东吴证券三重预期差收敛 PB修复兑现在即

时间：2026年07月30日 08:46:30 中财网

　　数据显示，东吴证券2023年以来ROE在可比券商中排名第三至第二，盈利能力领先，但PB估值长期垫底。公司拟以115.19亿元收购东海证券83.68%股权，东海证券在常州拥有突出渠道网络，经纪业务收入占比达46%。

　　
　　券商披露研报指出，东吴证券存在三重市场未充分定价的预期差。研报认为，首先是基本面已修复但估值仍滞后，ROE持续领先同业，自由流通市值占比高达72%，却仍被给予明显折价。其次，自营业务收入占比43%、重资本业务占比58%虽为同业最高，但2020-2025年自营年化收益率达5.97%排名第二，波动幅度仅5.9个百分点，权益敞口极低且OCI账户缓冲明显，同时股息率蝉联上市券商第一，当前TTM股息率约4%至5%，与低于1倍的PB形成鲜明价值反差。第三，并购东海证券后，投研、资管和投行能力导入苏南渠道网络，经纪市占率有望显著提升，整合降本增效空间明确。

　　
　　研报指出，三重预期差逐步收敛将成为PB修复的核心驱动。盈利预测显示，2026-2028年公司归母净利润有望达31.24亿、40.36亿和45.21亿元。随着市场对高股息稳定性和并购协同效应的认知提升，估值向可比公司均值靠拢的趋势有望兑现，为股价提供显著向上弹性。