26深智城01 : 深圳市智慧城市科技发展集团有限公司2026年面向专业投资者公开发行公司债券（第一期）信用评级报告
原标题:26深智城01 : 深圳市智慧城市科技发展集团有限公司2026年面向专业投资者公开发行公司债券（第一期）信用评级报告 信用等级通知书 东方金诚债评字【2025】0595号 深圳市智慧城市科技发展集团有限公司： 东方金诚国际信用评估有限公司信用评级委员会通过对贵公司及拟 发行的“深圳市智慧城市科技发展集团有限公司2026年面向专业 投资者公开发行公司债券（第一期）”信用状况进行综合分析和评 估，评定贵公司主体信用等级为AAA，评级展望为稳定，本期债 sti 券信用等级为AAA。 sti 东方金诚国际信用评估有限公司 信评委主任 二〇二五年十二月八日 信用评级报告声明 为正确理解和使用东方金诚国际信用评估有限公司（以下简称“东方金诚”）出具的信用评级报告（以下简称“本报告”），本公司声明如下： 1.本次评级为委托评级，东方金诚与评级对象不存在任何影响本次评级行为独立、客观、公正的关联关系，本次项目评级人员与评级对象之间亦不存在任何影响本次评级行为独立、客观、公正的关联关系。 2.本次评级中，东方金诚及其评级人员遵照相关法律、法规及监管部门相关要求，充分履行了勤勉尽责和诚信义务，有充分理由保证本次评级遵循了真实、客观、公正的原则。 3.本评级报告的结论，是按照东方金诚的评级流程及评级标准做出的独立判断，未受评级对象和第三方组织或个人的干预和影响。 4.本次评级依据委托方提供的资料和/或已经正式对外公布的信息，相关信息的合法性、真实性、准确性、完整性均由资料提供方和/或发布方负责，东方金诚按照相关性、可靠性、及时性的原则对评级信息进行合理审慎的核查分析，但不对资料提供方和/或发布方提供的信息合法性、真实性、准确性及完整性作任何形式的保证。 5.本报告仅为受评对象信用状况的第三方参考意见，并非是对某种决策的结论或建议。东方金诚不对发行人使用/引用本报告产生的任何后果承担责任，也不对任何投资者的投资行为和投资损失承担责任。 6.本报告自出具日起生效，在受评债项的存续期内有效。其中主体评级结果有效期自2025年12月3日至2026年12月2日有效，该有效期除终止评级外，不因任何原因调整。在评级结果有效期内，东方金诚有权作出跟踪评级、变更等级、撤销等级、中止评级、终止评级等决定，必要时予以公布。 7.本报告的著作权等相关知识产权均归东方金诚所有。除委托评级合同约定外，委托方、受评对象等任何使用者未经东方金诚书面授权，不得用于发行债务融资工具等证券业务活动或其他用途。使用者必须按照东方金诚授权确定的方式使用并注明评级结果有效期限。东方金诚对本报告的未授权使用、超越授权使用和不当使用行为所造成的一切后果均不承担任何责任。 8.本声明为本报告不可分割的内容，委托方、受评对象等任何使用者使用/引用本报告，应转载本声明。 东方金诚国际信用评估有限公司 2025年12月8日 深圳市智慧城市科技发展集团有限公司 2026年面向专业投资者公开发行公司债券（第一期）信用评级报告 主体信用等级 评级展望 本期债券信用等级 评级日期 评级组长 小组成员稳定 AAA 2025/12/8 何阳 郑慧 AAA sti sti 主体概况 评级模型 深圳市智慧城市科技发展集团有限公司（以下简称 一级指标 二级指标 权重（%） 得分 “深智城集团”）是深圳市市属智慧城市科技平台， 资本实力 所有者权益 12.00 11.30 主要为深圳市智慧城市和数字政府建设提供一站式 科技战略地位 13.00 13.00 整体解决方案，控股股东和实际控制人均为深圳市 科技竞争壁垒 10.00 10.00 人民政府国有资产监督管理委员会（以下简称“深 科技竞争力 科技创新能力 12.00 11.20 圳市国资委”）。 科技成果转化能力 8.00 8.00 债券概况 毛利率 10.00 8.15 盈利能力 和成长性 成长性 10.00 8.00 债券发行金额：不超过人民币15亿元（含15亿元）， 资产负债率 10.00 5.58 可分期发行 债务负担 债券期限：5年，附第3年末公司调整票面利率选择 货币资金/短期债务 10.00 8.39和保障程度 权及投资者回售选择权 EBITDA利息倍数 5.00 4.89 还本付息方式：采用单利计息，按年付息，到期一 调整因素 无 次性偿还本金 个体信用状况 aa+ 募集资金用途：扣除发行费用后，拟将不超过15亿 外部支持 +1 元全部用于偿还有息负债 评级模型结果 AAA 增信措施：无 注：最终评级结果由信评委参考评级模型输出结果通过投票评定，可能与评级模型输出结果存在差异。 评级观点 公司系深圳市唯一法定授权数字底座建设运营单位，推进云网底座、空间底座、数据底座建设，系统构建数字孪生基础 设施体系，同时统筹开展政务、交通、征信、工会等重点领域智慧化业务，承接深圳市智慧城市和数字政府建设运营相关项 目，区域市场竞争力很强；截至2025年9月末，公司承担20余项国家级科研项目，获发明专利591项，软著564项，并多 次入选“双百企业”和“科改企业”，技术实力很强；公司业务遍及全国160余座城市，智慧交通业务新签合同额持续增长， 毛利率处于较高水平；公司牵头推进国资国企数字化转型工作，2024年以来，公司新签政务信息化合同60余项，总金额超7 亿，预计未来为公司业务收入提供有益补充。另一方面，公司尚处于业务发展初期，人员扩张及研发项目承接导致管理费用 及研发费用较高，公司利润总额对投资收益依赖较大；公司经营活动产生的净现金流规模较小，对流动负债的保障能力较弱， 对外部融资存在一定依赖。 外部支持方面，公司股东及实际控制人为深圳市国资委，深圳作为中国第一个经济特区，其经济财政实力在广东省21个 地市中位列首位，在全国亦位居前列，深圳市综合实力很强；深圳市是国内首批新型智慧城市建设试点城市之一，而公司作 为深圳市智慧城市和数字政府建设的主要载体，为深圳市建设数字政府、智慧城市等方面发挥重要作用；公司自成立以来， 持续获得深圳市国资委在资金注入、资产划拨、政府补贴和项目获取等方面的支持，预计未来实际控制人深圳市国资委对公 司支持意愿很强。 综合分析，公司偿还债务的能力极强，本期债券到期不能偿付的风险极低。 主要指标及依据 2024年收入构成（单位：亿元） 主要数据和指标1 公司全部债务情况（单位：亿元） 经营性净现金流（亿元） 0.19 3.00 0.73 -17.79优势 ?公司是深圳市国资委直管的国家级高新技术企业，系深圳市唯一法定授权数字底座建设运营单位，统筹开展政务、交通、 征信、工会等重点领域智慧化业务，承接深圳市智慧城市和数字政府建设运营相关项目，区域市场地位很高；?公司聚焦数字化核心能力建设，研发投入保持较高水平，系统集成能力很强，截至2025年9月末，公司承担20余项国 家级科研项目，获发明专利591项，软著564项，并多次入选“双百企业”和“科改企业”，技术实力很强；?公司在低空经济、智能网联等战略新兴领域布局较早，建设了领先的低空基础设施平台、电力充储放一张网等数字化系 统，业务遍及全国160余座城市，智慧交通业务新签合同额持续增长，毛利率处于较高水平；?公司牵头推进国资国企数字化转型工作，陆续交付“省百千万工程”信息综合平台、全市关键绩效调度信息系统等省市 重点项目，2024年以来，公司新签政务信息化合同60余项，总金额超7亿，将对公司收入提供有益补充；?深圳市综合实力很强，是国内首批新型智慧城市建设试点城市之一，公司在深圳市建设数字政府、智慧城市等方面发挥 重要作用，在资金注入、资产划拨、政府补贴和项目获取等方面可持续获得股东及相关各方的大力支持。 关注 ?公司处于业务发展初期，人员扩张及研发项目承接导致管理费用及研发费用较高，利润总额对投资收益依赖较大； ?公司持有的深圳市智信新信息技术有限公司的长期股权投资金额大、占公司资产比例高，但对其股权无控制或自行处 置权，资产流动性偏弱，经营性净现金流规模较小，对流动负债保障能力较弱，对外部融资存在一定依赖。 评级展望 公司评级展望为稳定。公司作为深圳市智慧城市和数字政府建设的主要载体，预计伴随深圳市智慧城市及数字政府建设 逐步完善，涉及领域逐步扩张，公司在手及新签合同额有望持续增长，带动公司收入提升。公司竞争力仍将保持稳定。 评级方法及模型 《东方金诚科技创新型企业信用评级方法及模型（RTFC028202509）》历史评级信息（无） 主体概况 作为深圳市市属智慧城市科技平台，公司主要为智慧城市和数字政府建设提供一站式整体解决方案，控股股东和实际控制人均为深圳市国资委 深圳市智慧城市科技发展集团有限公司（以下简称“深智城集团”或公司）是深圳市市属智慧城市科技平台，主要为深圳市智慧城市和数字政府建设提供一站式整体解决方案，深圳市人民政府国有资产监督管理委员会（以下简称“深圳市国资委”）为公司控股股东及实控人。 根据深国资党委重纪〔2018〕43号，为提升智慧国资和智慧城市的运营服务能力，推动深圳智慧国资和智慧城市的供给侧改革，全面提升深圳市智慧城市服务层级，2018年12月深圳市国资委出资设立深智城集团，初始注册资本为2.00亿元。为进一步优化市属国资国企资源布局，2019年4月，深圳市国资委将深圳市城市交通规划设计研究中心股份有限公司（股票代码：2 301091.SZ，简称“深城交”）40%股权、深圳市易图资讯股份有限公司（简称“易图资讯”）3 53.76%股权、深圳市智慧城市大数据中心有限公司（简称“大数据中心”）100%股权无偿划转给公司，合计增加公司资本公积3.46亿元；2020年11月，根据深国资委函〔2020〕540号文，深圳市国资委将深圳市资本运营集团有限公司持有的深圳市智城发展有限公司（简称“智城发展”）96.82%股权无偿划转给公司，该部分股权作价30.00亿元并相应转增注册资本；根据深国资委函（2021）241号，2020年12月31日，公司将持有的智城发展100%股权无偿划转至深圳市国资委直接持有。