万华化学聚氨酯全球领先 三板块驱动业绩高增

时间：2026年07月21日 08:20:36 中财网

　　数据显示，万华化学已形成聚氨酯、石化、精细化学品及新材料三大高度整合的产业集群。2025年聚氨酯板块营收750.58亿元，占总营收37%却贡献73%的毛利；石化板块营收842.04亿元已首超聚氨酯；新材料板块营收331.89亿元，同比增长17.39%，营收占比提升至16.33%。公司MDI产能380万吨/年、TDI产能147万吨/年，均居全球第一梯队。

　　
　　一份研报观点认为，万华化学聚氨酯竞争力全球领先，石化及新材料板块共同发力，将成为业绩增长的核心动力。研报指出，当前MDI和TDI价格处于历史中低位，随着全球供需格局改善及福建基地技改扩能落地，聚氨酯板块景气修复弹性充足，有望继续巩固利润基本盘。

　　
　　研报认为，乙烯一期丙烷转乙烷技改已于2026年初完成，叠加二期120万吨项目投产，石化板块盈利有望显著修复，从拖累项转为利润贡献项。同时，覆盖磷酸铁锂、石墨负极、POE、TPU、尼龙12等的新材料矩阵已逐步成熟，进入收获期，将成为公司从中大宗化工向高端新材料平台转型的关键增长极。

　　
　　研报预计公司2026-2028年归母净利润分别为184亿、212亿和249亿元，对应PE估值逐步下降至12.27倍、10.65倍和9.06倍。三大板块协同共振的逻辑，正为公司长期竞争力提升提供坚实支撑。