全球炼能出清加速 美股炼化长牛映射A股龙头重估

时间：2026年10月27日 21:22:33 中财网

　　CFi.CN讯：数据显示，2020年以来美股五大独立炼化企业股价平均上涨超千倍，瓦莱罗、马拉松原油分别涨1299%和2770%。本轮行情并非短期反弹，而是全球炼能结构性短缺驱动：美国1977年后零新建炼厂，欧洲、日本炼能分别关停35%、42.6%，俄乌与美伊冲突又导致约10%产能实际停产，美国开工率升至93.6%，柴油裂解价差创历史新高。

　　
　　近期机构研报指出，炼化行业“黄金时代”往往出现在产能收缩叠加需求稳定的阶段，而非高增长期。美国独立炼油商凭借高复杂度装置(NCI＞12)和“进重油、出轻油”的枢纽定位，在存量出清中实现盈利与估值双升。

　　
　　研报认为，中国炼能已居全球第一，正步入类似美国的产能周期拐点。荣盛石化、恒力石化等龙头有望复制美股路径——通过一体化基地集中、减油增化提升抗周期性，并强化资本纪律与股东回报。瓦莱罗PE仅7.7倍却持续高分红，反映市场对现金牛属性的溢价，这正是A股炼化龙头估值上修的核心逻辑。