后经过深圳市国资委多次货币增资，截至2025年6月末，公司实收资本为48.40亿元，深圳市国资委持有公司100%股权，是公司的控股股东及实际控制人。 公司是深圳市市属智慧城市科技平台，主要从事软件和信息技术服务业。公司于2019年11月7日被深圳市国资委确立为“深圳市国资委信息中心”，定位为推动智慧国资智慧国企建设，推动深圳智慧城市建设、构建智慧城市产业生态圈三大任务。公司主要面向国企、政府为主的机构单位提供线上软件应用产品及政府治理平台，现已推出深圳市交通运输一体化智慧平台、智慧国资平台、智慧投资平台等多款城市运行管理服务相关系统，以及“i深圳”、“深i企”等多款城市综合移动服务平台，在政务、交通、征信、工会等重点领域提供数字化转型服务。 截至2025年6月末，公司上市子公司深城交资产总额33.55亿元，所有者权益24.16亿元，资产负债率为28.01%。2024年和2025年1～6月，深城交实现营业总收入分别为13.16亿元和4.15亿元，利润总额分别为1.15亿元和-0.19亿元。 截至2025年6月末，公司（合并）资产总额208.91亿元，所有者权益92.65亿元，资产负债率55.65%。2024年和2025年1～6月，公司实现营业总收入分别为27.51亿元和12.72亿元，利润总额分别为2.25亿元和0.59亿元。截至2025年6月末，公司合并范围内子公司共11家，其中有1家上市公司深城交。 2 深城交于2021年10月在创业板首发上市后，公司持有深城交股权比例下降至30%。 3 债项概况及募集资金用途 本期债券概况 公司拟发行“深圳市智慧城市科技发展集团有限公司2026年面向专业投资者公开发行公司债券（第一期）”（以下简称“本期债券”），发行总额不超过人民币15亿元（含15亿元），债券期限为5年，附第3年末公司调整票面利率选择权及投资者回售选择权。本期债券为固定利率债券，采用单利计息，付息频率为按年付息。本期债券不设定增信措施，在破产清算时的清偿顺序等同于公司普通债务。 募集资金用途 本期债券募集资金扣除发行费用后，拟将不超过15亿元全部用于偿还有息负债。 宏观经济和政策环境 受内需放缓影响，三季度GDP增速有所回落；年初以来出口增速不降反升，宏观经济走势整体稳中偏强 2025年三季度GDP同比增长4.8%，增速较二季度回落0.4个百分点，主要原因是在当季出口继续加快增长的同时，国内投资和消费增速较快下行。值得注意的是，三季度固定资产投资同比下降6.5%，明显低于二季度的增长2.0%，三大投资板块全面下行。其中，上半年经济运行稳中偏强，三季度宏观政策处于观察期，加之当前地方政府财政偏紧，三季度基建投资同比下降5.2%；外部环境影响制造业投资信心，国内房地产市场调整加剧，三季度制造业投资和房地产投资也都出现负增长。另外，三季度居民消费减速，社会消费品零售总额同比增速较二季度下行2个百分点。 整体上看，前三季度GDP同比增长5.2%，高于年初确定的“5.0%左右”的全年增长目标，背后主要是美国加征关税过程反复多变，各类“抢出口”效应持续发酵，加之我国外贸企业灵活调整，出口多元化取得显著进展，带动前三季度出口增速达到6.1%，较去年全年增速加快0.3个百分点，外需对经济增长保持较强拉动。另外，年初以来稳增长政策适时发力，以高技术制造业为代表的新质生产力领域增长较快，都对经济运行起到了重要支撑作用。不过，当前经济运行仍面临一些困难和挑战，主要是房地产市场调整压力加大，物价水平持续偏低，进而推动实际利率处于高位，对内生性投资、消费需求和房地产市场形成较强抑制效应。 四季度有可能出台新一轮稳增长政策，重点是财政加力、货币宽松、更大力度推动房地产市场止跌回稳 往后看，近期外部波动加大，四季度美国高关税政策对全球贸易和我国出口的冲击有可能进一步显现，外需对经济增长的贡献或将由正转负，叠加去年四季度一揽子增量政策出台导致基数抬高，今年四季度GDP增速下行压力加大。着眼于稳定四季度及明年一季度宏观经济运行，出台新一轮稳增长政策的必要性上升，核心是财政加力、货币宽松、更大力度推动房地产市场止跌回稳。可以看到，9月末以来5000亿元新型政策性金融工具加快推进，10月进一步安排5000亿元地方政府债务结存限额，用于化解存量债务及扩大有效投资，财政稳增长政策正在加实施新一轮降息降准，房地产支持政策有望在供需两端全面加码，其中的关键是引导居民房贷利率下调。预计在稳增长政策适时加力带动下，四季度GDP增速有望达到4.7%左右，进而顺利完成全年“5.0%左右”的经济增长目标，以高技术制造业为代表的新质生产力领域将延续较快增长势头。 行业与区域经济 行业分析 公司主要为智慧城市和数字政府建设提供一站式整体解决方案，收入和利润主要来源于软件产品，属于软件和信息技术服务业。 软件和信息技术服务行业 软件与信息技术服务行业平稳增长，下游覆盖面日益拓宽，行业整体盈利能力较强，预计伴随我国经济数字化转型的持续深化，行业发展前景良好 我国特有的人口基数庞大、互联网普及程度高、基础数据资源丰富等特点，有力促进了云计算、大数据以及人工智能技术的快速落地和应用发展。近年软件与信息技术服务行业结构持续由产业向服务化、云化调整。 从产业链结构来看，软件和信息技术服务业的上下游关系复杂，涉及多个环节。上游主要包括硬件设备、基础软件和技术，如计算机设备，以及相关的系统软件和开发工具，这些为中游的应用软件提供基础服务。中游主要涵盖应用软件的开发，包括工业软件、信息安全软件、生活娱乐软件等。下游则是各类应用场景，如政务、金融、制造、教育等，这些领域在信息技术系统建设方面投资需求较大，对软件和信息技术服务业的发展具有拉动作用。近年来，随着国内企业信息化水平的普遍提升，各行业对信息化需求扩大，软件和信息技术服务业的下游覆盖面将日益拓宽，其对软件和信息技术服务业的刚性需求将保持稳定增长。 受益于国内企业信息化水平不断提升，软件和信息技术服务业下游覆盖面日益拓宽。此外，云计算、大数据、人工智能等新兴技术的快速发展，为软件企业带来了新的增长点，进一步推动了行业的利润增长。根据工信部公布数据，2024年全国软件业务与信息技术服务业利润总额为16953亿元，同比增长8.7%，行业运行态势良好，整体盈利能力较强政策方面，《软件和信息技术服务业“十四五”发展规划》指出，到2025年，软件和信息技术服务业的业务收入突破14万亿元，年均增长12%以上。《“十四五”信息化和工业化深度融合发展规划》支持制造企业与信息技术企业联合攻关，推动人工智能、5G、先进传感等技术的融合应用，加快在各场景的应用。《国民经济和社会发展第十四个五年规划2035年远景目标纲要》和《“十四五”数字经济发展规划》明确提出推进网络强国建设，加快建设数字经济、数字社会、数字政府，以数字化转型整体驱动生产方式、生活方式和治理方式变革，政策的支持促进软件和信息技术服务业大力发展，产业规模也将随之扩大。 图表1：全国软件和信息技术服务业收入规模 图表2：2024年，软件和信息技术服务业分类 （单位：万元） 收入占比资料来源：工信部网站，东方金诚整理 智慧城市是一种推动城市管理和服务智能化的全新理念和模式，在“数字中国”战略实施 下，智慧城市建设迎来较大机遇，预计未来市场规模保持较高增速 随着我国经济数字化转型的持续深化，各行业工业化、信息化融合发展趋势越来越明显， 信息技术赋能各行各业实现智能化、数字化将是未来几年的长期任务，而智慧城市是数字经济 发展应用的重要场景，智慧城市是运用物联网、云计算、大数据、空间地理信息集成等数字技 术，促进城市规划、建设、管理和服务智慧化的新理念和新模式。近年来智慧城市覆盖的广度 和深度正在不断丰富，数字政务、智慧交通、医疗、教育等领域正加快融入居民生活，根据中 商产业研究院发布的《2025-2030年中国智慧城市行业市场调研及投资前景预测报告》（以下 简称“报告”）显示，按投资价值计，中国智慧城市市场规模由2020年的15万亿元增长至2024 年的36.8万亿元，复合年增长率为25.2%。中商产业研究院分析师预测，2025年中国智慧城 市市场规模将达到45.3万亿元。 2023年，我国印发了《数字中国建设整体布局规划》，数字中国战略正式深入实施。城市 治理现代化和服务的智能中枢是新型智慧城市，智慧城市成为了数字中国的核心载体。在新型 城镇化建设深入推进、“数字中国”战略持续实施、“双碳”目标加快落实、数字技术与实体 经济深度融合、数字化转型全面提速的背景下，智慧城市建设迎来较大机遇。智慧城市ICT是 智慧城市发展的基础，它通过信息技术和通信技术的融合，构建城市的“神经系统”，实现城 市各领域的互联互通和协同运行。受政策带动，我国智慧城市ICT的投资规模呈现不断上升的 状态。根据中商产业研究院发布的报告显示，2024年中国智慧城市ICT市场投资规模为9397.1 亿元，较上年增长7.34%，预计2025年中国智慧城市ICT市场投资规模将达到9867亿元。 图表3：中国智慧城市市场规模（按投资价值）图表4：中国智慧城市ICT市场投资规模（单 （单位：万亿元） 位：亿元）资料来源：中商产业研究院，东方金诚整理 智慧交通方面，我国目前已拥有世界最大规模的城市交通基础设施，总资产超300万亿元，城市化进程已进入从增量扩张转向存量优化、高质量发展的新阶段，低空经济、智能网联和交能融合等新质蓝海赛道催生一系列新型智能化基础设施需求。