聚胶股份二轮回购显信心 卫材热熔胶龙头加速成长

时间：2026年08月01日 13:11:27 中财网

　　聚胶股份近日通过2400万元至4800万元股份回购方案，全部用于员工持股计划或股权激励。这是公司继今年2月后第二次推出回购计划，回购价格不超过38.67元/股，预计回购股份占总股本约1.07%。资金来源于超募资金，不影响日常经营现金流。

　　
　　券商披露研报指出，公司是全球卫材热熔胶四大供应商中唯一的中国企业，正处于加速国产替代外资份额阶段。研报认为，卫材热熔胶行业壁垒深厚，下游婴幼儿用品对供应商认证严苛、转换成本高，且具备显著规模经济特征，新进入者难以突破，这为公司构筑了长期护城河。

　　
　　数据显示，公司2026年一季度营收达5.88亿元，同比增长16.92%，归母净利润3975万元，同比增长11.91%，毛利率回升至20.11%。尽管短期受美元汇率波动导致汇兑损失增加，以及高油价推升原材料成本影响，但研报认为高油价反而加大外资对手压力，为公司抢占份额创造了机遇。

　　
　　研报指出，公司管理团队拥有国际巨头背景，已进入宝洁、金佰利、恒安等国内外龙头供应链，并构建起广州、波兰、马来西亚全球化产能布局，总设计产能31.5万吨。马来西亚基地2025年底投产后，随着海外订单放量，规模效应将逐步释放。同时公司积极培育消费品包装热熔胶第二增长曲线，进一步打开成长空间。

　　
　　研报认为，当前份额扩张虽影响短期利润，但随着认证完成和产能利用率提升，公司有望进入营收与盈利同步加速阶段。中长期看，高集中度行业属性将推动盈利能力稳步抬升，研报预计2026-2028年净利润分别为1.80亿、2.60亿和3.48亿元，并首次覆盖给予买入评级。