信贷边际改善但内生需求弱 银行股估值修复启动

时间：2026年10月27日 16:12:12 中财网

　　CFi.CN讯：数据显示，9月社融新增3.55万亿元，同比微增177亿元，但存量增速回落至7.1%；人民币贷款新增1.08万亿元，同比少增2100亿元，余额增速进一步降至4.8%。M1增速下滑至3.2%，M2-M1剪刀差扩大至4.0个百分点，反映资金活化不足。

　　
　　近期机构研报指出，当前信贷改善主要靠政府债支撑(占比43%)，企业贷款虽环比回升，但剔除票据后仍同比少增2700亿元；居民贷款近乎零增长，中长期贷款仅微增874亿元，加杠杆意愿未实质性回暖。

　　
　　研报认为，银行资产扩张短期承压，但政策发力节奏加快，财政支出加大叠加贴息等工具落地，有望带动四季度对公和按揭需求边际回暖。研报强调，银行板块正进入盈利修复驱动的估值修复阶段，尤其优质区域城商行扩表动能强，国有大行净息差韧性足、分红率提升，股息配置价值凸显。