其中低空经济领域，2025年国务院政府工作报告明确提出培育壮大低空经济等新兴产业，开展新技术新产品新场景大规模应用示范行动，推动商业航天、低空经济、深海科技等新兴产业安全健康发展。深圳发布《低空基础设施高质量建设方案（2024-2026年）》，提出构建“体系完备、智能先进”的低空基建体系，计划新建超千个起降点，覆盖物流配送、医疗运输、城市治理等场景，并推动低空设施与新能源、市政设施的跨域融合，目标打造“全球低空经济第一城”。根据中国民航局数据，预计2035年中国低空经济市场规模将达到3.5万亿元；智能网联领域，深圳当前正以“全球智能网联汽车创新高地”为目标，从法规完善、基础设施升级、安全监管及信息服务平台等多维度保障，已开放超900公里智能网联汽车测试道路，推动自动驾驶从技术验证迈向城市级应用，推动无人物流、Robotaxi等场景落地，计划到2025年底实现1000辆智能网联汽车（包括Robotaxi、无人配送车、智能公交等）规模化运营。根据中国汽车工程协会等组织《车路云一体化智能网联汽车产业产值增量预测》报告，在中长期情景下，预计2025年、2030年车路云一体化智能网联汽车产业产值增量为0.7万亿元和2.6万亿元，年均复合增长率达28.8%，智能网联汽车、智能化路侧基础设施、云控平台以及基础支撑四大部分年均复合增长率分别达到了25.7%、79.7%、56.7%以及14.3%。 智慧城市行业综合解决方案领域建设面广泛、市场化程度较高、市场容量庞大，单家企业市占率不高，未来资金实力突出、有国资背景的企业更具项目承接优势智慧城市建设层次结构分明，通过智慧城市涉及的感知、传输、计算、决策等环节，可将智慧城市产业链划分为硬件设备制造、软件平台、综合解决方案等细分领域。硬件设备制造方面包括硬件设备与芯片制造、通信网络传输。从技术层面分析，国内设备制造企业主要是在通信和信息采集层面具备一定成本优势，比如华为、海康威视、新华三等，而核心数据处理设备的主流供应商仍是以IBM、思科、EMC、英特尔等为代表的国际领先企业，但随着国内信创工作的不断提速，国内企业逐步掌握了关键技术，以华为、海康威视、新华三为代表的国内企业正在逐渐扩大市场份额；软件平台方面主要分为基础软件和应用软件。基础软件（包括中间件、操作系统、数据库等）基本是以Oracle、MySQL为代表的外资品牌为主，上层应用中智慧城市涉及功能模块繁多，供应商主要是以国内企业为主，包括浪潮、科大讯飞、数字政通、东方网力等；综合解决方案方面，目前智慧城市的定制化和智能化程度较高，要求企业为客户提供智慧城市行业综合解决方案，根据每个项目客户的需求设计综合解决方案，在方案整体设计的基础上组织软件开发、项目实施、集成调试、竣工验收、运行维护和售后服务等工作。智慧城市行业综合解决方案提供商主要包括达实智能、银江股份、海峡创新、科创信息、南威软件、恒锋信息等。目前，智慧城市行业综合解决方案领域建设面广泛、市场化程度较高、市场容量庞大，市场整体处于分散割据的充分竞争状态，单家企业市场占有率不高。 国内智慧城市建设存在多种运营模式，如政府购买服务运营模式、政府和社会资本合作模式、EPC工程总承包管理模式、政府平台公司运营模式、联合公司运营模式等，且越来越多的智慧城市项目建设模式逐步从政府主导单一模式向政府企业共同参与、企业联合建设运营等多后的运维运营通常由政府下属的信息中心/大数据中心等事业单位负责，是政务云网、城市大数据平台、平安城市等智慧城市项目建设运营适用的主要模式。预计未来资金实力突出、有国资背景的企业获得大项目机会更多，项目承接能力更强，市场竞争力更优。 图表5：国内主要城市智慧城市建设模式 城市 建设模式 政府规划引导，以企业为主体。加强本市相关专项资金向智慧城市建设项目聚焦，同时吸引集聚民资、上海 外资等社会资本参与智慧城市建设。 政府统筹规划，建立以政府投入为引导，运营商及相关行业企业投入为主体，解决方案提供商、设备深圳 生产供应商、内容增值服务商等多方参与的机制。 政府整体规划，引导多方参与建设，推动“大外包”机制，采用建设一转移(BT)、建设一运营一转移(BOT)北京 等模式加快信息化发展。 建立由政府资金引导、市场拉动、多种形式的投融资机制。全市政府性扶持资金不少于10亿元，组宁波 建市信息发展投资公司及智慧应用专业运营公司的模式，开展股份制联合的公司化专业化投资运营。 武汉 建立政府规划引导、企业投资、市场化运作的投融资模式。 发挥政府投资的导向作用，建立健全政府与企业等多方参与的投融资机制。把建设项目分为政府投资杭州 政府运营类、政府融资政府运营类、政府融资企业运营类三类，分别采取不同的融资模式来进行建设。 市政府是建设的主导者，负责规划和引导重点领域应用信息系统建设资金，并负责3个任务和6个平苏州 台等基础服务设施（平台）的建设，同时组建专业投资运营公司，并引导更多的社会资金投向“智慧苏州”建设。 资料来源：智研咨询，东方金诚整理 区域经济 深圳市经济保持较快增长，经济总量位居广东省第一，工业经济发展良好，经济实力仍很强 近年深圳市地区经济总量保持较快增长，经济实力很强。2024年，经济总量位居四大一线城市第三，在广东省下辖各市中排名第一；人均GDP居全国前列。2024年，深圳市规模以上工业增加值同比增长9.7%，其中，规上计算机、通信和其他电子设备制造业增加值增长11.0%。 主要高技术产品产量持续快速增长，其中，3D打印设备、工业机器人、电子元件产品产量分别增长35.8%、31.8%、21.3%。2024年，深圳市新质生产力蓬勃发展，战略性新兴产业增加值增长10.5%，占地区生产总值比重42.3%。国家高新技术企业突破2.5万家。新增国家级专精特新“小巨人”企业296家、总数达1025家，新增国家级制造业单项冠军企业29家、总数达95家，增量均居全国城市首位。人工智能、机器人、低空与空天产业集群增加值分别增长12.7%、15.9%、26.4%。新能源汽车产量增长69.2%、占全国22.3%；汽车产量跃居全国城市首位。 图表6：深圳市主要经济及财政指标（单位：亿元、%） 项目 2022年 2023年 2024年 GDP 32387.68 34606.40 36801.87 GDP增速 3.3 6.0 5.8 人均GDP（元） 183274 195230 - 规模以上工业增加值增速 4.8 6.2 9.7 固定资产投资增速 8.4 11.0 2.4 一般公共预算收入 4012.44 4112.92 3914.18 政府性基金收入 1025.76 875.53 474.96 税收收入占比 77.62 84.31 83.42 财政自给率 80.29 82.05 83.27 地方政府债务余额 2083.00 2692.43 3449.81 政府负债率 6.43 7.78 9.37 注：政府负债率=地方政府债务余额/GDP 资料来源：深圳市2022年～2023年国民经济和社会发展统计公报，2024年经济运行情况，2022年～2023年财政决算情况，2024 年财政预算执行情况，东方金诚整理 2024年，深圳市一般公共预算收入小幅下降，税收收入占比较高，财政实力仍很强2024年，深圳市一般公共预算收入小幅下降，主要是受重点行业调整、结构性减税降费等影响所致。深圳市税收收入占比较高，一般公共预算收入稳定性较强。同期，深圳市一般公共预算支出小幅下降，地方财政自给率较上年有所提升，地方财政自给程度较高。2024年，深圳市政府性基金收入下降明显，主要以国有土地出让收入为主，考虑到该项收入易受房地产市场波动及政府规划等因素影响，未来存在一定的不确定性。2024年末，深圳市地方政府负债率在广东省各地级市处于较低水平。债务管控方面，深圳市通过建立政府债务管理机制、完善全口径地方债务监测监管体系等举措，妥善化解存量债务风险、严防新增债务风险。2024年末，深圳市地方政府债务余额为3449.81亿元，控制在债务限额以内。综上分析，深圳市整体财政实力很强。 深圳市是国内首批新型智慧城市建设试点城市之一，2024年荣获全球智慧城市大会最高荣誉“城市大奖”，智慧城市建设走在全国前列，未来计划打造成为“数字中国”城市典范和全球数字先锋城市 深圳作为国内首批新型智慧城市建设试点城市之一，是国家发改委目前确定并授牌的唯一一个国家“政务信息共享示范市”，已建立全市统一的包括管理制度、信息资源库、信息共享平台和监督考核机制等方面在内的信息资源共享体系。深圳市率先推行城市网格化管理，实时动态、精准掌握社会管理基础信息，已初步建立以大数据为支撑的政府决策机制，建成市政府管理服务指挥中心、区级分中心和部门分中心；物联感知网初具规模，在全国率先开展全市范围的多功能智能杆部署；算力设施建设引领创新发展，拥有国家超算深圳中心、鹏城云脑等高性能计算中心。2024年深圳入选全国首批5G应用“扬帆”行动重点城市、获评全国IPv6技术创新和融合应用试点优秀城市，新建改造5G-A基站2.7万个。2024年深圳市加快建设人工智能先锋城市，建成深圳开放智算中心，开展公共数据授权运营试点，开放超27亿条公共数据，发布近200个“城市+AI”应用场景。基本建成全域覆盖、实时交互、秒级响应的全市域统一时空信息平台。 2023年，深圳数字经济核心产业增加值突破1.0万亿元，占全市GDP比重30.5%，规模和质量均居全国大中城市前列。在移动通信领域，基站建设和商业化进程走在全球前列。