山西汾酒主动降速换长跑节奏 高端稳库存松回款

时间：2026年09月03日 18:17:51 中财网

　　CFi.CN讯：数据显示，山西汾酒2026年半年营收210.4亿元，同比下滑12.2%；归母净利64.4亿元，下降24.3%。其中Q2单季净利仅10.6亿元，同比大降43.1%。但中高端青花、巴拿马系列表现相对稳健，玻汾等低档产品主动控量，省内加速去库存导致Q2省内收入下滑30.1%。

　　
　　近期机构研报指出，公司并非增长失速，而是策略性降速——通过降低渠道回款要求、暂缓低线产品投放、优化产品结构，换取价格稳定与渠道健康。研报认为，Q2毛利率提升4.4个百分点至76.3%，正反映中高端占比提升的结构性改善；虽销售费用率上升拖累净利率，但现金流压力属短期主动管理结果。

　　
　　研报指出，全国化潜力与产品梯队仍具优势，当前调整实为夯实长期根基。估值已回落至15.6倍PE，处于近三年低位，调整期反成布局窗口。