入流动性危机，逐渐开启了境内外债务的处置工作。2023年末，公司对远云信飞应收账款余额为7,832.26万元，存在减值迹象，因此新增计提坏账准备1,475.24万元。2024年度新增计提坏账准备1,566.45万元。截至本报告出具日该款项减值情况详见本回复“问题一/五/（二）/1、远云信飞数据科技（成都）有限公司”。该应收款项进一步减值风险较低，造成亏损的原因不具有持续性。 （3）商誉减值 2023年度，智能工程板块业务产生亏损，收购智能工程时形成的商誉约3,003.82万元，出现减值迹象。经减值测算，发行人于2023年度就收购智能工程形成的商誉计提减值损失1,478.24万元。2024年度，智能工程业务持续亏损，公司对收购智能工程形成的商誉计提减值1,236.27万元。商誉减值分析详见本回复“问题一/九/（三）是否存在进一步计提商誉减值的风险”，截至报告期末，发行人账面商誉的价值仅为289.31万元，若进一步减值对发行人业绩的影响较小，该导致亏损的原因不具有持续性。 （4）其他应收款 2023年，公司出售江苏亿金，导致公司向江苏亿金提供的借款及往来款被动形成其他应收款5,801.65万元。2025年3月26日，发行人与江苏亿金签订《抵债协议书》，根据抵债协议及相关抵债资产情况，抵债资产的预计入账价值约为5,075.90万元，公司账面应收江苏亿金6,220.57万元，差额于2024年年度报告中计提坏账准备1,144.67万元。该款项的减值情况详见本回复“问题一/六/（一）/3、其他应收款主要对手方情况”，发行人针对该款项已充分计提减值准备，因计提减值造成亏损的原因不具有持续性。 2022 2024 2025 综上所述，发行人 年度至 年度连续亏损， 年1-9月扭亏为 盈的原因主要系，2022年至2023年度受环保治理领域业务影响，发行人相关业务发生亏损，且相关资产存在减值风险，伴随环保治理领域子公司的剥离，发行人亏损的同时也剥离了关联性较低的业务；其次发行人智能工程类收入相较于报告期前大幅下滑，但期间费用未随着收入的下滑而同比下降，因此收入较难覆盖部分固定成本支出，从而产生亏损；此外部分历史遗留事项导致的资产减值计提，进一步扩大了公司的亏损。报告期内，随着下游数据中心建设行业需求的大幅上涨，发行人聚焦数据中心精密空调的生产与销售，发行人关键设备收入大幅上涨，在收入上涨和其他亏损业务的收缩及剥离的共同作用下，发行人2025年1-9月实现扭亏。 随着发行人历史遗留业务及相关事项的逐步解决，及发行人聚焦发展战略规划的实施，影响公司亏损的原因已逐渐消除，且不具有持续性，公司持续亏损的趋势有所遏制，未来持续亏损的风险较小。 （二）2025年上半年扭亏为盈但经营活动现金流量由正转负的原因及合理性 报告期内，发行人实现的净利润与经营活动产生的现金流量净额的调节关系如下： 单位：万元
同行业可比公司，2024年度及2025年1-6月经营性现金净流量波动情况如下： 单位：万元
同行业可比公司未在定期报告中披露经营性现金流量2024年度至2025年上半年由正转负的原因，经查阅同行业可比公司定期报告，同行业可比公司在下半年尤其是第四季度经营活动产生的现金流量净额较大，主要系行业具有一定季节性特征，下游大型客户通常下半年进行验收结算及付款较多。2025年1-9月，发行人经营性现金流量净额为-5,821.14万元，如上文所述，下半年随着应收款项的收回，经营性现金流量净额负数相较于1-6月负数已收窄。 2024年度及2025年上半年，发行人及同行业可比公司经营活动产生的现金流量净额情况如下： 单位：万元
因此，发行人经营性现金流量净额由正转负具有合理性。 （三）与同行业可比公司业绩变动趋势是否存在显著差异及差异原因1、环保治理领域 江苏亿金为高污染企业提供烟气排放治理方案、烟气处理设备系统集成和工程总承包服务的综合型环保科技公司，主营业务是除尘设备、脱硫设备、脱硝设备等大气污染防治设备的研发、设计、制造、安装、销售及服务业务。 公司环保治理领域净利润波动情况，与同行业公司可比业务对比如下：单位：万元 在国家“供给侧改革”与“去产能”等政策的推进下，2017年开始，环保治理领域下游行业新增投资减少、新建项目较少，对烟气治理设备的需求同步减少，市场竞争激烈，同行业公司业绩整体都呈现下降的趋势，科林环保、菲达环保及永清环保等均出现了不同程度的亏损，其中科林环保2023年度因亏损等原因触发财务类强制退市指标。因此，发行人环保治理领域利润变动情况与同行业公司趋势一致。（未完）  |