在人工智能、云计算、区块链等技术领域，拥有华为、腾讯、平安等一批国际知名企业，培育了一大批高速成长的创新型中小企业，为数字政府和智慧城市建设提供强有力技术支撑，奠定雄厚的产业基础，深圳市智慧城市建设发展走在全国前列；2024年11月，深圳从全球429个申报城市中脱颖而出，荣获全球智慧城市大会最高荣誉“城市大奖”，充分彰显了中国在智慧城市 建设方面的卓越实力和巨大潜力。 根据深圳市政务服务数据管理局联合市发展改革委发布的《深圳市数字政府和智慧城市“十 四五”发展规划》，深圳市未来将逐步建成数字孪生城市和鹏城自进化智能体，让城市能感知、 会思考、可进化、有温度，赋能城市数字化加速转型，数字政府、数字经济、数字社会和数字 生态实现协同高质量发展。到2025年，打造深圳市成为国际新型智慧城市标杆和“数字中国” 城市典范，成为全球数字先锋城市；到2035年，数字化转型驱动生产方式、生活方式和治理方 式变革成效更加显著，实现数字化到智能化的飞跃，全面支撑城市治理体系和治理能力现代化， 成为更具竞争力、创新力、影响力的全球数字先锋城市。 业务运营 经营概况 公司收入和毛利润主要来自于智慧交通和软件及运营业务，营业收入及毛利润逐年增长， 但受项目差异及行业竞争等因素影响，综合毛利率有所波动 公司承接深圳市智慧城市和数字政府建设运营相关项目，收入和毛利润主要来源于智慧交 通和软件及运营业务，同时为构建数字孪生基础设施体系，公司逐步开展数据中心及专网建设， 带动云网板块业务收入波动上涨。2022年～2024年，公司营业收入及毛利润保持增长，但受 期间公司承接的部分特殊项目结转以及行业竞争激烈影响，公司综合毛利率有所波动。 2025年1～6月，公司整体营业收入小幅增长，毛利润同比增长26.26%，毛利率较上年同 期增长3.24个百分点。 图表7：公司营业收入构成及毛利润、毛利率情况（单位：亿元、%） 2022年 2023年 2024年 2025年1～6月 类别 收入 占比 收入 占比 收入 占比 收入 占比 智慧交通 11.99 59.23 13.65 56.23 12.73 46.27 4.01 31.50云网板块 -0.09 -5.85 0.16 13.49 0.33 14.86 0.36 9.31 其他 0.06 32.38 0.10 30.79 0.03 5.34 0.04 13.46 合计 4.82 23.81 5.81 23.93 6.14 22.31 2.04 16.00 数据来源：公司提供，东方金诚整理 深智城集团系深圳市唯一法定授权数字底座建设运营单位，作为深圳市智慧城市建设的重要参与者和推动者，围绕数据的全生命周期建设和管理，推进云网底座、空间底座、数据底座建设，同时统筹开展政务、交通、征信、工会等重点领域智慧化业务，并负责多项国家级科技创新项目建设，区域市场竞争力很强 公司被确立为“深圳市国资委信息中心”，承担推动智慧国资智慧国企建设，推动深圳智慧城市建设、构建智慧城市产业生态圈三大任务。作为深圳市市属智慧城市科技平台，公司围绕数据的全生命周期建设和管理，推进云网底座、空间底座、数据底座建设，系统构建数字孪生基础设施体系；支撑一网统管、一网通办、一网协同、一网共享“四个一网”融合发展，全力保障数字政府建设和城市治理数字化；统筹开展政务、交通、住建、应急、医疗、教育、人社、金融、企服、征信、工会等重点领域智慧化业务，助力城市治理体系和治理能力现代化水平提升。 为了统筹智慧城市顶层设计，公司设立深圳市智慧城市规划设计研究院有限公司（以下简称“智慧城市研究院”），全方位参与深圳市数字政府和智慧城市政策建言、规划制定、技术研究、标准编制等领域工作，为深圳市委政研室、市府办、市发改委、市政数局、市国资委等提供政策研究报告、业务专题报告百余篇，参与《深圳市数字政府和智慧城市“十四五”发展规划》、《深圳市数字孪生先锋城市建设行动计划（2023）》等十余项重大规划文件编制工作。 智慧城市研究院参与制定深圳数据条例、公共数据管理办法、数据要素市场研究，以及数据标准、BIM/CIM关键技术、智慧城市技术架构标准制定等。 此外，公司负责多项国家级科技创新项目建设，曾牵头“面向大湾区智慧城市群的5G泛在物联基础设施建设及示范”、“城市交通基础设施数字孪生系统构建共性技术”、“基于大数据+人工智能的城市智慧交通大脑”等国家级科技创新项目7项，建立“综合交通大数据应用技术国家工程实验室深圳中心”、“广东省城市地理信息大数据工程技术技术研究中心”等省市级创新平台超10个。其中，2024年，深城交承担国家发展改革委2024年第一批中央预算内投资计划数字经济专项(数据基础设施方向)《深圳市交通行业高质量数据集建设项目》、深圳市科技重大专项《城市空中交通大规模飞行冲突管理与解脱关键技术研发项目》，参与国家能源局智能电网国家科技重大专项《大数据融合驱动的车网互动关键技术及装备项目》，实现自2018年以来连续7年牵头“城市交通智能治理大数据计算平台及应用示范”、“城市地面基础设施群运行保障关键技术研究与应用示范”、“5G+车联网先导应用”等11项国家重点研发计划项目课题和示范项目，区域市场竞争力很强。 公司是国家级高新技术企业，近年研发投入保持10%以上较高水平，系统集成能力很强，截至2025年9月末，公司获得发明专利591项，软著564项，并多次入选“双百企业”和“科改企业”，技术实力很强 公司是国家级高新技术企业，聚焦数字化核心能力建设，构建了数字孪生、数据技术、物联感知等自主研发、自主可控的研发生态圈。公司本部作为业务“总集成商”负责设计规划与统筹管理，并由二级子公司作为细分领域的“解决方案供应商”，为智慧城市和数字政府建设提供一站式整体解决方案。公司取得信息系统建设和服务能力评估CS2证书，在指挥中心类运营服务、系统集成服务领域能力获得认证。同时，公司统筹全国优质生态合作伙伴474家，构建“国企平台统筹+生态组合”运作模式，形成“共建共享共治”的交付生态，拥有很强的系统集成能力。 2024年，子公司深城交新增国家企业技术中心、广东省自动驾驶与智能网联设施仿真工程家企业技术中心，得到支持申报筹建国家技术创新中心、低空交通融合新基建与安全管控广东省工程研究中心。 公司坚持创新驱动，研发投入方面，2022年～2024年，公司研发费用分别为2.21亿元、2.89亿元和3.22亿元，占营业收入比重分别为10.92%、11.89%、11.72%。公司承担20余项国家级科研项目，建成20个国家级、省部级科研载体，斩获超600项奖项，牵头项目两次获广东省科技进步一等奖，获全国“数据要素X"大赛唯一一等奖。在全国率先自主研发“智启”城市智能体创新开放平台，构建“数字底座+能力中枢+全域应用”三位一体框架，为城市操作系统持续进化提供核心支撑。2025年，深智城集团再度入选“双百企业”，下属企业深城交、易图资讯再度入选“科改企业”。 专利方面，截至2025年9月末，公司共获得发明专利591项，软著564项。其中深城交围绕交通大脑、在线仿真、智能网联、智能监检测等重点方向，共获得各类授权专利475项，其中发明专利388项，登记软件著作权284项，公司技术实力很强。 图表8：截至2025年9月末，公司专利及软著情况（单位：项） 公司本部及其他二级企业 项目 深城交 易图资讯 合计 （不含深城交、易图资讯） 发明专利 396 57 138 591 软著 284 100 180 564 数据来源：公司提供，东方金诚整理 智慧交通 公司智慧交通业务在低空经济、智能网联等战略新兴领域布局较早，建设全球领先的低空基础设施平台、电力充储放一张网等数字化系统，业务遍及全国160余座城市智慧交通业务主要由深城交负责，其前身为深圳城交中心，在交通规划设计领域拥有超过20年的业务积累，是深圳市交通发展、综合治理和轨道交通规划建设的重要技术支撑单位，相继完成了深圳市整体交通规划、深圳市城市交通白皮书、深圳市综合交通“十二五”、“十三五”和“十四五”规划等一系列代表性的重点项目，具备“以大数据分析为基础、以交通（治理）协同规划为引领、以集成建设为实践、以智慧运维为反馈”的城市交通整体解决方案能力。 深城交重点布局低空经济、智能网联、虚拟电厂等业务，近年承建了多个重点项目，建立了较好的示范效应和品牌声誉。低空经济领域，深城交系深圳市低空经济发展核心技术支持单位，2023年以来陆续承接了深圳低空智能融合基础设施建设项目一期，深圳陆空一体智能网联综合交通测试基地、南山区低空协同感知系统试验点等重要项目。深智城集团通过“5G-A赋能城市低空基础设施建设”项目，成为低空领域获得全国总决赛一等奖的唯一融合基础设施和管服平台项目；智能网联领域，深城交作为深圳市车路云一体化试点城市建设的主要技术支持单位，成功建立了广东省自动驾驶与智能网联设施仿真工程技术研究中心，承接了深圳市以及坪山智能网联示范区的规划设计咨询、建设、运维及商业运营场景孵化；其他新质业务领域，公司在交能融合、数研智算、智慧建造、应急运维等领域等业务落地一系列标杆项目，包括深圳龙岗大运AI小镇光储充一体化投运项目、湖州南太湖新区全域充电桩及能源一张网项目等。 2025年9月，公司在2025国际数字能源展上发布电力充储放一张网3.0，这是基于深智城集团与深城交自主研发的交能融合大模型和数字底座的数字化系统，拥有全要素数字孪生技术、多模态数据融合处理技术、多协议适配海量物联技术、基于大模型的能源精准调控技术、基于车桩路网的能量自洽调节技术、数字能源智能体六大关键技术。 截至2024年末，深城交业务覆盖全国30个省市、160余座重点城市，其中深圳市业务收4 入占比超过60%，且比重逐年升高，区域集中度较高。近年，深城交积极践行出海战略，在阿联酋、沙特、新加坡、马来西亚、哈萨克斯坦等一带一路重点国家及香港地区，重点拓展基础设施数字化转型及数字孪生、低空经济、智能网联等创新业务。 