财政回补信号增强 股市托底窗口开启

时间：2026年06月26日 14:35:26 中财网

　　中财网讯：最新机构研报显示，5月全国一般公共预算收入同比增长6.6%，1-5月累计增长4.0%，超出全年预算目标。数据显示，税收收入保持韧性，其中增值税、进口环节税受益于PPI回暖和生产端改善，个税与证券交易印花税则因资本市场活跃大幅增长，单月印花税同比激增109.8%。与此同时，消费和地产链税收仍显疲弱，契税、土地增值税持续下滑，反映出内需结构性分化。

　　
　　机构研报分析称，一般预算支出同比下降1.6%，降幅虽较4月收窄但仍未转正，地方支出偏弱。科技和卫生健康支出分别增长13.0%和10.7%，成为亮点，而基建类支出仍同比下降约12.0%。研报指出，当前财政约束不在资金端，1-5月资金余量已达1万亿元，显著高于历史同期，核心问题在于项目落地和实物工作量转化。

　　
　　中财分析部剖析研报后认为，此研报的核心是财政空间尚未充分释放，后续预算内支出、专项债和特别国债的加速拨付，将直接转化为经济托底力量。这对股市而言是重要催化剂，因为支出回补一旦提速，将改善企业盈利预期，带动基建、民生科技等相关板块估值修复。资本市场已提前反映部分韧性，证券交易印花税大增便是明证。

　　
　　基本面来看，土地出让收入虽仍承压，但中央层面特别国债资金加速下达，正为后续项目匹配创造条件。机构研报分析称，只要地方将已下达资金高效转化为实际支出，内需链条的时滞有望缩短，经济韧性将进一步显现。

　　
　　中财分析部认为，当前应重点关注财政支出节奏的边际变化，这可能是下半年股市的重要驱动因素。政策工具箱充足，落地加速将为市场提供更多结构性机会，投资者可围绕高确定性民生科技和受益于内需改善的领域提前布局，把握财政回补带来的增长红利。