近年得益于我国城市化建设和深圳市良好的经济发展，公司智慧交通业务新签合同额持续增加，业务收入随项目交付进度有所波动，毛利率处于较高水平，预计未来伴随城市新基建建设以及公司区域化拓展，公司智慧交通业务盈利有望保持增长 近年，深城交结合新质产业发展方向，成立低空交运、车路云城、交能建运三大专班，依托深圳低空经济、智能网联、交能枢纽、设施监检测等先行示范项目一体化建设交付，同时得益于我国城市化建设和深圳市良好的经济发展，公司项目承接量有所上升，智慧交通业务新签合同金额逐年增长，且保持较快增速，为未来智慧交通业务收入提供了较好保障。（具体项目详见后文附件三） 图表9：深城交新签合同情况（单位：亿元） 项目 2022年 2023年 2024年 2025年1~6月 新签合同金额 17.23 17.30 25.80 8.30 收入分地区比较 深圳 7.46 10.80 10.44 - 广东省内（除深圳） 1.99 1.13 0.74 - 广东省以外 2.81 2.27 1.98 - 数据来源：深城交年报，东方金诚整理 公司智慧交通业务收入、毛利润有所波动，主要系项目交付结转进度影响，但仍保持一定规模。2024年智慧交通业务收入为12.73亿元，毛利润为4.48亿元，同比有所下降，毛利率下降2.18个百分点；2025年上半年，深城交新签合同额8.3亿元，同比基本持平，低空经济、智能网联、交能融合、智能算力等领域储备项目商机充裕，预计2025年新签合同额仍有望保持。 2025年1～6月，公司智慧交通业务收入为4.01亿元，同比下滑；毛利润为1.40亿元。预计未来伴随城市新基建建设，以及公司区域化拓展落地，公司智慧交通业务收入有望保持增长，毛利润保持基本稳定。 图表10：智慧交通板块盈利情况（单位：亿元、%）资料来源：公司提供，东方金诚整理 公司智慧交通业务客户以政府单位和国有企业为主，客户质量较好，收入及款项回收风险可控，但财政资金结算周期较长，对公司资金形成一定占用 公司通过招投标或客户直接委托获取业务，为客户提供规划咨询、工程设计和检测、大数据软件及智慧交通等方面的定制化的产品或服务，并获取项目建设及运维服务收入，客户以政府单位和国有企业为主。 其中大数据软件及智慧交通业务涉及到软件开发、系统集成和运维管理等业务。公司软件的生产开发采取的是“通用平台及模块研发+定制化开发”的模式，即先通过研发形成内部的通用平台和标准化软件模块，再根据客户的个性化需求进行定制化二次开发并完成对外销售。系统集成是在软件开发的基础上，配套采购服务器、智慧多功能灯杆、视频监控设备等硬件并进行软硬件的安装调试，同时根据项目的需求安排施工建设。项目一般每半年或每季度确认工程进度并转收入，业主方付款一般签订合同后收到首付款30%，项目进行中根据合同约定分两期确认进度后收款。公司一般匹配业主方的付款进度向上游供应商付款。考虑到公司客户质量较好，收入及款项回收风险可控，但财政资金结算周期较长，对公司资金形成一定占用。 软件及运营 公司牵头推进国资国企数字化转型工作，作为深圳市智慧国资、智慧国企建设的重要平台和主要抓手，推动数字政府领域一网统管、一网通办、一网协同、一网共享等业务融合发展公司智慧国资、智慧政务等信息化系统项目主要业主方包括深圳市政务服务数据管理局、深圳市工业和信息化局、鹏城实验室等政府单位、事业单位及国有企业。其中智慧国资信息化项目是深圳市国资委落实《深圳区域性国资国企综合改革试验实施方案》和《深圳市智慧国资智慧国企信息化总体规划》的重要举措，公司作为深圳市智慧国资、智慧国企建设的重要平台和主要抓手，未来业务发展空间较大。 近年公司统筹开展政务、交通、住建、应急、医疗、教育、人社、金融、企服、征信、工会等重点领域智慧化业务。其中，智慧国资支撑深圳市国资委直管的30家直属国企运营管控。 智慧政务方面，响应深圳市十四五规划推进政府治理“一网统管”，完善政府运行“一网协同”的目标，公司本部承接深圳市政府治理“一网统管”深治慧平台、“深政易”移动办公门户和一体化协同办公平台搭建。深治慧平台依托全市智慧城市和数字政府统一数字底座，建成5 “1+6+N”的“一网统管”基本架构。公司深化融合创新，完成全国首个面向政务服务的DeepSeek-R1（满血版）私有化部署，提高公务员日常业务效率。 公司承接并交付“省百千万工程”信息综合平台、全市关键绩效调度信息系统等省市重点工作，2024年以来新签政务信息化合同60余项，总金额超7亿，预计未来为公司业务收入提供重要支撑 2024年以来，深智城集团新签深圳市政务信息化合同60余项，总金额超7亿元，预计未来为公司业务收入提供有益补充。 图表11：公司2024年以来软件及运营板块前十大合同（单位：万元）序 合同金额（含 项目名称 客户名称 号 税） 1 深圳市智慧统计服务平台项目服务合同补充协议（四） 深圳市统计局 6840.882 省“百千万工程”信息综合平台（2024年）项目合同 深圳市大数据资源管理中心 5334.003 深圳市城市数字操作系统（CDOS）项目（一期）合同 深圳市政务服务和数据管理局 4027.00中共深圳市委机构编制委员会 4 深圳市数字编办项目工程建设合同补充协议 3626.92 办公室 深圳市人力资源和社会保障局信息系统升级改造项目合 深圳市人力资源和社会保障数5 3020.32 同补充协议 据管理中心 6 深圳市智慧金融综合服务平台（一期）项目合同 深圳市地方金融管理局 2970.007 政务信息化项目合同书 深圳市教育信息技术中心 2850.00 8 林芝市大数据中心信息化和一网统管平台项目合同书 林芝市经济和信息化局 2720.009 智慧统战信息化系统项目合同补充协议 中共深圳市委统一战线工作部 2671.0010 智慧统战信息化系统项目合同补充协议（三） 中共深圳市委统一战线工作部 2636.75合计 - 36696.87 资料来源：公司提供，东方金诚整理 公司助力深圳优化营商环境，自有“深i企”、“深i工”等惠企民生平台产品近年服务用户量持续上升，且公司部署DeepSeek大模型，服务应用场景持续拓宽从2017年起，深圳市把营商环境优化列入“九大战略任务”之一，公司承接建设并上线了“i深圳”、“深i企”、“深i工”、征信平台等多款企业服务平台，实现政策一网通享、专项资金“一站申办”，助力营造更好的营商环境，服务实体经济发展。公司主要向客户提供移动端产品开发及后期运维服务，并收取相应费用，但该类产品所有权归公司，客户主要系深圳市委办局。 截至2025年6月末，“深i企”平台实名注册的商事主体用户数超376万家，累计访问量达1.2亿次，已基本覆盖深圳全市主要市场主体。“免申即享”服务惠及企业超2.8万家，支撑发放资金超17.3亿元。同时，“深i企”平台通过部署DeepSeek大模型，创新“AI+”找政策、找市场、找人才、找空间等应用场景，为企业提供全方位的资源对接服务，助力企业高质量发展；“深i工”累计访问人次12.4亿人次，注册人次1387.22万，实名认证会员474.84万人，会员累计活动参与158.43万人次，智慧工会平台吸纳641万职工会员。 应用，调动各级各部门资源,打造N个跨层级、跨地域、跨系统、跨部门、跨业务的城市级协同应用；深圳市一体化协同办公平台主要服务于市委、市 人大、市政府、市政协、各委办局、区级和街道部门以及部分国企单位，参照全市统一协同办公标准规范，基于深圳市信创云基础设施，在协同办公门 户、协同办公连接器、智能办公平台、SasS应用构建平台和应用商店等的支撑下完成协同办公平台需求采集、应用构建、应用发布、办公协同和数据共 2022年～2024年，公司政务信息化项目承接量有所提升，新签合同保持较大规模，业务 收入波动增长，但毛利率受2023年特殊项目结转影响波动较大，且近年行业竞争激烈，政务信 息化项目业客户降本诉求强。 图表12：软件及运营板块盈利情况（单位：亿元、%）资料来源：公司提供，东方金诚整理 云网板块 根据《广东省5G基站和数据中心总体布局规划（2021～2025年）》相关建设指引，公司开展数据通信建设业务以构建数字孪生基础设施体系，建设城市“云网底座”，从而支撑政务云、国资国企云架构搭建，实现从底层基础设施到终端系统应用的自主可控，从基础设施资源层面助力新型城市的智慧中台。 公司数据通信建设业务运营主体为深圳市智慧城市大数据中心有限公司（以下简称“智城大数据”）和深圳市智慧城市通信有限公司（以下简称“智城通信”）。公司数据通信建设业务以外采硬件并组装的方式完成建设，其中，智城大数据主营数据中心、云平台、鲲鹏产业等的建设运营业务，是公司存储技术基础业务的承接主体；智城通信主要负责专网及通信设备等云网底座建设。 公司建设运营3座数据中心，携手华为、腾讯、金山等合作伙伴，深度融合人工智能、大数据和云计算技术，以多云方式构建国资国企云平台，云资源规模超过10万核vCPU子公司智城大数据提供云服务和数据中心综合运营服务。公司投资建设数据中心并管理客户服务器，保障用户服务器及相关设备安全稳定持续运行。公司与客户协商单机柜的服务费收费标准，并按照服务器所使用机柜上电数量收取服务器托管服务费。 智城大数据公司携手华为、腾讯、金山等合作伙伴，兼顾X86和ARM两种架构，以多云方式构建国资国企云平台，提供多云混合的定制化服务，云资源规模超过10万核vCPU，在多领域形成示范应用。深智城集团成功将“国资国企云”从1.0版本升级至更全面的2.0平台，深度融合人工智能、大数据和云计算技术；落地全国首个国资国企信创攻关基地，与华为等知名企业合作，积极构建鲲鹏生态创新企业集群，打造“鲲鹏生态示范园”和“鲲鹏开放实验室”。 面向智慧城市、数字政府等领域输出100+行业解决方案，为超百家重点政企单位提供服务，获评“数字化转型领军企业”以及“2025年智慧城市先锋榜优秀案例优秀奖”截至2025年6月末，公司建设运营了3座数据中心，共计已投入3.20亿元，均已对外运营并获得收入，未来无需资金投入。 图表13：截至2025年6月末公司IDC业务建设情况（单位：万元） 租金收入 IT负载 机柜 已投入 上架率 主要客户 （kw) （架） 2022年 2023年 2024年 国资国企云项目自用、子公 智城1号数据中心 1144.78 568 142 97% 698.00 862.03 927.02 6 司智城通信、深能源集团 联想科技(苏州)有限公司、 智城2号数据中心 5595.96 3004 450 81% - 536.22 1452.16 深能源集团 智城3号数据中心 25275.06 8730 1746 90% 银联商务股份有限公司 - 3170.43 合计 32015.80 12302 2338 - - 698.00 1398.25 5549.61 资料来源：公司提供，东方金诚整理 子公司智城通信主要提供专网通信服务，主要服务于电子政务、应急、公安、主流宣传、 国资国企等，获批深圳区域1.4GHz频率使用许可，是广东省首家获得国家工信部5.9GHz车联 网专用频率批文的单位，在深圳地区开展C-V2X先导应用大规模测试，配合市工业和信息化局、 市住房建设局、市交通运输局开展国家级“智慧城市基础设施与智能网联汽车协同试点”。公 司在深圳市唯一拥有无线专网建设资格的企业，已建成10万纤芯公里城域光纤网络，覆盖全部 一级市属国企等60家单位，与市政务外网互连互通，打造国资承载网等行业专网，以及特区建 工集团视频专网等精品企业网。公司云网建设业务通过提供网络通信、网络运营服务、网络终 端产品销售、云计算资源销售和运营管理等方式获取包括政府购买服务在内的收入，成本主要 来自于通信设备采购及人工。 近年随着数据中心投入运营、专网通信项目增多，业务收入波动增长，毛利率逐步转正， 预计未来可为公司盈利提供一定补充 近年随着数据中心投入运营，以及专网通信项目承揽增加，公司云网板块收入波动增长， 但因前期数据中心尚处于建设阶段，存在房屋、土地租金、设备购买成本等固定资产投入，2022 年毛利率为负，后随数据中心逐步完工，业务毛利率逐步转正。 图表14：云网板块盈利情况（单位：亿元、%）资料来源：公司提供，东方金诚整理 其他 公司其他业务包括深圳市智慧城市产投私募基金管理有限公司（简称“深智城产投”）提供的基金管理服务，以及深圳征信服务有限公司（简称“征信公司”）给金融机构提供数据服务而收费。截至2025年6月，征信平台归集地方及全国企业数据33亿条，商事主体覆盖440万户，赋能企业融资超6000亿元。 公司参与多支私募股权基金管理，主要投向为感知终端、通信、大数据、集成电路等产业，助力智慧城市产业生态构建，目前收入与利润规模较小 深智城产投（私募基金管理人登记编号：P1071410）是深智城集团的产业投资和资本运作平台，主要围绕泛在感知终端、通信、大数据、集成电路、云计算、人工智能等科技领域积极布局成长期及中后期的优质稀缺标的，助力智慧城市产业生态构建。 截至2025年6月末，公司共管理28支私募股权基金，基金总规模16.26亿元，曾投资美芯晟（从事高性能模拟及数模混合芯片研发和销售的集成电路设计）、云英谷科技（涉及领域有IC设备制造）、中蓝电子（涉及领域有智能硬件、可穿戴设备、硬件研发）、上海麓慧科技有限公司（从事计算机科技、智能科技、电子科技、通讯科技、生物科技领域内的技术开发）等。其中美芯晟（688458.SH）于2023年5月IPO科创板上市。公司通过收取基金管理费及基7 金退出收益获得收入。 2024年以来，深智城产投投资飞渡科技（涉及领域有企业服务、行业信息化及解决方案、云计算、工业信息化、工业互联网）、大寰机器人、宇思微、云深处、中科瑞龙、智汇云舟和国瑞新材7个项目，退出极光云能和美芯晟，获得退出收益约170万元。 关联方分析 公司下属上市子公司深城交负责智慧交通业务，截至2025年6月末，公司持有深城交未质押股权市值为46.25亿元，未质押股权市值较高 上市子公司深城交主要负责公司智慧交通业务。截至2025年6月末，公司持有深城交158184000股，占其总股本的30.00%。以2025年6月末收盘价计算，公司未质押深城交股权市值为46.25亿元。 2022年～2024年，公司分别收到深城交现金分红374.40万元、290.16万元和620.57万元。 公司治理与战略 公司建立了较为规范的法人治理结构，并不断强化风控合规体系，管理制度逐步完善，基本可覆盖日常经营活动需要 深智城集团严格按照《公司法》和国资监管制度等有关法律法规的要求，不断优化公司治理结构，加强企业规范运作，建立了较为规范的法人治理结构。 公司董事会现任董事4名，较《公司章程》规定人数缺位3名，其中内部董事均由公司控股股东及实控人深圳市国资委委派；公司监事会已取消，设经理一名，由董事会聘任或解聘。 公司本部下设14个职能部门，各部门之间权责明确，部门设置和职责分工满足公司日常管理的需要。 深智城集团强化风控合规体系领导机制，有序开展内控制度标准化建设；持续开展内控制度执行监督及内控建设评价；升级风险管控方式，以风险提示函为抓手，按季度监测集团重大风险；内控信息化建设方面，顺利推进“数字化运营管控平台”建设项目、将内控建设同步嵌入信息化建设并完成安全专项审查。此外，公司管理制度不断完善，已建立健全《党委会议事规则》、《董事会议事规则》、《监事会议事规则》、《总经理办公会议议事规则》、《财务管理规定》、《投资管理规定》、《制度管理办法》等一系列规范企业治理的制度文件，基本可覆盖日常经营活动需要。 公司以“为智慧城市和数字政府建设提供高标准、一站式整体解决方案”为定位，围绕“数字孪生+人工智能”，致力成为“全球领先的智慧城市综合建设运营商和生态构建者”“十四五”期间，深圳市将逐步建成数字孪生城市和鹏城自进化智能体，让城市能感知、会思考、可进化、有温度，赋能城市数字化加速转型，数字政府、数字经济、数字社会和数字生态实现协同高质量发展，到2025年，打造国际新型智慧城市标杆和“数字中国”城市典范，成为全球数字先锋城市。 根据市政府对公司“为智慧城市和数字政府建设提供高标准、一站式整体解决方案”的战略定位，公司将成为“全球领先的智慧城市综合建设运营商和生态构建者”作为发展目标，全力承接智慧城市和数字政府重点任务，协助政府构建规划、建设和运营新模式。 “十五五”期间，公司将持续推动向平台型、科技型企业升级，坚持以科技创新为突破口，充分发挥整体协作能力，推进一体化解决方案、加强平台提效赋能。一是推动科技创新突破，集中资源力量，构建“科技+产品+数据”协同攻关模式，突破关键核心技术，提升整体产品能力；二是构建一体化解决方案，围绕“数字孪生+人工智能”，打造城市智能体一体化解决方案，深入客户核心业务场景及流程，围绕客户成功，成就共同价值；三是推动平台赋能提效，构建集团一体化能力平台，强化战略方向引领与企业文化凝聚，深化科研创新统筹与技术转化产品，推动人力资源赋能、财务管理赋能、行政服务保障、信息化支撑，强化质量管控与风险防范，多维度协同发力，持续提质增效。 财务分析 财务质量 公司提供了2022～2024年的合并财务报告及2025年1～6月未经审计的合并财务报表。 中兴华会计师事务所(特殊普通合伙)对公司2022～2024年的财务数据进行审计，出具了标准无保留意见的审计报告。 截至2025年6月末，公司纳入合并范围的子公司共11家。 资产构成与质量 公司资产规模逐年上涨，资产构成以长期股权投资等非流动资产为主，其中持有的深圳智信新信息股权价值较高，但公司对其股权无控制或自行处置权，资产流动性偏弱2022年末～2024年末，公司资产总额逐年增长，资产结构以非流动资产为主，2024年末非流动资产占资产总额比例为70.19%。截至2025年6月末，公司资产总额为208.91亿元，其中非流动资产占比72.65%。 近年公司流动资产总额逐年增长，以货币资金、交易性金融资产、应收账款和存货为主，2024年末上述项目合计占流动资产比重为83.90%。 公司货币资金以银行存款为主，近年账面价值波动增长，2024年末为16.48亿元，占流动资产28.49%。期末受限货币资金共计0.07亿元，主要系诉讼冻结资金、ETC保证金、保函保 证金等。2022年末～2024年末，子公司深城交货币资金分别为4.07亿元、6.73亿元和8.73 亿元。公司交易性金融资产主要系结构性存款，近年有所波动，2024年同比下降28.29%，主 要系根据公司生产经营资金需求，减少理财投资所致。2022年末～2024年末，子公司深城交 交易性金融资产分别为8.98亿元、5.80亿元和2.77亿元。公司应收账款主要系应收项目款， 近三年末账面价值波动增长，主要系公司业务规模扩大所致。近三年末公司应收账款周转率分 别为1.97次、1.75次和1.77次，应收账款周转率有所波动。2024年末公司应收账款前五大客 户占总应收账款的比例为32.46%，其中第一位账面余额2.17亿元。从账龄来看，截至2024 年末，公司一年以内应收账款期末余额占60.46%；1～2年应收账款账面余额占18.41%。坏账 计提方面，2024年末公司应收账款累计计提坏账准备2.96亿元，坏账计提比例为14.52%，主 要系公司项目业主方以局委办、事业单位为主，财政资金结算周期较长影响公司应收账款回收 期限。公司存货主要系尚未交付的项目产品，近年受业务规模扩大影响，公司存货账面价值逐 年增长，2024年末增至4.48亿元。 2025年6月末，公司流动资产较2024年末变动不大。 图表15：公司资产构成情况（单位：亿元）图表16：2024年末资产构成项目 2022年末 2023年末 2024年末 2025年6月末 应收账款 13.97 13.75 17.39 18.33 货币资金 8.56 11.76 16.48 7.42 交易性金融资产 13.75 14.20 10.18 12.01 存货 1.84 2.93 4.48 4.76 流动资产 44.24 44.64 57.84 57.14 长期股权投资 105.54 108.08 113.33 128.21 固定资产 3.97 4.02 9.34 9.05 非流动资产 125.17 129.89 136.20 151.77 资产总计 169.41 174.53 194.05 208.91 资料来源：公司提供，东方金诚整理 公司非流动资产保持增长，以长期股权投资为主，其中2024年末长期股权投资占非流动资产83.22%。公司长期股权投资主要为对深圳市智信新信息技术有限公司（以下简称“深圳智信新信息”）、深研人工智能技术（深圳）有限公司（以下简称“深研人工”）等合营联营企业的投资款，以权益法核算。近年伴随对外投资参股项目增多，及深圳智信新信息盈利能力较好确认投资收益，公司长期股权投资账面价值逐年上涨，2024年末为113.33亿元，其中深圳智信新信息期末账面余额为113.18亿元。公司对智信新信息无控制权，且所持股权难以自行处置，资产流动性偏弱。2022年末～2024年末，公司权益法核算的长期股权投资所带来的投资收益分别为2.38亿元、2.80亿元和5.20亿元。 公司固定资产以房屋及建筑物为主，2024年末同比增长132.33%，主要系国能商贸云数据中心、深城交深圳总部建设项目、智慧国资平台等多个项目从在建工程科目转入固定资产所致。 截至2025年6月末，公司非流动资产较上年末有所增长，主要系深圳清研投资控股有限公司（以下简称“清研控股”）50%划转至公司，导致长期股权投资增长所致。从资产受限及抵质押情况来看，截至2025年6月末，公司受限资产合计4.13亿元，占净资产比例为4.46%，资产受限比重很低。 图表17：截至2025年6月末公司受限资产情况（万元） 科目 受限金额 受限类型 受限原因 深城交（ETC保证金、保函保证金、银行承兑汇票 货币资金 1987.90 冻结 保证金、司法冻结）、易图资讯（微信保证金） 固定资产 11754.02 抵押 长期借款抵押 应收票据 56.86 贴现 已贴现且在资产负债表日尚未到期而未终止确认应收账款 27500.00 抵押 长期借款抵押 合计 41298.78 - -- 数据来源：公司提供，东方金诚整理 资本结构 深圳市国资委增资并于2025年无偿划转清研控股50%股权至公司，带动公司所有者权益持续增长 2022年末～2024年末，公司所有者权益逐年增加。公司所有者权益主要由实收资本和少数股东权益构成。实收资本2024年同比上涨4.31%，主要系收到深圳市国资委的增资款2.00亿元。少数股东权益受子公司盈利积累以及合并范围新增影响，近年保持增长。公司资本公积受到子公司增资扩股影响而逐年增长。受益于经营积累，公司未分配利润和盈余公积保持增长。 2025年6月末，公司所有者权益进一步增至92.65亿元，其中深圳市国资委无偿划转清研控股50%的股权至公司，资本公积大幅上升。 图表18：公司所有者权益情况（单位：亿元）资料来源：公司提供，东方金诚整理 近年公司全部债务规模较大，以长期债务为主，主要系因收购智信新信息向深圳市国资委 直管企业鲲鹏资本借款所致，公司存在一定偿还压力 近年公司负债总额保持增长，2023年、2024年分别同比增长3.40%和16.11%，以非流动 负债为主。 公司流动负债以合同负债、应付账款和短期借款为主。合同负债为预收合同款，2024年受 云网板块算力项目建设影响大幅增长。短期借款逐年增长，主要用于补充流动资金，以信用借 款为主。公司应付账款主要系项目产生的应付工程、服务款及应付材料款等，近年伴随项目增 多而波动增长。2025年6月末公司流动负债较2024年末有所下降，主要系合同负债下降所致。 公司非流动负债以长期借款和长期应付款为主。公司长期应付款主要系公司向深圳市鲲鹏 8 股权投资管理有限公司（以下简称“鲲鹏资本”）借款，以支付购买深圳智信新信息股权对价 所致。2024年公司新增长期借款用于偿还鲲鹏资本，故当期末长期应付款降至31.34亿元，长 期借款增至41.91亿元。2025年6月末，公司非流动负债较2024年末增长，主要系新增长期 借款用于算力项目建设。 图表19：公司负债构成情况（单位：亿元）项目 2022年末 2023年末 2024年末 2025年6月末 应付账款 9.28 9.53 10.65 10.99 短期借款 3.11 3.58 8.30 10.68 合同负债* 1.83 2.24 7.57 1.34 流动负债合计 20.13 23.13 38.05 29.09 长期借款 1.99 2.58 41.91 51.86 长期应付款 70.04 70.16 31.34 31.74 非流动负债合计 75.17 75.54 75.95 87.17 负债合计 95.30 98.67 114.00 116.26 资料来源：公司提供，东方金诚整理 公司全部债务以长期银行借款和长期应付款为主，2022年末～2024年末全部债务由78.04 亿元增至84.89亿元。截至2024年末长期债务占86.50%，全部债务资本化比率为51.47%。 截至2025年6月末，公司全部债务96.83亿元，其中短期银行借款10.68亿元，长期银 行借款51.86亿元，平均融资成本约2.49%，融资成本较低。剩余部分为公司应付鲲鹏资本借 款29.40亿元，利率以5年期贷款利率LPR减115BP，并每年8月浮动一次，尚未约定还款期 限。公司全部债务规模较高，未来存在较大的偿付压力。 截至2025年6月末，公司无对外担保。 9 图表20：近年末公司全部债务及杠杆率情况（单位：亿元）资料来源：公司提供，东方金诚整理 盈利能力 受益于公司业务规模扩大，营业收入逐年增长，但人员扩张及研发项目承接导致管理费用及研发费用较高，公司利润总额对投资收益依赖较大 受益于业务规模扩大，公司业务订单增多，公司营业收入保持增长。但受行业竞争及项目差异影响，毛利率有所波动。 公司期间费用逐年上升，以管理费用和研发费用为主。2022年～2024年，受公司业务规模扩大，研发人员招收增加，同时公司参与5G泛在物联网、数据要素研究、数据平台、一体化办公平台等多个研发项目，导致公司研发费用逐年增长。另外，2024年公司新增银行借款较多，财务费用为2.43亿元，期间费用增幅明显，当期期间费用率为33.23%。 2022年～2024年，公司投资收益逐年增长，主要来自于深圳智信新信息所产生的长期股 权投资收益。2024年深圳智信新信息股改完成，公司持股比例有所增长，当期投资收益同比增 长62.84%至5.40亿元，为公司利润提供重要补充。截至2024年末，深圳智信新信息资产总额 为2189.77亿元，所有者权益为1416.74亿元。2024年深圳智信新信息营业总收入和净利润分 别为1158.25亿元和70.91亿元。盈利指标方面，近年公司利润总额有所波动，2023年同比下 降26.51%，主要系期间费用较高所致；2024年利润总额同比上升24.08%，主要系投资收益大 幅增至所致。总资本收益率、净资产收益率随利润相应波动。 2025年1～6月，公司实现收入12.72亿元，同比增长0.73%。投资收益2.70亿元，利润 总额为0.59亿元，同比增长43.62%。预计2025年伴随深圳市智慧城市发展建设，公司新签项 目仍将持续增长，主业获利能力有望提升。但公司期间费用较高，深智城集团整体利润对投资 收益依赖较大。 图表21：收入和盈利情况（单位：亿元） 图表22：公司盈利能力指标（单位：%）项目 2022年 2023年 2024年 2025年1～6月 营业收入 20.24 24.28 27.51 12.72 毛利润 4.82 5.81 6.14 2.04 期间费用 5.79 7.31 9.14 3.84 其中：销售费用 0.68 0.83 0.89 0.36 管理费用 2.83 2.79 2.60 1.37 研发费用 2.21 2.89 3.22 0.99 财务费用 0.06 0.80 2.43 1.12 投资收益 3.20 3.32 5.40 2.70 利润总额 2.47 1.81 2.25 0.59 资料来源：公司提供，东方金诚整理 2022年～2024年，上市子公司深城交营业收入逐年增长，分别为12.26亿元、14.19亿元和13.16亿元，利润总额分别为1.81亿元、1.88亿元和1.15亿元，毛利率维持在30%以上，盈利能力较好。2025年1～9月，深城交营业收入6.71亿元，同比下降13.96%，利润总额为0.41亿元，同比下降15.93%，主要系当期业务项目总体验收结转减少所致。深城交低空经济、智能网联、交能融合、智能算力等领域储备项目商机充裕，为其盈利提供良好支撑。 现金流 近年公司经营活动产生的净现金流规模较小，投资活动及筹资活动产生的净现金流受业务 需要及投资深圳智信新信息影响而产生较大规模波动，对外部融资存在依赖 2022年～2024年，公司经营活动净现金流有所波动，但整体规模较小。同期，公司现金 收入比逐年增长，整体获现能力有所提升。 公司投资活动净现金流2024年大幅净流出、筹资活动现金流大幅净流入，主要系当期公司 新增银行借款偿还向鲲鹏资本的借款所致。 2025年1～6月，公司经营性净现金流、投资性净现金流和筹资性净现金流分别为-17.79 亿元、-2.35亿元和10.94亿元。公司未来存在一定资本支出计划，预计对外部融资仍存在一定 依赖。 2022年～2024年和2025年1～6月，上市子公司深城交经营活动净现金流分别为-0.16 亿元、1.25亿元、0.93亿元和-3.86亿元，投资活动净现金流分别为1.46亿元、2.09亿元、1.35 亿元和-1.85亿元，筹资活动性净现金流分别为-4.19亿元、-0.65亿元、-0.32亿元和0.71亿元。 图表23：公司现金流情况（单位：亿元） 图表24：公司现金收入比（单位：%）资料来源：公司提供，东方金诚整理 偿债能力 近三年，从短期偿债能力指标来看，公司流动比率和速动比率逐年下降，处于较高水平。 经营现金流动负债比波动较大。2022年～2024年，公司利润总额有所波动，EBITDA逐年增长，但因利息支出增速较快，EBITDA利息倍数逐年下降，全部债务/EBITDA逐年下降，公司EBITDA对本金的覆盖能力有所增强。 截至2025年6月末，公司（合并）短期债务为13.19亿元；截至本报告出具日，公司未来一年无到期的债券，2024年公司分配股利、利润或偿付利息所支付的现金为0.68亿元。2024年公司经营性净现金流为0.73亿元，投资性净现金流为-40.71亿元，筹资活动前净现金流为-39.98亿元，对短期债务的保障程度较弱。预计2025年、2026年，伴随深圳市智慧城市发展建设，公司新签项目将持续增长，同时公司存在一定规模的在手合同，可为公司收入提供一定保障。但公司未来存在一定资本支出计划，预计公司对外部融资仍存在依赖。 公司本部方面，截至2024年末，公司本部短期债务为8.27亿元，无一年到期的债券，2024年公司本部分配股利、利润或偿付利息支付的现金为0.39亿元。2024年公司本部经营性净现金流为-3.06亿元，投资性净现金流为-41.04亿元，筹资活动前净现金流为-44.10亿元。预计未来一年，公司本部业务保持较好增长，盈利能力维持稳定；预计公司本部未来存在一定资本支出计划，预计投资规模仍较大。预计公司本部2025年筹资活动前净现金流为净流出状态，对短期债务的保障程度较低。 截至2025年6月末，公司共取得银行授信313.55亿元，未使用额度266.77亿元，剩余额度较高，融资渠道通畅。 图表25：公司偿债能力主要指标 指标名称 2022年（末） 2023年（末） 2024年（末） 2025年6月（末）流动比率（%） 219.73 193.03 152.01 196.39 速动比率（%） 210.58 180.34 140.24 180.02 经营现金流动负债比（%） 0.93 12.95 1.92 - EBITDA利息倍数（倍） 13.65 4.62 2.63 - 全部债务/EBITDA（倍） 20.02 18.10 12.28 - 资料来源：公司提供，东方金诚整理 过往债务履约和其他信用记录 根据公司提供的、由中国人民银行征信中心出具的《企业信用报告》（自主查询版），截至2025年10月14日，公司本部已结清和未结清信贷不存在不良信用记录。截至本报告出具日，公司未在资本市场发行债券。 外部支持 公司业务属于深圳市十四五重点发展产业，公司在深圳市建设数字政府、智慧城市等方面发挥重要作用，在资金注入、资产划拨、政府补贴和项目获取等方面可持续获得股东及相关各方的大力支持 根据深圳市发改委2023年3月8日发布的《深圳市2023年政府投资项目计划》所示，2023年深圳市本级政府投资重点投向城市基础设施、民生服务、科技产业创新、生态文明建设四大领域，投资约481.4亿元。其中对于科技产业创新领域，深圳市将强化重大科技基础设施项目建设，推动“鹏城云脑”网络智能重大科技基础设施土建工程、国家超级计算深圳中心（深圳云计算中心）升级换代土建安装工程建设，加快推进鹏城实验室石壁龙园区一期、深圳综合粒子设施配套等创新基础设施项目。打造“智慧城市”，重点推进城市大数据中心一期、政务云二期、粤港澳大湾区大数据中心一期等信息基础设施项目。加强政府对产业配套设施建设投入力度，对市级重点区域开发建设安排专项补助。该领域计划安排年度投资74.0亿元，占市本级政府投资计划总规模的13.2%。 公司是深圳市国资委下属智慧城市投资运营平台，被授予“深圳市国资委信息中心”牌子以统筹推进市属国资国企数字化转型工作。公司是深圳市唯一法定授权的数字底座建设运营单位，积极发挥深圳市数字政府和智慧城市产业生态链链长的引领作用。作为深圳市智慧城市和数字政府建设的主要载体，公司承接深圳市智慧城市和数字政府建设运营相关项目，以深圳市十四五规划为指引，数字政府建设方面，公司全面拓宽“i深圳”系列服务内容，交付深圳市政府治理“一网统管”深治慧平台、“深政易”移动办公门户和一体化协同办公平台，助力深化政务服务“一网通办”、推进政府治理“一网统管”、完善政府运行“一网协同”；智慧城市建设方面，公司重点统筹开展重点领域智慧化业务，交付智慧交通、智慧国资、智慧教育、智慧住建等项目，助力深圳市加快传统基础设施数字化升级。 公司作为深圳市国资委直管企业，持续获得深圳市国资委在注资、资产划拨、政府补助、业务发展等方面的支持。 资金注入方面，2019年6月和2020年6月，深圳市国资委以货币资金形式分别向公司注资2.00亿元；2021年6月，根据深国资委函〔2021〕222号，深圳国资委向公司增资0.40亿元，用于数字城市项目建设；同年8月，根据深国资委函〔2021〕367号，深圳国资委再次向公司增资8.00亿元，用于“深i企”、地方征信平台、智慧国资国企等重点项目；2022年、2024年，深圳国资委再向公司分别增资4.00亿元和2.00亿元。公司累计获得深圳市国资委注入货币资金18.40亿元。 资产划拨方面，深圳市国资委于2019年4月将深城交40%股权、易图资讯53.76%股权、智城大数据100%股权无偿划转给公司，合计增加公司资本公积3.46亿元；2020年11月，深圳市国资委将深圳市资本运营集团有限公司持有的智城发展96.82%股权无偿划转给公司，该部分股权作价30.00亿元并相应转增注册资本；2025年4月，深圳市国资委将清研控股50%股权无偿划转给公司。 政府补助方面，公司承担5G泛在物联网、信创攻关基地、深圳房地产数据处理与分析平台系统技术研发等多个项目，2022年～2024年分别获得政府补助为0.72亿元、0.65亿元和0.43亿元计入其他收益科目。 业务发展方面，公司成立之初便被授予“深圳市国资委信息中心”牌子，承担了推进市属国资国企数字化转型的政府任务。公司获批深圳区域1.4GHz频率使用许可，是广东省首家获得国家工信部5.9GHz车联网专用频率批文的单位，同时在政务、交通、住建、教育、企服、征信、工会等重点领域为深圳市住建局、深圳市中小企业服务局、深圳市总工会等多个委办局提供数字化转型服务。 10 借款支持方面，截至2025年6月末，鲲鹏资本 合计借给公司29.40亿元，且并未约定还款期限，对公司提供较大资金支持。 整体来看，深圳市综合实力很强，作为深圳市智慧城市和数字政府建设的主要载体，公司在助力深圳市发展数字经济、建设数字政府、智慧城市、数字生态，促进数字化转型等方面发挥重要作用，预计未来公司仍将在资金注入、资产划拨、政府补贴和项目获取等方面持续获得股东及相关各方的大力支持。 抗风险能力及结论 公司是深圳市国资委直管的国家级高新技术企业，系深圳市唯一法定授权数字底座建设运营单位，统筹开展政务、交通、征信、工会等重点领域智慧化业务，承接深圳市智慧城市和数字政府建设运营相关项目，区域市场地位很高；公司聚焦数字化核心能力建设，研发投入保持10 鲲鹏资本是深圳市委、市政府为深化国资国企改革、推动国有企业做强做优做大和助力全市产业转型升级而设立的战略性基金管理平台，其实控人为 较高水平，系统集成能力很强，截至2025年9月末，公司承担20余项国家级科研项目，获发明专利591项，软著564项，并多次入选“双百企业”和“科改企业”，技术实力很强；公司在低空经济、智能网联等战略新兴领域布局较早，建设了领先的低空基础设施平台、电力充储放一张网等数字化系统，业务遍及全国160余座城市，智慧交通业务新签合同额持续增长，毛利率处于较高水平；公司牵头推进国资国企数字化转型工作，陆续交付“省百千万工程”信息综合平台、全市关键绩效调度信息系统等省市重点项目，2024年以来，公司新签政务信息化合同60余项，总金额超7亿，将对公司收入提供有益补充。 同时，东方金诚关注到，公司处于业务发展初期，人员扩张及研发项目承接导致管理费用及研发费用较高，利润总额对投资收益依赖较大；公司持有的深圳市智信新信息技术有限公司的长期股权投资金额大、占公司资产比例高，但对其股权无控制或自行处置权，资产流动性偏弱，经营性净现金流规模较小，对流动负债保障能力较弱，对外部融资存在一定依赖。 外部支持方面，公司股东及实际控制人为深圳市国资委，深圳作为中国第一个经济特区，其经济财政实力在广东省21个地市中位列首位，在全国亦位居前列，深圳市综合实力很强；深圳市是国内首批新型智慧城市建设试点城市之一，而公司作为深圳市智慧城市和数字政府建设的主要载体，为深圳市建设数字政府、智慧城市等方面发挥重要作用；公司自成立以来，持续获得深圳市国资委在资金注入、资产划拨、政府补贴和项目获取等方面的支持，预计未来实际控制人深圳市国资委对公司支持意愿很强。（未完）  |